Chemická základňa Eugene Schueller sa narodil v Paríži v roku 1881. Jeho rodičia, rodáci z Alsaska, sa hneď po vojne v roku 1870 usadili v Paríži a otvorili si malú cukráreň na Rue Cherche-Midi. Po škole malý Eugene pomáhal rodičom v rodinnom obchode a učil sa

Peňažné stimuly Nižšie sú uvedené štyri príklady použitia peňažných stimulov. Uvidíte, ako sa táto stratégia používa na povzbudenie indických detí, aby chodili do školy, presvedčenie americkej mládeže, aby vstúpila do armády, a zlepšenie pracovnej disciplíny.

Peňažné demotivujúce prostriedky Peňažné demotivačné prostriedky, ako už názov napovedá, sa používajú na motiváciu občanov, aby nevykonávali určité činnosti. V nasledujúcich príkladoch uvidíte, ako sa na presviedčanie občanov využívajú peňažné demotivačné prostriedky

Peňažná zásoba okrem peňazí, teda agregátu, zahŕňa nákup a platobné prostriedky, ktoré nemajú absolútnu likviditu. Patria sem zmenky, dlhopisy a depozitné certifikáty. V bezhotovostnej forme: termínované vklady na bankových účtoch.

Jednotka M2 dopĺňa M1 termínované vklady:

M2 = M1 + termínované vklady.

Pri termínovanom vklade majiteľ účtu na určitý čas prevádza svoje prostriedky do banky. V prípade potreby je možné peniaze z termínovaného vkladu vybrať aj pred dátumom splatnosti, v tomto prípade však môže klient utrpieť straty (neplatí sa úrok z vkladu). To ukazuje, že pevný vklad sú takmer peniaze. V podmienkach Ruskej federácie je úroveň likvidity jednotky blízka absolútnej, preto je klientovi na požiadanie zvyčajne vydaný termínovaný vklad.

Prostriedky na termínovaných vkladoch ešte viac znižujú likviditu podielového listu M2 v porovnaní s M1 A M0 a zahŕňajú obsluhu úspor, úspor a investícií.

Peňažná zásoba m3

Jednotka M3 predpokladá zvýšenie jednotky M2 na úkor vlády cenné papiere:

M3 = M2 + štátne cenné papiere.

Tieto papiere (hlavne štátne dlhopisy) už nie sú plnohodnotnými peniazmi, ale stále sa dajú premeniť na iné druhy peňazí (predávané na voľnom trhu) a preto sú zaradené do peňažnej zásoby (obr. 16).

49. Ponuka a dopyt na peňažnom trhu.

Dopyt po peniazoch je množstvo peňazí, ktoré firmy a obyvateľstvo považujú za vhodné za daných ekonomických podmienok, vrátane úrovne príjmov.

Dva hlavné dôvody dopytu po peniazoch:

1) Dopyt po peniazoch ako prostriedok nevyhnutný na uskutočňovanie transakcií. Transakčný alebo prevádzkový dopyt. Tento typ dopytu po peniazoch závisí od úrovne reálneho výstupu, absolútnej cenovej hladiny a rýchlosti pohybu peňazí v dôchodku a nezávisí od úrokovej miery (R).

2) Dopyt po peniazoch ako prostriedok na získanie finančného majetku. Špekulačný dopyt. Vysvetľuje sa to tým, že v trhových podmienkach tvorí každý jednotlivec portfólio finančných aktív (peniaze, akcie, dlhopisy). Najbežnejšou alternatívou peňazí sú dlhopisy (poskytujú stály tok príjmov). Cena dlhopisu je úroková sadzba. Navyše cena dlhopisu a úroková sadzba sú nepriamo úmerné.

Predpokladajme, že existujú stabilné štátne dlhopisy, ktorých výnos sa porovnáva s úrokovou sadzbou (Rt je aktuálna úroková sadzba). Očakáva sa, že budúca úroková sadzba Re< Rt (упадёт), тогда это увеличивает ценность облигаций дающих постоянный поток доходов. Значит, субъект начнет приобретать облигации и уменьшать запасы денег, рассчитывая повысить в будущем свой доход. И наоборот, если Re >Rt potom musíte počkať, kým úroková sadzba stúpne a hodnota dlhopisov klesne. Jednotlivec predá dlhopisy za vyššie ceny a zvýši svoju hotovosť. Čím vyššia je teda úroková sadzba, tým nižší je dopyt po peniazoch ako prostriedku na uchovanie bohatstva. V grafe 1 to vyzerá takto:

Y je hodnota HNP, ktorá sa nikdy nemôže rovnať 0, to znamená, že dopytová línia sa len blíži k minimálnej hodnote objemu výroby, Rmin je minimálna úroková sadzba. Ak sa línia dopytu priblíži k asymptote na úrovni minimálnej úrokovej sadzby, ekonomika sa dostane do takzvanej „pasce likvidity“.

Celkový dopyt po peniazoch (Md) sa rovná súčtu obchodného a špekulatívneho dopytu po peniazoch a závisí od nominálnej úrokovej miery a objemu nominálneho HNP (obr. 1).

Obchodný dopyt po peniazoch (Mt) je určený úrovňou nominálneho HNP (priamo úmerne).

Špekulačný dopyt po peniazoch (Ma) je založený na inverznom vzťahu medzi nominálnou úrokovou mierou a cenou dlhopisu.

a) obchodný dopyt; b) dopyt po finančných aktívach; c) celkový dopyt

Obr.1. Obchodný dopyt, dopyt po finančných aktívach a všeobecný dopyt po peniazoch

Peňažná zásoba (MS) je súhrn platobných prostriedkov obiehajúcich v danej krajine v danom okamihu. Ponuka peňazí sa vzťahuje aj na peňažnú zásobu v obehu a pozostávajúcu zo zodpovedajúcich peňažných agregátov (M1, M2, M3 atď.).

Ponuka peňazí je zvyčajne graficky znázornená ako zvislá čiara, pretože sa predpokladá, že v každom danom okamihu sa vytvorilo určité, pevne stanovené množstvo peňazí, ktoré sa vytvorilo na základe emisie peňazí (emisie peňazí do obehu) s menová politika zameraná na udržanie konštantnej masy peňazí v obehu (pozri graf 2)

Ponuka peňazí nezávisí od úrokovej sadzby. V skutočnosti ponuka peňazí závisí od cieľov, ktoré sú stanovené v rámci menovej politiky konkrétnej krajiny.

Rovnováha peňažného trhu je stav na peňažnom trhu, keď sa množstvo dodaných peňazí rovná množstvu peňazí, ktoré chcú mať obyvatelia a podnikatelia vo svojich rukách.

Rovnováha na peňažnom trhu sa dosahuje v priesečníku dopytu a ponuky peňazí, v tomto bode sa nastoľuje rovnovážna úroková miera. Ak sa zvýši dopyt po peniazoch, zvýši sa aj úroková sadzba a naopak.

Ak sa peňažná zásoba zvýši, potom sa harmonogram peňažnej zásoby presunie z pozície MSe do pozície M1. A naopak, keď sa ponuka peňazí zníži, graf sa posunie doľava do polohy MS2. Ak je ponuka peňazí väčšia ako dopyt (prebytok), ľudia sa snažia oslobodiť od peňazí: kupujú dlhopisy a iné cenné papiere, cena dlhopisov rastie a úroková miera (R) klesá. S poklesom úrokových sadzieb rastie dopyt po peniazoch.

Ak je ponuka peňazí menšia ako dopyt (nedostatok), ľudia potrebujú peniaze, začnú predávať dlhopisy, akcie (ich cena klesá) a úroková miera stúpa, ak stúpa, dopyt po peniazoch klesá.

Ponuka a dopyt na peňažnom trhu.

Peňažný trh je trh, na ktorom sa nakupuje a predáva špeciálna komodita, peniaze. Jeho hlavnými prvkami sú ponuka peňazí, dopyt po peniazoch, cena peňazí (úroková miera úveru i). Celkové množstvo peňazí dostupných v krajine je peňažná zásoba. Moderný peňažný obeh vo vyspelých krajinách sa líši v tom, že väčšina peňažných transakcií sa uskutočňuje v bezhotovostnej forme. Úlohu peňazí zohrávajú nielen hotovosť, ale aj netermínované vklady, termínované vklady atď. Preto na výpočet množstva peňazí ekonómovia zaviedli pojem peňažné agregáty (M1, M2 ...), ktorých počet v r. rozdielne krajiny odlišné (v ich definícii je aj určité špecifikum). Zoberme si štruktúru menových agregátov v Spojených štátoch: M1 - hotovosť (mince a papierové peniaze) v obehu plus vklady na požiadanie (kontrolovateľné vklady); M2 - súhrnný M1 plus množstvo úsporných vkladov a malých termínovaných vkladov (do 100 000 USD); M3 - agregát M2 plus veľké termínované vklady; L - agregát M3 plus niektoré druhy cenných papierov (krátkodobé cenné papiere a štátne dlhopisy USA atď.). IN ekonomická teória Pod peniazmi rozumieme M1, t.j. peňažná služba bežný obrat. Prísun peňazí kontroluje štát. Centrálna banka to robí vydávaním peňazí a riadením menového systému krajiny. Požadované množstvo peňazí určuje na základe stavu ekonomiky. Množstvo peňazí je fixné na určité obdobie a nezávisí od výšky úrokových sadzieb. Preto krivka ponuky peňazí S m je zvislou čiarou kolmou na os x v bode zodpovedajúcom množstvu peňazí (obr. 18.1). Dopyt po peniazoch sa tvorí vo všetkých odvetviach hospodárstva. Určujú ju dve funkcie peňazí: byť prostriedkom obehu a prostriedkom akumulácie (uchovávania) bohatstva. V súlade s tým agregátny dopyt po peniazoch zahŕňa: a) dopyt po peniazoch na transakcie; b) dopyt po peniazoch ako prostriedok na uchovanie bohatstva (dopyt po peniazoch z aktív). Dopyt po peniazoch na transakcie je determinovaný tým, že ekonomické subjekty potrebujú peniaze na nákupy a platby

Ryža. 18.1. Peňažná zásoba

Ryža. 18.2. Dopyt po peniazoch za transakcie (a), z aktív (6) a agregátny dopyt po peniazoch (c)

(obchodné transakcie). Čím viac tovarov a služieb sa v spoločnosti vyrába, tým viac sa nakupuje a tým väčší je dopyt po peniazoch na transakcie. V dôsledku toho závisí predovšetkým od objemu nominálneho hrubého národného produktu: čím je vyšší, tým viac peňazí je potrebných na transakcie a naopak. Predpokladajme, že požadované množstvo peňazí nie je spojené so zmenou úrokovej sadzby. Keďže objem HDP v danom roku je konštantná hodnota, potom pri zohľadnení našich predpokladov bude krivka dopytu po peniazoch pre transakcie Dt vyzerať ako vertikálna priamka (obr. 18.2, a). Uvažujme teraz dopyt po peniazoch ako prostriedok na uchovanie bohatstva, t.j. dopyt po peniazoch z aktív. Je to spôsobené tým, že obyvateľstvo si časť nasporených príjmov radšej necháva vo forme peňazí. Tento dopyt závisí od príjmu z cenných papierov. Je to spôsobené tým, že obyvateľstvo sa pri usporení časti príjmu vždy rozhoduje, akou formou si svoje úspory ponechá. Môže ich rozdeliť medzi peniaze a cenné papiere. Peniaze neprinášajú svojmu majiteľovi príjem, ale majú absolútnu likviditu, t.j. možno okamžite a bez nákladov premeniť na potrebné tovary a služby. Cenné papiere (pre zjednodušenie budeme predpokladať, že existuje len jeden druh cenných papierov – štátne dlhopisy) prinášajú stabilný výnos vo forme úrokov, sú však menej likvidné. Preto výber možnosti uloženia úspor závisí od úrovne úrokovej sadzby: čím je vyššia, tým väčší je dopyt po dlhopisoch a tým menší je dopyt po peniazoch a naopak. Následne dopyt po peniazoch z aktív je nepriamo úmerný výške úrokovej miery i a má tvar zostupnej priamky D a (obr. 18.2, b). Agregátny dopyt

Ryža. 18.3. Rovnováha na peňažnom trhu. Zmena ponuky peňazí

za peniaze D m možno získať súčtom dopytu po peniazoch za transakcie a dopytu po peniazoch z aktív (obr. 18.2, c). Dopyt po peniazoch musí byť uspokojený ich zodpovedajúcou ponukou. Rovnováha medzi ponukou a dopytom sa dosiahne v bode priesečníka kriviek S m a D m, t.j. v bode E (obr. 18.3). Tento bod určuje rovnovážnu úrokovú mieru i E t.j. cena peňazí. Optimálny stav peňažného trhu je rovnovážny. Neustále sa však porušuje. Uvažujme, ako zmeny v peňažnej zásobe ovplyvňujú rovnováhu. Budeme predpokladať, že dopyt po peniazoch D m je konštantný. Predpokladajme, že peňažná zásoba klesla z S m na S m1 (pozri obr. 18.3). Keďže obyvateľstvo nemá dostatok peňazí, na získanie potrebných financií začne predávať dlhopisy. Nárast ponuky dlhopisov na trhu povedie k poklesu ich cien. Trhová cena dlhopisov a úroková sadzba sú však nepriamo úmerné. Poďme to dokázať. Nech je cena dlhopisu 100 dolárov a príjem 10 dolárov ročne. Potom bude úroková sadzba:

Predpokladajme, že zvýšenie ponuky dlhopisov na trhu viedlo k zníženiu ich kurzu o 80 USD. Keďže príjem z dlhopisov je pevný, úroková sadzba i 1 bude:

Následne predaj dlhopisov obyvateľstvom spôsobí pokles trhovej ceny dlhopisov a zvýšenie úrokovej sadzby. Ako stúpa, dopyt po cenných papieroch sa zvyšuje a dopyt po hotovosti sa znižuje, čo zodpovedá pohybu nahor a doľava pozdĺž krivky dopytu. Keď sa úroková sadzba rovná i 1, peňažný trh dosiahne novú rovnovážnu pozíciu v bode E 1. Nárast peňažnej zásoby posunie krivku S m doprava, do polohy S m2 (pozri obr. 18.3). Pri súčasnej úrokovej sadzbe bude ponuka peňazí väčšia ako dopyt. V snahe čo najefektívnejšie využiť dostupné „extra“ peniaze ich obyvateľstvo začne investovať do cenných papierov. Zvýši sa dopyt po dlhopisoch, zvýši sa ich trhová cena, čo povedie k poklesu úrokových sadzieb. Keď sa zníži, dopyt po peniazoch sa zvýši. Nová rovnovážna pozícia sa ustanoví v bode E 2 pri úrokovej sadzbe i 2 . Teraz si ukážeme, ako rovnovážnu pozíciu a úrokovú sadzbu ovplyvní zmena dopytu po peniazoch. Budeme predpokladať, že peňažná zásoba S m je konštantná. Rovnovážny trh je spočiatku určený dopytom D m a úrokovou mierou i E . Povedzme, že dopyt po peniazoch vzrástol z D m na D m1 (obr. 18.4). Pri existujúcej úrokovej miere i E bude dopyt po peniazoch väčší ako ich ponuka S m. Obyvateľstvo začne predávať dlhopisy, snažiac sa zvýšiť požadované množstvo peňazí. Trhová cena cenných papierov sa zníži, čo povedie k zvýšeniu úrokových sadzieb

Ryža. 18.4. Rovnováha na peňažnom trhu. Zmena dopytu po peniazoch

sadzby. S jeho rastom bude dopyt po peniazoch klesať, čo povedie k obnoveniu rovnováhy v bode E 1 pri úrokovej sadzbe i 1. Pokles dopytu po peniazoch povedie k posunu krivky D m1 do polohy D m ​​(pozri obr. 18.4). Pri úrokovej sadzbe ix bude ponuka peňazí Sm väčšia ako dopyt Dm a k dispozícii je viac peňazí, ako je potrebné. To povedie k zvýšeniu dopytu po cenných papieroch, zvýšeniu ich trhovej ceny a zníženiu úrokových sadzieb. Rovnováha na trhu sa dosiahne až vtedy, keď sa úroková sadzba rovná i E. Nerovnováha na peňažnom trhu teda vedie k zmenám cien dlhopisov a iných cenných papierov, ako aj úrokových sadzieb. Zmenou ovplyvňuje dopyt obyvateľstva po peniazoch a obnovuje rovnováhu na peňažnom trhu.

50. Obnovenie rovnováhy na peňažnom trhu.

Rovnováha na peňažnom trhu sa vytvára automaticky v dôsledku zmien úrokovej sadzby. Peňažný trh je veľmi efektívny a takmer vždy je v rovnováhe, pretože trh s cennými papiermi má veľmi presných obchodníkov, ktorí sledujú zmeny úrokových sadzieb a nútia ich pohybovať sa jedným smerom.

Ponuka peňazí je riadená centrálnou bankou, preto krivku ponuky peňazí možno znázorniť ako vertikálnu, t.j. nezávisle od úrokovej sadzby (M/P) S. Dopyt po peniazoch závisí negatívne od úrokovej miery, preto ho možno znázorniť krivkou, ktorá má negatívny sklon (M/P) D. Priesečník krivky peňažnej zásoby a krivky peňažnej zásoby nám umožňuje získať rovnovážnu úrokovú mieru R a rovnovážnu hodnotu peňažnej zásoby (M/P) (obr. 12.5.(a)).

Uvažujme o dôsledkoch zmien v rovnováhe na peňažnom trhu. Predpokladajme, že množstvo peňažnej zásoby sa nemení, ale dopyt po peniazoch rastie – krivka (M/P) D 1 sa posúva doprava a nahor k (M/P) D 2. V dôsledku toho sa rovnovážna úroková miera zvýši z R 1 na R 2 (obr. 12.5.(b)). Ekonomický mechanizmus nastolenia rovnováhy na peňažnom trhu je vysvetlený pomocou keynesiánsky teórie preferencie likvidity. Ak sa v podmienkach konštantnej peňažnej zásoby zvyšuje dopyt po hotovosti, ľudia, ktorí majú spravidla portfólio finančných aktív, t.j. určitá kombinácia peňažných a nepeňažných finančných aktív (napríklad dlhopisov), ktorá pociťuje nedostatok hotovosti, začne dlhopisy predávať. Ponuka dlhopisov na dlhopisovom trhu rastie a prevyšuje dopyt, takže cena dlhopisov klesá a cena dlhopisu, ako už bolo dokázané, nepriamo súvisí s úrokovou sadzbou, preto úroková sadzba stúpa. Tento mechanizmus možno napísať ako logický reťazec: (PÁN) D  IN S  R IN  R  . Nárast dopytu po peniazoch viedol k zvýšeniu rovnovážnej úrokovej miery, pričom ponuka peňazí sa nemenila a množstvo žiadané po peniazoch sa vrátilo na pôvodnú úroveň, keďže pri vyššej úrokovej miere (vyššie oportunitné náklady na držbu hotovosti ), ľudia znížia svoju držbu hotovosti nakupovaním dlhopisov.

Uvažujme teraz o dôsledkoch zmeny peňažnej zásoby pre rovnováhu peňažného trhu. Predpokladajme, že centrálna banka zvýšila ponuku peňazí a krivka ponuky peňazí sa posunula doprava z (M/P) S 1 na (M/P) S 2 (obr. 12.5.(c)). Ako vidno z grafu, výsledkom je obnovenie rovnováhy na peňažnom trhu znížením úrokovej sadzby z R 1 na R 2. Vysvetlime si ekonomický mechanizmus tohto procesu opäť pomocou keynesiánskej teórie preferencie likvidity. Keď sa ponuka peňazí zvýši, ľudia budú mať po ruke viac hotovosti, ale časť týchto peňazí bude relatívne prebytočná (nie je potrebná na nákup tovarov a služieb) a použije sa na nákup cenných papierov produkujúcich príjem (napríklad dlhopisov). Trh s dlhopismi zvýši dopyt po dlhopisoch, pretože ich bude chcieť kúpiť každý. Zvýšenie dopytu po dlhopisoch v podmienkach stálej ponuky povedie k zvýšeniu ceny dlhopisov. A keďže cena dlhopisu je nepriamo úmerná úrokovej sadzbe, úroková sadzba klesne. Zapíšme si logický reťazec: (PÁN) S  IN D  R IN  R  . Takže zvýšenie peňažnej zásoby vedie k zníženiu úrokovej sadzby. Nízka úroková sadzba znamená, že alternatívne náklady na držbu hotovosti sú nízke, takže ľudia zvýšia množstvo hotovosti, ktorú majú, a množstvo požadované za peniaze sa zvýši z (M/P) 1 na (M/P) 2 (pohyb z bodu A do bodu B pozdĺž krivky dopytu po peniazoch (M/P) D).

Teória preferencie likvidity teda predpokladá inverzný vzťah medzi cenou dlhopisu a úrokovou mierou a vysvetľuje rovnováhu peňažného trhu takto: zmena dopytu po peniazoch alebo ponuky peňazí zodpovedajúce zmenám v ponuke a dopyte po dlhopisoch , čo spôsobuje zmenu v cenách dlhopisov a prostredníctvom nich – v úrokových sadzbách. Zmena úrokových sadzieb (ktorá mení alternatívne náklady na držbu hotovosti) ovplyvňuje túžbu ľudí držať hotovosť (uprednostňujú jej likviditu) a zmena túžby ľudí držať hotovosť obnovuje rovnováhu na peňažnom trhu, rovnovážna úroková miera vyrovná množstvo peňazí. dodanej a požadovanej hotovosti.

Peňažná zásoba- ukazovateľ množstva peňazí alebo finančných aktív klasifikovaných ako peňažná zásoba

V ekonomickej teórii sa rozlišujú tieto agregáty peňažnej zásoby:

• M0 - hotovosť;
• M1 - finančné aktíva, ktoré je možné okamžite použiť na vyrovnanie (hotovosť a netermínované vklady);
• M2 - vzniká sčítaním agregátu M1 a najbežnejších druhov termínovaných vkladov;
• M3 - je tvorený zohľadnením agregátu M2 a niektorých typov veľkých termínovaných vkladov a termínovaných zmlúv o reverzii (vkladové certifikáty, štátne dlhopisy);
• L je najširší zo všetkých menových agregátov, ktorý sumarizuje všetky fondy a finančné aktíva.

Zloženie menových agregátov sa v jednotlivých krajinách líši.

Menové agregáty sú hierarchický systém: každý nasledujúci agregát zahŕňa predchádzajúci agregát. Menové agregáty sa navzájom líšia nielen zložením peňažnej zásoby, ale aj úrovňou likvidity. Najvyššiu likviditu má peňažný agregát M0 (hotovosť), likvidita M1 je nižšia ako M0, ale vyššia ako M2, keďže netermínované vklady musia byť na žiadosť vkladateľa vrátené a termínované vklady môže banka použiť pri svojom po celú dobu uloženia podľa vlastného uváženia a vrátia sa vkladateľovi až po uplynutí tejto doby.

Peňažná zásoba M0

Peňažný agregát M0 je hotovosť - mince a papierové peniaze.

Minca, ktorá tvorí len malú časť peňažnej zásoby: v súčasnosti len 2 alebo 3 % z celkovej peňažnej zásoby M1. Kovové peniaze sú „pohodlné peniaze“, ktoré nám umožňujú robiť všetky druhy malých nákupov.

Všetky kovové peniaze v obehu v krajine sú symbolické peniaze. Znamená to, že skutočná hodnota- cena kovového ingotu, z ktorého je minca skutočne vyrobená, je nižšia ako nominálna hodnota mince. To zabraňuje roztaveniu symbolických peňazí a ich predaju so ziskom ako zlaté alebo strieborné prúty. Ak by napríklad každý 50-centový noneto v Spojených štátoch obsahoval 75 centov striebra, bolo by veľmi výhodné ho roztaviť a predať ako prúty. Napriek nezákonnosti takéhoto konania by 50-centové mince rýchlo zmizli z obehu. Toto je jedna z potenciálnych nevýhod komoditných peňazí. Ak ich hodnota ako tovaru prevyšuje ich hodnotu ako peniaze, potom prestanú existovať ako prostriedok výmeny.

Papierové peniaze tvoria asi 28 % peňažnej zásoby Ml v ekonomike. V Spojených štátoch sú všetky miliardy dolárov papierových peňazí zastúpené vo forme poznámky Federálneho rezervného systému, tj bankovky, ktoré vydáva Federálna rezervná banka s právomocou Kongresu. Pri rýchlom pohľade na akékoľvek americké peniaze si všimnete nápis v ľavej hornej časti prednej strany bankovky federálnyRezervovaťPoznámka a znak rezervnej banky, ktorá ho vydala pod nápisom.

Peňažná zásoba M1

najprv peňažná zásoba M1 zahŕňa hotovostné a transakčné vklady, t. j. vklady, z ktorých možno finančné prostriedky prevádzať iným ako platby šekom alebo elektronickým prevodom finančných prostriedkov. Keďže v krajinách s rozvinutou trhovou ekonomikou, vrátane moderných finančných trhov, sa väčšina výmenných transakcií uskutočňuje pomocou prvého peňažného agregátu, nazýva sa agregátom v užšom zmysle, v ktorom sa peniaze používajú ako prostriedok výmeny.

Bankové vklady (vklady) je najväčšou zložkou peňažnej zásoby M1. Existuje mnoho finančných inštitúcií, ktoré ponúkajú depozitné služby.

1. Komerčné banky. Takéto banky tvoria základ systému. Prijímajú vklady od jednotlivcov a podnikov a svoje finančné zdroje využívajú na poskytovanie mnohých rôznych typov úverov. Pôžičky od komerčných bánk slúžia ako zdroj krátkodobého prevádzkového kapitálu pre podnikateľov a firmy a pre spotrebiteľov ako spôsob financovania nákupu áut, iných predmetov dlhodobej spotreby atď.

2. sporiteľne. Komerčné banky dopĺňa celý rad ďalších finančných inštitúcií – sporiteľní a úverových družstiev – ktoré sa súhrnne nazývajú sporiteľní.Družstevné záložne prijímať vklady od svojich „členov“ – zvyčajne skupiny ľudí pracujúcich pre rovnakú spoločnosť – a tieto prostriedky poskytovať na financovanie nákupov na splátky.

Vklady v bankách a sporiteľniach sa nazývajú inak: netermínovaný vklad; účet NAU (obchodovateľnéobjednaťzstiahnutie (TERAZ) účtu); účet s automatickým prevodom prostriedkov alebo účet ATS (automaticképrevodslužby (ATS) účtu); bežný účet. Ale napriek takejto rozmanitosti názvov sú všetky tieto vklady v jednej veci podobné: investori môžu tieto prostriedky vybrať kedykoľvek a za akúkoľvek sumu podľa vlastného uváženia.

Väčšinu 20. storočia (až do 90. rokov) bol agregát M1 považovaný za najpresnejšiu mieru peňažnej zásoby. V súčasnosti s vývojom úverových vzťahov sa však čoraz viac prejavuje závislosť kľúčových parametrov národného hospodárstva od agregátu M2, ktorý je v súčasnosti považovaný za najdôležitejší objekt menovej politiky.

Agregát M0 zahŕňa hotovosť v obehu: bankovky, kovové mince, pokladničné poukážky (v niektorých krajinách). Kovové mince, ktoré tvoria malý podiel hotovosti (2 – 3 % vo vyspelých krajinách), umožňujú jednotlivcom malé transakcie. Tieto mince sú zvyčajne razené z lacných kovov. Skutočná hodnota mince je výrazne nižšia ako nominálna, aby sa zabránilo ich roztaveniu za účelom výhodného predaja vo forme prútov.
Pokladničné poukážky sú papierové peniaze vydávané ministerstvom financií.
Prevažujúca úloha patrí bankovkám.

Peňažná zásoba M1

M1 = hotovosť + šekovateľné vklady + nekontrolované sporiace vklady

Agregát M1 pozostáva z agregátu M0 a prostriedkov v zúčtovaní, špeciálnych, bežných účtov podnikov a organizácií, plus prostriedky od poisťovní, plus netermínované vklady obyvateľstva v komerčných bankách a sporiteľni. Na uskutočnenie platieb pomocou prostriedkov na týchto účtoch ich majitelia vydávajú platobné príkazy (prevládajúci spôsob platby v ruskej ekonomike) alebo šeky a akreditívy. Je to jednotka M1, ktorá obsluhuje operácie na predaj hrubého domáceho produktu (HDP), distribúciu a prerozdeľovanie národného dôchodku, akumuláciu a spotrebu.

Faktory ovplyvňujúce peňažnú zásobu M1

Peňažná zásoba M2

M2 = M1 + drobné termínované vklady

Agregát M2 obsahuje agregát M1, termínované a sporiteľné vklady v komerčných bankách, ako aj krátkodobé štátne cenné papiere. Tie nefungujú ako prostriedok výmeny, ale možno ich previesť na hotovosť alebo bežné účty. Úsporné vklady v komerčných bankách sú kedykoľvek vyberané a premieňané na hotovosť. Termínované vklady sú pre vkladateľa dostupné až po určitom čase, a preto majú menšiu likviditu ako sporiace vklady. V USA agregát M2 zahŕňa: M1 – 23 % (vrátane hotovosti 7 % a šekovateľných vkladov 19 %), sporenie a termínované vklady – 74 %.

Faktory ovplyvňujúce peňažnú zásobu M2

1. Obrat na trhu. Tržby obchodných organizácií a príjmy z osobnej dopravy závisia od jej objemu a štruktúry.
2. Príjem daní a poplatkov od obyvateľstva.
3. Príjmy z vkladových účtov v Sberbank a komerčných bankách.
4. Príjem hotovosti z predaja štátnych a iných cenných papierov.
5. Zlaté a devízové ​​rezervy: ich nárast vytvára podmienky na vykonávanie aktívnej menovej politiky na voľnom trhu pri určovaní objemu úverových zdrojov a umožňuje zvýšenie ponuky peňazí.

Peňažná zásoba M3

M3 = M2 + veľké termínované vklady

Agregát M3 obsahuje agregát M2, úsporné vklady v špecializovaných úverových inštitúciách, ako aj cenné papiere obchodované na peňažnom trhu vrátane obchodných zmeniek emitovaných podnikmi. Táto časť prostriedkov investovaných do cenných papierov nie je vytváraná bankovým systémom, ale je pod jeho kontrolou, keďže transformácia zmenky na platobný prostriedok si spravidla vyžaduje akceptáciu banky, t. garancie platby zo strany banky v prípade platobnej neschopnosti emitenta.

Agregát M4 sa rovná agregátu M3 plus rôzne formy vkladov v úverových inštitúciách.

Malo by sa uznať ako nepopierateľné, že pojem peňažnej zásoby vyplýva zo všeobecnej analýzy funkcií, druhov a foriem peňazí. Vyžaduje sa však objasnenie.

Peňažná zásoba- je to súčet všeobecne akceptovaných platobných prostriedkov v hospodárstve krajiny, celkový objem hotovostných a bezhotovostných peňazí. Z tejto definície vyplýva, že zloženie peňažnej zásoby zapnúť :

1. len vysoko likvidné prostriedky dostupné všetkým subjektom ekonomická aktivita- štát, firmy, domácnosti, rezidenti a nerezidenti;

2. peniaze v rôznych formách hotovostného a bezhotovostného obehu;

3. všetko moderné pohľady peniaze;

4. peniaze, plniace funkcie nielen obehového a platobného prostriedku, ale aj akumulačného prostriedku, svetové peniaze.

V dôsledku toho do peňažnej zásoby nepatria napríklad komoditné peniaze (hospodárske zvieratá, škatuľky cigariet a pod.), cenné papiere zapojené do bezhotovostného peňažného obehu. Len pri takomto prístupe, ktorý dostatočne jasne vymedzuje hranice pojmu, je zabezpečené následné správne pochopenie zákona peňažného obehu, ktorý určuje potrebu peňažnej zásoby.

Zloženie a štruktúra peňažnej zásoby prechádza kvalitatívnymi a kvantitatívnymi zmenami spolu s vývojom typov menových systémov. V štruktúre peňažnej zásoby existuje aktívna časť , ktorá zahŕňa prostriedky, ktoré skutočne slúžia ekonomickému obratu, a pasívna časť , vrátane úspor v hotovosti, zostatky na účtoch, ktoré by potenciálne mohli slúžiť ako prostriedky na vyrovnanie.

Menové agregáty

Vo finančnej štatistike sa na určenie parametrov peňažnej zásoby používa pojem „menový agregát“.

Menové agregáty- sú to štatistické ukazovatele peňažnej zásoby v obehu v krajine, tvoria sa z rôzne časti peňažný obeh zahrnutý do menových agregátov v súlade s ich vlastnou úrovňou likvidity.

Rôzne krajiny berú do úvahy rôzne počty menových agregátov. Hlavnou úlohou pri ich tvorbe a účtovníctve je, aby úzko súvisela s trendmi vo vývoji národného hospodárstva, umožňovala spoľahlivé predpovede a podliehala čo najväčšej kontrole zo strany centrálnej banky krajiny.

Jednotný medzinárodný prístup k výpočtu peňažnej zásoby nebol vyvinutý. Zároveň je potrebné poznamenať, že existuje tendencia ku konvergencii metód, ktoré centrálne banky používajú na meranie objemu peňažnej zásoby v obehu.

Jednotky sú rozdelené na absolútne (jednoduché) a príbuzný (index). Jednoduché agregátne absolútne ukazovatele získané sčítaním rôznych zložiek peňažnej zásoby zahŕňajú: menovú bázu, agregáty M 0, M l, M 2, M 3, M 4.

Na hodnotenie a analýzu zmien v objeme peňažnej zásoby sa používajú rôzne ukazovatele alebo menové agregáty. Agregáty sú zoradené podľa klesajúcej likvidity typov fondov, ktoré sú v nich zahrnuté. Stupeň likvidity je určený tým, ako rýchlo je možné daný peňažný nástroj použiť na nákup tovarov a služieb. Najväčšiu likviditu má hotovosť držaná kupujúcim alebo vklady na požiadanie. Peniaze ležiace v banke na termínovanom vklade majú v tomto smere už niekoľko obmedzení: po prvé musíte počkať na dohodnutý termín výberu peňazí z účtu, po druhé, komerčná banka musí byť spoľahlivý.

Postupným pridávaním menej likvidných k najlikvidnejším dostaneme súbor základných peňažných agregátov M 1, M 2,..., M.

Na určenie peňažnej zásoby každej konkrétnej krajiny sa používa iný počet agregátov: od najužšieho („peňažná základňa“ vo Švajčiarsku a Nemecku) - tri, v USA, Taliansku, Rusku - 4, v Spojenom kráľovstve - päť, vo Francúzsku - desať.

V Rusku sa používajú štyri jednotky - M 0, M 1, M 2, M 3. Pozrime sa podrobnejšie na ich ekonomický obsah.

1. Peňažná zásoba M 0 zahŕňa hotovosť v obehu (mince a papierové peniaze) plus hotovostné zostatky v pokladniach podnikov a organizácií a služby hotovostný obrat.

Hotovosť pozostáva z kovových mincí, pokladničných poukážok a bankoviek.

Kovové mince Zvyčajne obsluhujú domáce platby a z celej masy hotovosti majú najmenšiu nominálnu hodnotu, preto majú najvyššiu rýchlosť obehu. Aby sa zvýšila ich odolnosť proti opotrebovaniu, mince sú vyrobené z kovu a majú značnú životnosť. Tento faktor má významný vplyv na charakter obehu kovových mincí.

V dôsledku inflácie sa ceny zaokrúhľujú nahor pre pohodlnosť platieb, potreba drobných mincí odpadá samotným obsahom platieb. Štát navyše prestáva raziť niektoré druhy mincí, keďže nielenže negeneruje emisné príjmy, ale naopak, celkové náklady na ich výrobu prevyšujú nominálnu hodnotu.

Počiatočná hodnota kovu obsiahnutého v minciach na začiatku emisie je vždy nižšia ako nominálna hodnota. Časom však môže výrazne prekročiť trhovú cenu kovu používaného na razenie mincí. Výsledkom je, že mince z farebných kovov (striebro, meď a ich zliatiny) miznú z obehu a sú roztavené.

Určitá časť mincí, predovšetkým nových mincí, je využívaná zberateľmi ako tovar a vypadáva z peňažného obehu.

Pokladničné poukážky- papierové peniaze vydávané štátnou pokladnicou, štátnym finančným orgánom povereným skladovaním a používaním finančných prostriedkov. Historicky sa vydávanie pokladničných poukážok neposkytovalo vzácne kovy, na rozdiel od bankoviek (bankoviek) nebolo zaručené, že budú vymenené za zlato. Po kolapse obehu zlata zmizol rozdiel medzi pokladničnými bankovkami a bankovkami. V mnohých krajinách sveta sa vydávanie pokladničných poukážok prerušilo.

V ZSSR sa od roku 1961 do roku 1991 vydávali pokladničné poukážky v nominálnych hodnotách 1 rubeľ, 3 ruble a 5 rubľov. Počas menovej reformy uskutočnenej v Ruskej federácii v roku 1993 boli štátne pokladničné poukážky stiahnuté z obehu.

Bankovky alebo bankovky z centrálnej banky krajiny, sú hlavným typom papierových peňazí vo väčšine krajín sveta.

Je potrebné poznamenať, že kovové peniaze tvoria malý podiel hotovosti (2 - 3 % hotovosti), platia za malé transakcie na nákup tovaru alebo služieb. Skutočná hodnota mince je výrazne nižšia ako nominálna hodnota. Sú vyrobené z lacných kovových zliatin. Deje sa to preto, aby sa znížili náklady na peňažný obeh, aby sa zabránilo hromadeniu mincí v jednej ruke ako pokladu a tiež aby sa zabránilo ich roztaveniu do prútov, čo by sa urobilo, keby kov mal technickú hodnotu. V agregáte M 0 teda prevládajú bankovky. Platby šekom majú dominantný význam v krajinách M0 vyspelých trhových ekonomík, napríklad v USA obsluhujú minimálne 90 % transakcií.

2. Peňažná zásoba M l - množstvo takzvaných „peňazí za transakcie“ pozostáva zo súhrnu M 0 plus prostriedkov na bežných účtoch právnických osôb, plus prostriedky od poisťovní, plus netermínované vklady obyvateľstva v komerčných bankách.

Kontrolný účet je účet zriadený bankami pre právnické osoby na ukladanie finančných prostriedkov a uskutočňovanie platieb.

Záloha na požiadanie- ide o peňažný vklad, ktorý musí banka vystaviť klientovi na jeho prvú žiadosť. Preto sa môžeme kedykoľvek baviť o dostupnosti týchto úspor pre investora. Ako však vidíme, tento typ bezhotovostných peňazí nie je zahrnutý do agregátu M0. Je to spôsobené práve posúdením schopnosti týchto prostriedkov čo najrýchlejšie sa premeniť na tovary alebo služby. Banka môže byť na obed zatvorená, kvôli koncu pracovného dňa môže skrachovať a nevládze plniť záväzky voči klientom. V tejto súvislosti, ako už bolo uvedené, jednotlivé zložky jednotky M l nemožno prirovnať k hotovosti z hľadiska prevádzkovej dostupnosti pre klienta.

Jednotka M l slúži operáciám na predaj hrubého domáceho produktu, distribúciu a prerozdeľovanie národného dôchodku, akumuláciu a spotrebu.

Väčšina ekonómov má tendenciu vnímať peňažnú zásobu v užšom zmysle, t.j. pozostávajúce z agregátu M l:

Peňažná zásoba M l = M 0 + šekovateľné vklady (vrátane cestovných šekov, akreditívov).

Cestovné šeky Vydávajú špecializované finančné nebankové inštitúcie vo forme štandardizovaného peňažného dokladu s poznávacími značkami a vodotlačou. Sú očíslované v hlavných konvertibilných menách sveta a možno ich preplatiť bez provízie vo všetkých agentúrach spoločností, ktoré ich vydali. Zvláštnosťou týchto šekov je, že ide o registrované cenné papiere, ktoré si pri platbách vyžadujú osobné potvrdenie pravosti. Keď ním majiteľ cestovného šeku platí alebo ho zamieňa za hotovosť, urobí v prítomnosti pokladníka kontrolný nápis.

Ostatné jednotky - M 2 a M 3 - sa nazývajú „takmer peniaze“. Ide o vysoko likvidné finančné aktíva, ktoré nefungujú priamo ako prostriedok výmeny, ale možno ich jednoducho premeniť na hotovosť alebo účty bez rizika finančnej straty.

3. Peňažná zásoba M 2 obsahuje agregát M 1 plus termínované vklady obyvateľstva v komerčných bankách plus krátkodobé štátne cenné papiere.

Na rozdiel od netermínovaných vkladov sú termínované vklady peňažné prostriedky vložené klientmi bánk na určitú dobu uvedenú v dokumentoch. Vložené prostriedky s úrokom môže klient získať až po uplynutí tejto doby. Je zrejmé, že prevádzková dostupnosť týchto bezhotovostných peňazí je nižšia ako prevádzková dostupnosť jednotlivých zložiek agregátu M l.

Čo sa týka vládnych krátkodobých cenných papierov, tie sú objektívne najspoľahlivejšie a najlikvidnejšie zo všetkých druhov cenných papierov. Štát vystupuje ako ich garant. Tieto krátkodobé cenné papiere sú navyše cennými papiermi s rýchlou splatnosťou. Vysoká spoľahlivosť zaručuje rýchly predaj ich na burzách.

Mnohé krajiny s rozvinutými ekonomikami pri výpočte agregátu M2 zohľadňujú prostriedky investované do vládnych krátkodobých cenných papierov. Súčasný stav však je ruský trh cenné papiere, spojené s neschopnosťou štátu splácať svoje dlhové záväzky, možno vo vzťahu k prijatej schéme menových agregátov považovať aj za vyššiu moc.

Treba poznamenať, že súčasná situácia v Rusku ilustruje dôvody, prečo tieto cenné papiere nemožno z hľadiska ich likvidity klasifikovať ako agregáty M0 a Ml, keďže ich majitelia ich nemôžu predať za stanovenú nominálnu hodnotu, nehovoriac o zisku.

Typ menového agregátu M2 je indikátor M 2X . Zahŕňa všetky typy vkladov v cudzej mene denominované v ekvivalente v rubľoch. V domácich zúčtovaniach ich musí vlastník cudzej meny previesť na ruble, čo spôsobuje určitú stratu času a peňazí spojenú s platením dane z nákupu a predaja cudzej meny.

Podľa čl. 43 Federálny zákon„O Centrálnej banke Ruskej federácie (Bank of Russia)“ z 10. júla 2002 č. 86-FZ (v znení zmien a doplnkov z 10. januára 2003) Centrálna banka Ruskej federácie „môže stanoviť ciele pre rast jedného alebo viac indikátorov peňažnej zásoby“.

V Ruskej federácii sa parameter M2 považuje za ukazovateľ, ktorý centrálna banka Ruskej federácie považuje za dostatočný na realizáciu súčasnej menovej politiky.

4. Peňažná zásoba M 3 obsahuje agregát M 2 plus vkladové certifikáty plus cenné papiere obchodované na peňažnom trhu.

Potvrdenie o vklade- ide o písomné potvrdenie úverovej inštitúcie o uložení peňažných prostriedkov, ktoré osvedčuje právo právnickej osoby prijať po uplynutí ustanovenej lehoty vklad a úroky z neho.

Medzi cenné papiere patria aj obchodné zmenky vydané podnikmi. Keďže túto časť prostriedkov investovaných do cenných papierov nevytvára bankový systém, je pod kontrolou nielen podnikov zúčastňujúcich sa na zmenkovom obchode, ale aj banky, keďže transformácia zmenky na platobný prostriedok si spravidla vyžaduje akceptáciu banky. Banka akceptovaním zmenky vystupuje ako ručiteľ jej úhrady v prípade platobnej neschopnosti vyplácajúceho podniku.

Menové agregáty Ruska a zahraničné krajiny

Porovnanie menových agregátov USA a Ruska (Tabuľka 3) ukazuje, že ruské menové agregáty sú menej likvidné ako v krajinách s trhovou ekonomikou. Výrazne odlišná je aj štruktúra menových agregátov. Napriek tomu sú ruské menové agregáty podobné ako v krajinách s rozvinutou trhovou ekonomikou, pokiaľ ide o stupeň poklesu likvidity pri prechode z jedného agregátu na druhý.

Americký Federálny rezervný systém vyčleňuje z celkovej masy M l veľké termínované vklady (100 tisíc USD alebo viac), existujúce vo forme vkladov podnikov, a potom vzniká pojem M 2.

V USA menový agregát M2, vypočítaný podľa metodiky Federálneho rezervného systému, zahŕňa:

1. sporiace vklady a drobné termínované vklady vo všetkých depozitných inštitúciách;

2. jednodňové REPO obchody v komerčných bankách;

3. jednodňové pôžičky v eurodolároch;

4. podielové fondy peňažného trhu;

5. vkladové účty peňažného trhu.

Tabuľka 3. – Metodika výpočtu menových agregátov v USA a Rusku

Úsporné vklady vo všetkých depozitných inštitúciách sú dvoch typov:

ü s mesačným výpisom z bankového účtu o tokoch finančných prostriedkov a časovo rozlíšených úrokoch;

ü s vydaním vkladnej knižky.

Malé termínované vklady vo všetkých depozitných inštitúciách zahŕňajú sporiteľné certifikáty a vkladové certifikáty s nominálnou hodnotou do 100 000 USD. Existuje niekoľko typov malých termínovaných vkladov: šesťmesačné certifikáty peňažného trhu, certifikáty s pohyblivou úrokovou sadzbou (rôzne v závislosti od trhových sadzieb) so splatnosťou dva až štyri roky alebo viac.

Jednodňové REPO komerčnej banky alebo dohody o spätnom odkúpení umožňujú banke predať cenné papiere štátnej pokladnice alebo federálnej agentúry svojim zákazníkom a potom ich spätne odkúpiť za vyššiu cenu, ktorá zahŕňa naakumulovaný úrok. Používanie REPO transakcií vám umožňuje obísť súčasné pravidlá finančných transakcií v Spojených štátoch, pretože zákon neumožňuje firmám používať účty NOW.

Eurodolárové jednodňové pôžičky sú jednodňové vklady denominované v dolároch v zahraničných komerčných bankách a zahraničných pobočkách bánk v USA. Právne resp individuálne môže mať v komerčnej banke vklad v miestnej mene karibskej krajiny, ale jeho výška je vyjadrená v amerických dolároch.

Podielové fondy peňažného trhu sú krátkodobé dlhové nástroje. Fondy združujú finančné prostriedky predajom akcií. Akciové fondy sa používajú na nákup krátkodobých nástrojov: pokladničných poukážok, bankových vkladových certifikátov a obchodných cenných papierov. Finančné prostriedky takýchto fondov nepodliehajú federálne poistenie vklady, stropy úrokových sadzieb a povinné minimálne rezervy. Mnoho fondov poskytuje možnosť vypisovať šeky.

Peňažná zásoba M4 (L)- najširší; jeho zloženie zahŕňa také zložky, ktoré ho odôvodňujú definovať pojmom „akoby peniaze“ – peňažný agregát M 3 plus všetky peňažné zložky a menové náhrady, ktoré majú nižšiu likviditu, portfólio štátnych cenných papierov v držbe nebankových držiteľov. Táto jednotka sa v Rusku nepoužíva.

V USA Federálny rezervný systém pri určovaní agregátu L zahŕňa ukazovateľ M3 a ostatné likvidné aktíva:

1) termínované pôžičky v eurodolároch od obyvateľov USA, ktorí nie sú bankami;

2) zmenky akceptované bankou;

3) obchodné papiere, t.j. nezabezpečené voľne obchodovateľné obligácie s veľkými nominálnymi hodnotami, používané korporáciami a bankami na krátkodobé pôžičky a investície, so splatnosťou 2 - 270 dní;

4) pokladničné poukážky a iné likvidné pokladničné cenné papiere;

5) Americké sporiace dlhopisy.

Údaje zverejnené na menovom agregáte L slúžia na referenčné účely a nie sú určené na vykonávanie kontroly nad jeho veľkosťou Federálnym rezervným systémom.

Najčastejšie ako peňažný agregát, ktorý je schopný splniť hlavnú úlohu stanovenú pri jeho výpočte, t.j. aby bolo možné robiť spoľahlivé predpovede a podliehať najväčšej kontrole zo strany centrálnej banky krajiny, používa sa jednotka M 2 alebo M 3.

Jednoduché menové agregáty veľmi zle odrážajú štatistické charakteristiky financií a majú slabé teoretický základ. Preto v V poslednej dobe Pokúšajú sa zostrojiť okrem absolútnych ukazovateľov aj relatívne a indexové ukazovatele. Získajú sa prevodom uvažovaných peňažných agregátov na súčet ich zložiek váženého priemeru. Najväčšiu váhu majú tie zložky peňažnej zásoby, ktoré majú vysoká rýchlosť obeh, najmä hotovosť. Menší podiel majú ostatné zložky, ktoré sú vo viazanom stave a nepodieľajú sa ani tak na obehu, ako na šetrení peňazí.

Aby menový obeh nebol narušený, peňažné agregáty musia byť v určitej rovnováhe. Podmienky rovnováhy sú:

V tomto prípade ide peňažný kapitál z hotovostného obehu do bezhotovostného obehu.

Približná štruktúra celkovej peňažnej zásoby v Ruskej federácii: M 0 - 30 %, M 1 - 96, M 2 - 99, M 3 - 99,5 %.

Podiel vysoko likvidných peňazí na celkovej peňažnej zásobe v Rusku bol vyšší ako vo vyspelých krajinách sveta, čo svedčí predovšetkým o nízkom podiele termínovaných vkladov v štátnych cenných papieroch. Zvyčajne je M2 niekoľkonásobne vyšší ako Ml.

Nominálna peňažná zásoba sa počíta v rubľoch a reálna sa hodnotí podľa úrovne monetizácie (M 2 /HDP). Úroveň monetizácie ekonomiky je pomer M 2 k ročnému objemu hrubého domáceho produktu.

Existuje objektívny vzorec: s nárastom nominálnej peňažnej zásoby (akomodácia mäkkej menovej politiky) sa inflácia zvyšuje a reálna peňažná zásoba klesá, t. j. úroveň monetizácie klesá. V skutočnosti platí, že čím väčšia emisia, tým nižšia táto úroveň, tým akútnejší je nedostatok peňazí v národnom hospodárstve Obmedzenie peňažnej zásoby v súlade s reálnym dopytom po peniazoch znižuje infláciu a vytvára predpoklady pre zvyšovanie úrovne monetizácie, saturáciu ekonomiky peniazmi do normálnych veľkostí. Tlačením „prázdnych“ peňazí sa to nedá dosiahnuť, výsledok bude opačný. Napríklad najnižšia (0,3 %), možno v celej histórii, bola táto úroveň v Juhoslávii v roku 1993, na vrchole hyperinflácie, keď krajinu doslova zaplavili peniaze a vytlačili sa bankovky v hodnote miliardy a dokonca bilión dinárov.

Úroveň monetizácie ruskej ekonomiky je 3-4 krát nižšia ako úroveň monetizácie vo vyspelých krajinách.

Stav peňažných systémov rôznych krajín je charakterizovaný tak celkovým objemom peňažnej zásoby, ako aj jej rozdelením medzi jednotlivé menové agregáty. Stabilné, rozvinuté menové systémy sa vyznačujú relatívne malým podielom agregátu M1 na celkovom objeme peňazí, ktorý možno považovať za ekvivalent objemu agregátu L.

Napríklad v Japonsku a USA v polovici 90. rokov. Percentuálny vzťah medzi podielmi menových agregátov sa vyvinul takto:

Peňažná zásoba Percentuálny podiel

Pomocou peňažných agregátov môžete určiť rýchlosť obratu peňazí:

Kde V- rýchlosť obratu peňazí;

N- ročný objem HNP, rub.;

M 2- peňažný agregát, rub.

Rýchlosť obratu bezhotovostných peňazí, t.j. peniaze na bežných účtoch sa vypočítajú podľa vzorca:

,

kde M 0, M l, M 2 - peňažné agregáty, rub.

Preto sme upozornili na skutočnosť, že určité typy peňažných aktív, ktoré tvoria súčasť peňažnej zásoby obiehajúcej v krajine, sa v súlade s ich vlastnou úrovňou likvidity spájajú do menových agregátov, čiže menových komplexov. V rámci tohto členenia je agregát s vyšším stupňom likvidity zaradený ako integrálna súčasť komplexu s nižšou likviditou. V dôsledku toho sa vytvára systém agregátov vnorených do seba, z ktorých každý je charakterizovaný určitými ukazovateľmi zloženia a množstva peňažnej zásoby. V rôznych krajinách sa tieto ukazovatele, a teda aj počet menových agregátov, líšia. Takže v USA, Japonsku, Taliansku sa používajú štyri jednotky; v Nemecku - tri a vo Francúzsku - až desať. Používa hlavne Rusko americký systém rozdelenie peňažnej zásoby na agregáty s rôznou úrovňou likvidity. Avšak v ruskej praxi finančná analýza sa začali rozširovať až so začiatkom trhových reforiem.

Ako vyplýva z vyššie uvedeného, ​​„peňažné“ (platobné) vlastnosti sú najviac vlastné časti peňažnej zásoby zahrnutej do agregátu M l (nazýva sa to samotné peniaze). Práve tento agregát zahŕňa druhy peňazí, ktoré sa priamo používajú ako prostriedok výmeny, t.j. uvedomiť si hlavnú funkciu peňazí. Pokiaľ ide o ostatné fondy, ktoré je možné tak či onak premeniť na hotovosť a šeky, v Rusku počas prechodu na trh pred rozšírením obehu šekov v ňom medzi najlikvidnejšie aktíva patrili hotovostné a bezhotovostné bežné účty na dopyt.

Peňažná základňa

Špeciálnym vypočítaným ukazovateľom peňažnej zásoby je peňažná báza. Pri kovovom peňažnom obehu sú pojmy menovej bázy a peňažnej zásoby totožné. V podmienkach obehu papierových peňazí vedie rozvoj úveru a vznik peňažných surogátov k pretrhnutiu pojmov „peňažná báza“ a peňažná zásoba.

Peňažná základňa je celkový objem hotovosti a hotovostných rezerv depozitných inštitúcií. Peňažná báza alebo „vonkajšie peniaze“, ktoré nie sú vo vlastníctve vlády (štátnej pokladnice a centrálnej banky), tvoria celkovú zásobu peňazí vlády. Tento ukazovateľ teda iba čiastočne charakterizuje peňažnú zásobu krajiny. Najväčší podiel v štruktúre menovej bázy zvyčajne zaberá hotovosť.

V Spojených štátoch má štruktúra menovej bázy dve zložky:

ü hotovosť;

ü všeobecné rezervy depozitných inštitúcií.

Ruská národná menová základňa nezodpovedá štruktúre a úrovni menovej základne moderných vyspelých krajín.

Banka Ruska používa tento agregát v úzkej a širokej definícii.

Menová báza v úzkom vymedzení zahŕňa hotovosť vydanú Bankou Ruska (berúc do úvahy hotovostné zostatky úverových inštitúcií) a zostatky na účtoch povinných rezerv pre finančné prostriedky získané úverovými inštitúciami v národnej mene uložené v Banke Ruska.

Široko definovaná menová báza zahŕňa hotovosť v obehu, korešpondenčné účty úverových inštitúcií v Banke Ruska, povinné rezervy, bankové vklady v Centrálnej banke a dlhopisy Centrálnej banky Ruskej federácie s úverovými inštitúciami, ako aj záväzky Ruskej banky spätne odkúpiť cenné papiere a rezervné fondy na devízové ​​obchody.

Za päť v posledných rokoch Najvyššie miery rastu vykázali agregáty menovej bázy, ktoré sa nezúčastňujú obchodného obratu:

ü vklady úverových inštitúcií v Centrálnej banke Ruskej federácie - 29-krát;

ü vládne prostriedky v Banke Ruska - 22-krát;

ü fondy iných neúverových organizácií v Centrálnej banke Ruskej federácie - 8 krát.

A najnižšie miery rastu dosiahli menové agregáty pôsobiace v ekonomike:

Ø prostriedky od úverových inštitúcií - 5 krát;

Ø hotovosť v obehu - 6 krát.

Peňažná báza (rezervné peniaze) slúži ako jeden z hlavných ukazovateľov používaných na sledovanie ekonomických procesov. Zmenou hodnoty menovej bázy Banka Ruska reguluje objem celej peňažnej zásoby a tým ovplyvňuje cenovú hladinu, obchodnú činnosť a ďalšie ekonomické procesy.

Obrázok 1. – Schéma tvorby štruktúry a vzťahu menovej bázy a množstva peňazí v obehu (agregát M 2)

A - hotovosť od obyvateľstva, v pokladniach podnikov a organizácií (vrátane bánk); B - prostriedky komerčných bánk - povinné rezervy, korešpondenčné účty v Centrálnej banke Ruskej federácie; B - hotovosť od obyvateľstva, v pokladniciach podnikov a organizácií (okrem bánk); G - zostatok peňažných prostriedkov na vysporiadaní, bežných účtoch a vkladoch podnikov a organizácií, vklady domácností v bankách.

Ako je možné vidieť z obr. 1 je jedna časť menovej bázy - hotovosť v obehu - zahrnutá do peňažnej zásoby priamo a druhá - bankové prostriedky v Banke Ruska - spôsobuje niekoľkonásobný nárast peňažnej zásoby vo forme bankových vkladov. Dôvodom je skutočnosť, že celkový objem prostriedkov na bankových účtoch v Ruskej banke, keď banky poskytujú úvery svojim klientom, zostáva nezmenený (z korešpondenčného účtu jednej banky sa prevádzajú iba prostriedky na účet inej banky) a objem vkladov a následne sa zvyšuje objem peňažnej zásoby. To posledné súvisí so schopnosťou bankový systém vytvárať vklady na základe vydávania bankových úverov.

Stupeň kumulatívneho (viacnásobného) zvýšenia vkladov v procese poskytovania úverov sa meria multiplikátorom kreditného vkladu (banka) (Bm), ktorý sa vypočíta podľa vzorca:

Bm = 1/ Norma povinných minimálnych rezerv.

Mieru kumulatívneho vplyvu menovej bázy na objem peňažnej zásoby určuje peňažný multiplikátor (Dm) podľa vzorca:

Dm = M 2 / Peňažná báza.

Zákon peňažného obehu

Peniaze sú objektívny ekonomický fakt. Na jeho základe zvážime objektívne zákony peňažného obehu.

Zákon je spojenie medzi javmi. Môže byť povrchný alebo podstatný. Povrchové vzťahy vyjadrujú empirické zákony (príkladom je ľudové znamenia o počasí: ak je západ slnka fialový, počkajte do zajtra silný vietor; ak čajka pristane vo vode - počkajte dobré počasie a tak ďalej.). Empirické zákony sa v niektorých prípadoch nazývajú vzory, pravidlá.

Vnútorné kauzálne vzťahy vyjadrujú podstatné zákonitosti. Základné zákony peňažného obehu sa javia ako kvantitatívne odhady peňažnej zásoby, potrebné a postačujúce na realizáciu ponuky komodít, zabezpečenie kúpnej sily peňazí a udržanie stabilnej rovnováhy medzi nimi.

Zákon peňažného obehu- ekonomický zákon, ktorý určuje množstvo peňazí potrebných na obeh. Keď množstvo peňazí v obehu presiahne celkový súčet cien komodít, nastáva inflácia, t.j. keďže peniaze nie sú kryté tovarom, ceny rastú.

Medzi empirické zákony peňažného obehu patrí takzvaný „Greshamov zákon“, menové pravidlo, ktorého podstatou je návrh na praktické stanovenie súvislosti, kvantitatívneho vzťahu medzi rýchlosťou emisie bankoviek a mierou ekonomickej a zároveň vykonávať rozumnú menovú politiku s cieľom zabrániť inflácii.

Menové pravidlo je formulované takto: výška rastu masy peňazí v obehu za určité časové obdobie sa musí rovnať tempu rastu hrubého domáceho produktu a tempu dynamiky cien (inflácie) za rovnaké obdobie:

,

Kde ΔM- zvýšenie množstva peňazí v obehu;

ΔY- rast hrubého domáceho produktu;

Δπ - miera dynamiky cien (inflácia).

V tomto prípade je praktický problém presne zaznamenať mieru dynamiky cien (infláciu). Na jej meranie sa používajú cenové indexy Laspeyres, Paasche a Fischer.

Je spoľahlivo známe, že kvantitatívny podiel zabezpečujúci rovnováhu na trhu medzi objemom emitovaných peňazí a masou tovaru, či rovnica výmeny, sa vo vedeckej literatúre diskutuje už od 17. storočia. Odvodili ju zástancovia kvantitatívnej teórie peňazí. Takže, N.S. Mordvinov, navrhujúc projekt na organizáciu „pracovnej motivačnej banky“ v Rusku, napísal: „Ak je práca v prosperujúcom stave a množstvo peňazí v štáte je úmerné počtu produktov v nej vyrobených za jeden rok, potom zlato , striebro a akákoľvek iná kovová a papierová minca má svoju skutočnú a trvalú cenu, a ak naopak, tak zlato a každá minca je znehodnotená na svojej dôstojnosti...“

Úplnú podrobnú verbálnu definíciu rovnice výmeny uvádza James Mill (1773 - 1836) v diele z roku 1821: „Hodnota peňazí sa rovná pomeru, v akom sa vymieňajú za iné veci, alebo sume peňazí, ktoré sa dávajú výmenou za určité množstvo iných vecí.“ . Tento pomer je určený celkovým množstvom peňazí v danej krajine. Ak predpokladáme na jednej strane všetky tovary danej krajiny a na druhej všetky jej peniaze, potom je zrejmé, že pri výmene oboch týchto strán sa hodnota peňazí, t.j. množstvo tovarov, za ktoré sa vymieňajú, úplne závisí od množstva samotných peňazí. V skutočnom priebehu vecí je situácia úplne rovnaká. Celková masa tovaru danej krajiny sa nevymieňa za celkovú masu peňazí naraz, ale po častiach a často po veľmi malých častiach v rôznych obdobiach roka. Tá istá minca, ktorá dnes slúži jednej burze, môže zajtra slúžiť inej. Jedna časť peňazí sa používa na veľké množstvo výmenných úkonov, druhá na veľmi málo a tretia časť sa hromadí a na výmenu sa vôbec nepoužíva. V prípade týchto variácií sa vytvorí priemer založený na počte aktov výmeny, na ktoré by sa použila každá minca, ak by sa každý z nich realizoval rovnakým počtom aktov výmeny. Toto priemerné číslo nastavme ľubovoľne, napríklad 10.

Ak každá minca v krajine slúžila 10 nákupom, je to to isté, ako keby sa celková hmotnosť mincí zvýšila desaťnásobne a každá z nich slúžila len na jeden nákup. V tomto prípade sa hodnota všetkých tovarov rovná desaťnásobku hodnoty peňazí atď. Ak by sa naopak namiesto toho, aby každá minca slúžila na 10 nákupov v priebehu roka, celková masa peňazí zväčšila desaťnásobne a každá minca vykonala iba jednu výmenu, potom je jasné, že akékoľvek zvýšenie tejto masy by spôsobilo zodpovedajúci pokles hodnotu každej mince samostatne. Keďže sa predpokladá, že množstvo všetkých tovarov, za ktoré možno peniaze vymieňať, zostáva nezmenené, hodnota celej masy peňazí po zvýšení ich množstva nebola väčšia ako predtým. Ak predpokladáme nárast o jednu desatinu, potom hodnota každej časti súhrnnej hmoty, povedzme jednej unce, musí klesnúť o jednu desatinu. Akýkoľvek teda môže byť stupeň úbytku alebo nárastu celkovej peňažnej zásoby, ak množstvo iných vecí zostane nezmenené, potom hodnota celkovej peňažnej zásoby a každej jej časti zaznamená nepriamo úmerný pokles alebo nárast. Je zrejmé, že táto situácia predstavuje absolútna pravda. Kedykoľvek hodnota peňazí stúpla alebo klesla a množstvo komodít, za ktoré ich možno vymeniť, a rýchlosť obehu peňazí zostali rovnaké, zmena musela mať príčinu v zodpovedajúcom náraste alebo úbytku peňazí, a nemožno to pripísať žiadnej inej príčine. Ak sa množstvo tovaru zníži, zatiaľ čo množstvo peňazí zostane nezmenené, potom sa stane to isté, ako keby sa celkové množstvo peňazí zvýšilo a naopak. Podobné zmeny vyplývajú z každej zmeny rýchlosti obehu peňazí. Každé zvýšenie počtu otáčok má rovnaký účinok ako zvýšenie celkového množstva peňazí; pokles počtu týchto obratov spôsobuje priamo opačný efekt... Ak sa nejaká časť ročného produktu nevymení vôbec, ako napríklad časť, ktorú spotrebujú samotní výrobcovia, tak táto časť nie je vziať do úvahy.“

Logika klasickej rovnice výmeny je založená na troch premisách:

1) koncept dokonalej konkurencie, v ktorej kupujúci a predávajúci tvoria rovnovážnu cenovú hladinu;

2) ekonomické subjekty na trhu sledujú iba osobný prospech;

3) kupujúci a predávajúci sa riadia skutočnými, nie nominálnymi cenami.

Fisherova výmenná rovnica

Výmenná rovnica je teoreticky odôvodnená zákonom J.-B. Povedzme (1767 - 1832), podľa ktorého sa ponuka tovarov vždy rovná dopytu po nich: „Kúpa akéhokoľvek produktu nemôže byť vykonaná inak ako za hodnotu iného produktu.

Jeden z najbežnejších vyjadrení rovnice výmeny možno znázorniť takto:

Kde M- peňažná zásoba;

V- rýchlosť obehu;

R- priemerný cenový index;

Q- skutočný objem výroby (HNP).

Toto je rovnica výmeny alebo Fisherova rovnica: takto prvýkrát sformuloval a formalizoval vzťah medzi hlavnými ukazovateľmi peňažného obehu americký ekonóm a matematik Irving Fisher (1867 - 1947).

Tento vzťah je základom kvantitatívnej teórie peňazí a cien a je široko používaný na účely mikroanalýzy. Respektíve.