Príklad odhadu trhovej hodnoty pohľadávok. Ako sa posudzujú pohľadávky

Ako je uvedené vyššie, hodnota aktív v súvahe sa zvyčajne z rôznych dôvodov líši od ich trhovej hodnoty. Preto je niekedy potrebné po analýze jednotlivých položiek súvahy vykonať potrebné úpravy majetku podniku a uviesť ho na trhovú hodnotu. Účtovná hodnota majetku a záväzkov podnikov nezodpovedá trhovej hodnote, napríklad v dôsledku inflácie, zmien trhových podmienok a použitých účtovných metód.

Na prispôsobenie súvahových položiek na trhovú hodnotu sa vykonáva predbežné posúdenie oprávnenej trhovej hodnoty každého súvahového majetku samostatne metódami študovanými v teórii oceňovania nehnuteľností, strojov a zariadení, nehmotného majetku a pod.

Vykoná sa výpočet trhovej hodnoty majetku podniku metóda čistých aktív ktorý zahŕňa niekoľko fáz:

  • 1) nehnuteľnosť podniku je ocenená trhovou hodnotou;
  • 2) určí sa primeraná trhová hodnota strojov a zariadení;
  • 3) identifikuje a posudzuje sa nehmotný majetok;
  • 4) určí sa trhová hodnota finančné investície krátkodobé aj dlhodobé;
  • 5) zásoby sa prevedú na súčasnú hodnotu (pozri odsek 7.2.5);
  • 6) výdavky budúcich období sa oceňujú v súčasnej hodnote.

Po vykonaní týchto postupov so súvahovými aktívami a pasívami sa určí hodnota vlastného imania odpočítaním súčasnej hodnoty záväzkov od primeranej trhovej hodnoty sumy aktív. Získaným výsledkom sú náklady na vlastný kapitál firmy.

Metóda čistých aktív sa používa na hodnotenie:

  • kontrola stávok;
  • podniky s vysokou kapitálovou náročnosťou;
  • náklady na nehmotný majetok;
  • holdingové a investičné spoločnosti;
  • novo registrované podniky;
  • podniky bez stálych zákazníkov;
  • podniky s významným podielom finančných aktív.

Po vykonaní týchto úprav sa zostaví normalizovaná (ekonomická) súvaha a normalizovaný výkaz ziskov a strát, ktoré sa ďalej nepoužívajú na účely účtovníctvo podnikov.

Normalizované finančné výkazy možno použiť výlučne na účely hodnotenia podniková (obchodná) hodnota.

Odhad trhovej hodnoty zásob pri implementácii metódy čistých aktív

Všetky informácie o rezervách podniku a spôsoboch účtovania a hospodárenia s nimi sú potrebné na to, aby odhadca primerane vnímal navrhovanú metodiku ich oceňovania. trhu hodnotu v rámci majetkového prístupu s použitím metódy čistých aktív, ktorej algoritmus možno prezentovať nasledovne.

  • 1. Druh každej z použitých zásob je stanovený v súlade s medzinárodná klasifikácia, ktorý obsahuje nasledujúce pozície:
    • suroviny;
    • nedokončená výroba;
    • hotové výrobky a tovar.
  • 2. Pre každý typ zásob by sa mala určiť jeho štruktúra podľa úrovní likvidity.
  • 3. Vypočítajú sa finančné pomerové ukazovatele zo skupiny podnikateľskej činnosti (ukazovatele obratu).
  • 4. Urobí sa kalkulácia - úprava zásob podľa jednej z možností:
    • do primeranej trhovej hodnoty;
    • diskontná metóda;
    • za alternatívne náklady.

Pozrime sa podrobnejšie na prezentovaný algoritmus pre každý typ inventára.

Suroviny možno rozdeliť do troch skupín:

  • 1) vysoko tekuté, ktoré sa dajú ľahko predať na trhu (hliník, neželezné kovy a pod.) – odhaduje sa na trhu hodnotu v deň ocenenia;
  • 2) nemajú vysokú likviditu, ale stále potrebné vo výrobnom procese, je diskontované tak, ako je to v súvahe, podľa doby obratu zásob, ale bez úprav o riziko;
  • 3) nízka likvidita, sa už nepoužíva vo výrobe – posudzuje sa pri likvidácii, recyklácii alebo hodnote šrotu (náklady na materiály v ňom obsiahnuté).

Nedokončená výroba:

  • 1) výrobky, ktorých výroba bude ukončená za menej ako mesiac, – prevedené do skupiny hotových výrobkov a zohľadnené spolu s ňou;
  • 2) výrobky, ktorých výroba bude ukončená v lehote dlhšej ako jeden mesiac, – diskontované podľa doby obratu zásob;
  • 3) produkty, ktoré nebudú nikdy dokončené, odhadované:
    • podľa likvidačnej hodnoty - pri použití na určený účel;
    • zostatková hodnota – pri alternatívne využitie alebo pri použití komponentov ako náhradných dielov;
    • náklady na vstupné materiály (náklady na šrot) počas likvidácie (a môžu byť zápornou hodnotou, ak sú náklady na likvidáciu vysoké).

Hotové výrobky a tovar:

  • 1) vysoko likvidný tovar, ktoré sa budú predávať, sú ocenené na trhu hodnotu v deň ocenenia;
  • 2) menej tekutý tovar – zľavnené podľa doby obratu pohľadávky;
  • 3) tovar – úplne nelikvidné sa posudzujú:
    • likvidačnou hodnotou - pri použití produktov na určený účel;
    • dispozičná hodnota - v prípade alternatívneho použitia alebo použitia ich komponentov;
    • náklady na materiály v nich zahrnuté - pri likvidácii.

Pozrime sa na fungovanie prezentovaného algoritmu pomocou príkladov.

Príklad

Stanovte upravenú výšku zásob, z ktorých je 40 % vysoko likvidných, s mierou návratnosti 20 % ročne s mesačným pripisovaním úrokov, ak sú za obdobie troch mesiacov známe ukazovatele uvedené v tabuľke. 7.10.

Tabuľka 7.10

Počiatočné údaje, jednotky

2. Vysoko likvidné rezervy sú cenené ale trhu náklady:

(čo zodpovedá trhovému oceneniu).

3. Obstarávacia cena zostávajúcich zásob sa určí diskontovaním podľa doby obratu zásob:

teda

(pre porovnanie na zostatku - 20 cu).

Príklad

Stanovte upravenú výšku zásob, z ktorých je 40 % vysoko likvidných, s mierou návratnosti 20 % ročne s mesačným pripisovaním úrokov, ak sú za obdobie troch mesiacov známe ukazovatele uvedené v tabuľke. 7.11.

Tabuľka 7.11

Počiatočné údaje, jednotky

1. Pomer obratu zásob:

2. Vysoko likvidné zásoby sa oceňujú na základe ich trhu náklady:

(nedávno zakúpené na trhu).

3. Obstarávacia cena ostatných zásob sa určí diskontovaním podľa doby obratu zásob:

teda

Preto upravená hodnota zásob je:

(podľa zostatku - 10 rubľov).

Príklad

Trhovú úpravu zásob vykonáme v rámci hodnotenia podnikania ZAK as metódou čistého majetku. Hlavnou činnosťou závodu je výroba motocyklov a náhradných dielov pre ne. Na modernizáciu materiálno-technickej základne a rozšírenie výrobných aktivít potrebuje závod ďalšie investície. Aby bolo možné určiť trhu hodnotu podnikania a ukázať investičnú atraktivitu spoločnosti ZAK as bola prizvaná skupina nezávislých odborných odhadcov. Na základe výsledkov kontroly a podľa účtovnej závierky v rámci majetkového prístupu boli rezervy ocenené metódou čistých aktív v súlade s ust. algoritmus úpravy trhu, uvedené vyššie. Dátum ocenenia: 1. januára 2009

1. Druhy zásob a ich účtovná hodnota (tabuľka 7.12).

Tabuľka 7.12

Druhy zásob a ich účtovná hodnota, rub.

Súvaha

Počítajúc do toho:

suroviny, materiály a iné podobné hodnoty (10, 12, 13, 16)

zvieratá na pestovanie a výkrm (11)

nedokončené náklady (distribučné náklady) (20, 21, 23, 29, 30, 36, 44)

hotové výrobky a tovar na ďalší predaj (16, 40, 41)

tovar odoslaný (45)

výdavky budúcich období (31)

ostatné zásoby a náklady

V súlade s medzinárodné normy Budúce výdavky nie sú zahrnuté v rezervách a potom ich štruktúra vyzerá tak, ako je uvedené v tabuľke. 7.13.

Tabuľka 7.13

Štruktúra budúcich výdavkov, rub.

2. Štruktúra zásob podľa úrovne likvidity. Pomocou metódy skúmania odhadcovia dospeli k záveru, že 100 % zásob surovín v podniku je vysoko likvidných (drevo, plasty atď.) a je možné ich ľahko predávať na trhu.

Len 20 % rozpracovanej výroby sa zrealizuje do mesiaca, zvyšných 80 % sa dotiahne do štádia hotového výrobku počas dlhšieho obdobia.

Odhadcovia zistili, že v sklade hotových výrobkov sa nachádza 34 motocyklov v účtovnej hodnote 327 940 rubľov, ako aj 130 motocyklových motorov a rôznych druhov náhradných dielov s celkovými nákladmi 228 727 rubľov. Na základe analýzy trhu odhadcovia klasifikovali motocykle ako vysoko likvidný tovar, motory a náhradné diely ako menej likvidné. Odhadcovia neidentifikovali žiadne rezervy klasifikované ako „úplne nelikvidné“ (obr. 7.1).

Ryža. 7.1. Štruktúra rezerv spoločnosti JSC "ZAK"

3. Výpočet koeficientov. Pre uplatnenie metódy diskontovania je potrebné vypočítať obrat zásob v dňoch a dobu splácania pohľadávok, ako aj zistiť mieru zisku pre daný podnik a odvetvie ako celok.

Obrat zásob v dňoch vypočítané ako pomer 365 k obratovému pomeru. Obratový pomer sa rovná pomeru nákladov na predaný tovar a priemerných nákladov na zásoby za dané obdobie. Obrat zásob teda bude:

2 855 014 365 / 5 833 022 = 180 dní (1/2 roka).

Doba splácania pohľadávky sa vypočítajú takto:

Priemerné pohľadávky za obdobie × 365 / Výnosy, t.j.

1 963 039 365 / 11 803 583 = 60 dní (1/6 roka).

Všeobecná miera návratnosti vypočítané ako pomer čistého zisku k výnosom. Všeobecná miera návratnosti typická pre toto odvetvie je 20 %. Potvrdzuje to aj výpočet pre oceňovanú spoločnosť (1 650 566 / 7 817 653 = 21 %). V tomto prípade však boli údaje brané za rok 2009. Za uplynulý rok 2010, ale podľa formulára č. 2, bola k 1. januáru 2011 miera zisku len 4 % (444 692 / A 803 583). Prečo k poklesu došlo, ukáže podrobná analýza financií ekonomická aktivita podnik, ktorý tu nie je uvedený. Odhadcovia dospeli k záveru, že diskontná sadzba pri úprave zásob sa rovná priemernej hodnote za spätné obdobie, t.j. 12 % (s mesačným pripisovaním úrokov).

4. Úprava zásob. Keďže 100% surovín je vysoko tekutých trhu obstarávacia cena všetkých zásob surovín zodpovedá ich účtovnej hodnote a nevyžadujú úpravu (ktorá bola stanovená porovnaním tržieb, ako aj odborným rozborom).

Časť výrobkov (motocyklov) - 20 % nedokončených výrobkov - sa presúva do skupiny hotových vysoko likvidných výrobkov, t.j. sa odhaduje na 1 797 145 0,2 = 359 429 rubľov.

Náklady na zvyšných 80 % (v súvahe 1 437 716 RUB) nedokončenej výroby sa určujú diskontovaním podľa doby obratu zásob:

teda

Zostávajúce náklady v súvahe sú 228 727 RUB. – ide o náklady na hotové výrobky patriace do kategórie „menej likvidných“ tovarov. Preto v v tomto prípadeúprava je potrebná pomocou metódy diskontovania na základe doby splácania pohľadávok:

teda

Náklady na vysoko likvidné suroviny (100%) sú teda 968 836 rubľov.

1. Prevedené náklady na nedokončenú výrobu (20 %)

do skupiny hotových výrobkov je _______________359 429 rubľov.

2. Náklady na nedokončenú výrobu (80 %), ktorá bude

dokončené v období dlhšom ako jeden mesiac, čo sa rovná ___________1 354 394 rubľov.

Náklady na vysoko likvidné hotové výrobky (motocykle) sa odhadujú na základe ich trhu náklady a dosiahli ________________357 000 rubľov.

3. Náklady na menej tekuté hotové výrobky (motory a náhradné diely) v dôsledku úpravy dosiahli _________224 211 rubľov.

CELKOM: trhová hodnota zásob ZAK as k 1. januáru 2011 je 2 906 870 RUB

Pre porovnanie uvádzame, že ich hodnota v súvahe bola 3 322 648 RUB.

Tento odsek teda predstavuje mechanizmus trhu oceňovanie zásob, realizované v rámci ocenenia podniku metódou čistého majetku.

Odhad trhovej hodnoty pohľadávok

Jedným z problémov účtovania pracovného kapitálu je, že účtovné pravidlá nestanovujú úpravy aktív, ako sú pohľadávky. Účtovníčka odpisuje dlh po lehote splatnosti len každé štyri mesiace a inventarizuje ho raz za určité obdobie. To, samozrejme, na spoľahlivé vyhodnotenie nestačí. trhu cena. Analýza majetku – úloha analytické oddelenie v podniku však nie každý podnik má analytika a žiadny z podnikov neupravuje pohľadávky s prihliadnutím na časovú hodnotu peňazí (t. j. prepočítava ich hodnotu v budúcnosti v aktuálnom čase pomocou diskontného postupu). Údaje z takéhoto prepočtu by poskytli skutočné hodnotenie takého obežného majetku, akým sú pohľadávky, čo je dôležité najmä v podmienkach nedostatku čistého pracovného kapitálu.

Relevantnosť vývoja techník na trhovú úpravu pohľadávok je teda zrejmá. Výsledky tohto druhu práce umožňujú vyplatiť (predať) dlhy, ktoré jednoducho zaťažujú súvahu, a získať reálne prostriedky potrebné na normálne fungovanie podniku. Uvažujme o koncepte trhového oceňovania pohľadávok v rámci implementácie jednej z metód majetkového prístupu k oceňovaniu podniku, a to metódy čistého majetku a demonštrujme niekoľko techník oceňovania trhu hodnota pohľadávok, ktorých podmienky použiteľnosti určuje zavedená klasifikácia situácií súvisiacich s prítomnosťou alebo absenciou kotácií pohľadávok na trhu záväzkov.

Napriek tomu, že posudzovanie pohľadávok je iba fázou posudzovania majetku podniku, získanie nespoľahlivých hodnôt tu môže výrazne ovplyvniť konečnú hodnotu podniku. Aby sa predišlo nesprávnemu oceňovaniu, proces analýzy a úpravy pohľadávok sa musí brať vážne. Je to dôležité najmä vtedy, keď sa prevádzkový podnik posudzuje na účely privatizácie alebo predaja alebo prijímania investičného rozhodnutia. Pre kupujúceho podniku je tiež dôležité poznať výšku dlhu voči spoločnosti a riziko nesplatenia dlhov. Pomôže to spravovať pohľadávky, napríklad ich predať v dražbe alebo sa obrátiť na súd. Predaj pohľadávok zase prinesie reálne hotovosť, ako je známe, sú najlikvidnejšími aktívami podniku.

Spravidla to všetko začína analýza pohľadávok, a to: zostaví sa zoznam dlžníkov, určí sa doba splácania dlhu a analyzuje sa schopnosť dlžníka splatiť dlh v lehote stanovenej zmluvou. Tento proces možno tzv inventarizácia pohľadávok. Pri analýze je vhodnejšie údaje štruktúrovať do súhrnnej tabuľky dlžníkov podniku (predmet hodnotenia). S tými pohľadávkami, ktoré sú spochybnené, sa (ako súčasť manažérskych postupov) vykonávajú tieto práce:

  • dlžník je upozornený na dlh;
  • nároky sa zasielajú Rozhodcovskému súdu Ruskej federácie;
  • Nedobytné pohľadávky sú odpísané.

Inventarizáciu vykonáva účtovník v každom jednotlivom podniku. Právne predpisy Ruskej federácie stanovujú nasledujúcu prácu s pohľadávkami: účtovník vykonáva inventarizáciu dlhov najmenej raz ročne, a ak sú identifikované dlhy, platby, ktoré sú po splatnosti viac ako štyri mesiace (vyhláška prezidenta Ruskej federácie z 20. decembra 1994 č. 2204), potom sa tieto dlhy odpíšu oproti finančnému výsledku podniku (straty). Upozorňujeme, že na daňové účely odpísané pohľadávky neznižujú základ dane. Na odpísané dlhy sa prihliada ešte tri roky do úplného premlčania. premlčacej dobe, keďže v týchto troch rokoch je možné splatenie dlhu. Tento stav bol pozorovaný pred prijatím prvej časti Daňový kód RF. Po jeho prijatí sa môžete spoľahnúť len na premlčaciu lehotu a až po troch rokoch je možné dlhy po lehote splatnosti odpísať.

Na začiatku oceňovania pohľadávok by mal znalec zvážiť účty po splatnosti rovnako starostlivo ako bežné účty. Niekedy majú dlžnícke podniky dočasné ťažkosti a je možné, že dlh bude splatený, len čo podnik zlepší svoje záležitosti. Navyše sa v súčasnosti stále viac rozvíja trh s obligáciami, a môžete sa v každom prípade pokúsiť predať dlh po lehote splatnosti v dražbe. Preto sa odporúča, aby sa každý odhadca nespoliehal na účtovné údaje, ale samostatne vypracoval všetky dlhy, ktoré v podniku vznikli (samozrejme s pomocou účtovníka). Uznáva sa dlh, o ktorom niet pochýb, že nebude splatený beznádejný. Upozorňujeme, že nedobytné pohľadávky sa neposudzujú (rovnako ako dlh zakladateľov voči základnému imaniu podniku).

Definícia trhu hodnota pohľadávok zahŕňa diskontovanie. Diskontné obdobie sa v tomto prípade určuje na základe doby splácania dlhu a diskontná sadzba zohľadňuje riziko nesplatenia dlhu, t.j. bude vyššia, tým je splatenie dlhu nepravdepodobnejšie.

Pri posudzovaní trhu hodnota pohľadávok by mala zohľadňovať tieto faktory, ktoré ju ovplyvňujú:

  • podmienky zániku záväzkov - vyrovnanie v hotovosti, cenné papiere, započítanie protidodávok tovaru a pod.;
  • podmienky vysporiadania stanovené v zmluvách;
  • dostupnosť zábezpeky pre príslušný záväzok;
  • existenciu nárokov dlžníckej organizácie týkajúcich sa množstva a kvality produktov, ktoré jej boli dodané;
  • finančný stav dlžníckej organizácie;
  • ďalšie informácie, ktoré znalec zohľadnil pri posudzovaní, oznámené dlžníkom a dlžníckou organizáciou.

Dôležité sú aj úpravy súvisiace s posudzovaním a účtovaním nedobytných pohľadávok, s posudzovaním zliav a prípadným vrátením tovaru.

Je potrebné zdôrazniť niekoľko prípadov úpravy pohľadávok. Pre každý prípad sa líši postup pri posudzovaní dlhu a výber diskontnej sadzby, pri ktorej sa úprava vykoná. Všetky takéto možné prípady trhovej úpravy pohľadávok budú diskutované a znázornené nižšie na príkladoch.

Situácia A. Dlhy sú kótované. V tomto prípade sa na hodnotenie a úpravu pohľadávok používa trhová metóda na základe analýzy trhu s dlhmi. Odhadca vykonáva tieto činnosti:

  • 1) zostavuje zoznam dlžníkov;
  • 2) identifikuje dlžníkov s pohľadávkami po lehote splatnosti viac ako tri roky (a uplynula premlčacia doba) a takéto nedobytné, premlčané pohľadávky u každého z dlžníkov sa rovnajú nule;
  • 3) identifikuje dlžníkov, ktorých dlhy sú kótované na trhu, a na tieto pohľadávky uplatní trhovú zľavu - koeficient (niekedy aj percentuálny) zníženia hodnoty dlhu z jeho nominálnej hodnoty. Týmto koeficientom by ste mali vynásobiť výšku dlhu. Napríklad dlh je 100 USD, dá sa kúpiť na trhu s dlhmi za 68 %, teda hodnota upravenej pohľadávky sa rovná 68 USD Čím vyššia je výška dlhu, tým vyšší je diskont (diskont).

Príklad

Dlh dlžníka A je 3 milióny rubľov. Jej dlhy sú kótované na trhu s dlhmi nasledovne.

Dlh 5000 tisíc rubľov. bol zakúpený za 0,6 par, berúc do úvahy zľavu; dlh 8 miliónov rubľov. - za 0,5; 20 miliónov rubľov. – za 0,48; 500 tisíc rubľov. – za 0,85; 1 milión rubľov. – 0,8; 3,5 milióna rubľov. - za nominálnu hodnotu 0,7. Aká je trhová hodnota dlhu dlžníka A?

Utvorme korelačno-regresný vzťah (párová korelácia faktorovej charakteristiky - výška dlhu a výslednej charakteristiky - kotačného koeficientu daného dlhu na trhu s dlhmi) (tabuľka 7.14).

Tabuľka 7.14

Pomer výšky dlhu a kotačného pomeru tohto dlhu

Komunikačný vzorec (závislosti) Y od X) možno určiť napríklad pomocou finančnej kalkulačky, tesnosť takejto súvislosti sa meria teoretickým koeficientom determinácie r(koeficient lineárnej korelácie v prípade lineárnej závislosti y = ax + b) (tabuľka 7.15).

Tabuľka 7.15

Stanovenie teoretického koeficientu determinácie

Ako je zrejmé z tabuľky. 7.15, najvyšší regresný koeficient 0,97042 je pozorovaný pre rovnicu logaritmickej väzby. Predpokladá sa teda, že diskontný (redukčný) koeficient Y stanovený na základe štatistického spracovania trhových údajov sa rovná 0,667. Preto dlh dlžníka A 3 milióny rubľov možno zakúpiť na dlhovom trhu za 3000 0,667 = 2,001 milióna rubľov.

Teda upravená výška pohľadávky (jej trhu náklady) je 2 milióny rubľov.

Teraz nechajme dlhy dlžníka A nie je kótovaný na trhu s dlhmi, ale je veľmi podobný dlžníkovi IN, ktorých dlhy sú kótované. Dlžník LIAZ nech má pohľadávky 5 miliónov USD Doba obratu jeho pohľadávok je 44 dní. Z trhu sú známe informácie o závislosti diskontného faktora (výsledná charakteristika) od doby obratu (faktorová charakteristika) pre podniky otvoreného typu (tabuľka 7.16)

Tabuľka 7.16

Stanovenie korelačného koeficientu pre dlhy nekótované na trhu

Výpočet podľa údajov na pravej strane tabuľky. 7.16 ukazuje, že korelačný koeficient má najvyššiu hodnotu pre exponenciálny vzťah (0,98407) a diskontný (redukčný) koeficient pre dlh 5 miliónov USD, dlžník A možno považovať za rovnú 0,74455. Trhová hodnota tejto pohľadávky je 3,723 milióna dolárov

Túto metódu možno považovať za variáciu metóda kapitálového trhu, a namiesto ukazovateľa obratu možno použiť iný, napríklad ukazovateľ likvidity, súvisiaci s tým rovnaký typ závislosti od objemu pohľadávok ako diskontný faktor.

SituáciaIN. Dlhy nie sú kótované. V tomto prípade by mali byť pohľadávky za každého z dlžníkov diskontované v deň ocenenia v závislosti od načasovania ich individuálneho splatenia. Obrátkovosť pohľadávok sa v tomto prípade vypočítava pre každého z dlžníkov.

  • 1. Pohľadávky sú uvedené podľa obdobia (mesiac, štvrťrok), napr. k 15. januáru bolo dodaných 15 generátorov, DZ = X trieť.; dňa 18. januára - ďalšie štyri generátory, DZ = pri trieť. atď.
  • 2. Priemerná hodnota pohľadávok za obdobie sa vypočíta (výnos z jej splatenia v danom období) buď jednoduchým spriemerovaním ((začiatok + koniec) / 2), alebo vážením pomocou váhových koeficientov.
  • 3. Diskontné obdobie sa určuje vo výške obratu pohľadávok pre každého konkrétneho dlžníka. Vypočítava sa, koľko dní v priemere trvá splatenie jeho pohľadávok, pričom výnosy z pohľadávok sa vydelia výškou pohľadávok.
  • 4. Diskontovanie sa vykonáva diskontnou sadzbou definovanou ako

Kde Y základ – najvyššia (základná) sadzba: náklady na komerčný úver, ak ho podnik má; miera návratnosti vlastného kapitálu; miera návratnosti; alternatívna miera kapitálových investícií; R a – riziko, ale na konkrétneho dlžníka.

Tento zoznam sadzieb je spôsobený tým, že pohľadávky možno v skutočnosti považovať za bezúročná pôžička, tie. Na pohľadávkach spoločnosť stráca peniaze, ktoré:

  • 1) možno zaplatiť ako úrok za použitý komerčný úver, čo je dôležité v prípade nedostatku hotovosti;
  • 2) možno investovať do výroby, rozšíriť ju a zvýšiť mieru zisku;
  • 3) môžu byť uložené v banke alebo uskutočnené iné alternatívne investície.

Najčastejšie je najvyššia sadzba komerčného úveru.

Úprava rizika pre konkrétneho dlžníka vyrobené kumulatívnou konštrukčnou metódou alebo odvodené expertnými prostriedkami. Môže sa ukázať, že účtovná závierka pre konkrétneho dlžníka je k dispozícii a potom, po jej vyhotovení finančná analýza stavu daného dlžníka, môžete určiť pomer okamžitej likvidity.

Ak sa ukáže, že je väčšia ako 1, potom možno úpravu rizika nastaviť na nulu (dlh bude splatený); ak sa ukáže, že sa rovná 1, potom by sa korekcia mala skonštruovať napríklad pomocou kumulatívnej konštrukčnej metódy; ak je nakoniec ukazovateľ okamžitej likvidity nižší ako 1, potom s najväčšou pravdepodobnosťou budú pohľadávky za týmto dlžníkom beznádejný.

Môžete použiť ďalšie ukazovatele solventnosti a finančná stabilita. Pre tieto ukazovatele existujú určité štandardy a ak má firma uspokojivú platobnú schopnosť, tak dlhy pravdepodobne splatí, no ak nie, tak hrozí nesplatenie dlhov. Takéto koeficienty, ako je uvedené vyššie, sú:

  • 1) pomer prúdu;
  • 2) bezpečnostný pomer vlastné prostriedky;
  • 3) ukazovateľ absolútnej likvidity (ukazovateľ návratnosti).

Pripomeňme, že základom pre uznanie štruktúry súvahy podniku ako nevyhovujúcej a podniku ako platobne neschopného je splnenie aspoň jednej z týchto podmienok: aktuálny ukazovateľ likvidity ku koncu účtovného obdobia má hodnota menšia ako 2; pomer vlastného imania na konci účtovného obdobia má hodnotu menšiu ako 0,1.

Ak nie je možné tieto pomery vypočítať, vykoná sa úprava pohľadávok (diskontovanie peňažných tokov - splatné (očakávané) príjmy konkrétneho platiteľa) na základe individuálna diskontná sadzba, pozostávajúce z bezrizikovej úrokovej sadzby a rizikovej prémie:

kde je podmienečne bezriziková sadzba; – úprava o riziko nezaplatenia k-tý dlžníkovi.

Novela je stanovená buď odborne, v závislosti od posúdenia finančnej situácie platiteľa, jeho úverovej histórie, alebo ako hodnota rovnajúca sa , kde je priemerný trhový výnos akciový trh(možno brať na úrovni aktuálneho akciového indexu AK&M, pravidelne publikovaného vo finančných časopisoch). Koeficient je definovaný ako miera celkového (systematického a nesystematického) rizika v súlade s tzv modifikovaný model oceňovania kapitálových aktív(SARM). Tento model sa odporúča na určenie diskontnej sadzby na základe praxe, ktorá sa vyvinula v zahraničí a je premietnutá do materiálov audítorskej firmy Deloitte & Touchet.

Po stanovení individuálnej diskontnej sadzby pre každý jednotlivý dlh na základe modelu oceňovania kapitálových aktív odhadca diskontuje platby v súvahe pohľadávok a získa upravené údaje - trhu hodnota pohľadávok.

SituáciaS. Na pohľadávky existuje splátkový kalendár. V tomto prípade sa používa agregovaný spôsob oceňovania pohľadávok.

Príklad

Spoločnosť má pohľadávky vo výške 1 milióna rubľov. Vrátane 20% - beznádejných, 100 tisíc rubľov. - budú splatené do 10 dní, 200 tisíc - po 3 mesiacoch, 300 tisíc - po 5 mesiacoch a posledných 200 tisíc rubľov. – mesačné rovnaké platby vo výške 50 000 rubľov, počnúc piatym mesiacom. Je známe, že miera komerčných úverov je 60% ročne, celková miera zisku podniku je 25%, miera alternatívnych kapitálových investícií je 18% ročne, riziko pre tohto dlžníka sa odhaduje na 12%.

Vykonajte úpravy týchto pohľadávok.

Nákladový diagram znázorňujúci tvorbu peňažných tokov za obdobie splácania tejto pohľadávky (8 mesiacov) podľa mesiacov je uvedený na obr. 7.2.

Nedobytný dlh vo výške 20 % – vyradený; 100 000 rubľov splatených počas prvých 10 dní tvorí „nulový“ peňažný tok, ktorý sa nediskontuje (keďže doba splácania pohľadávok

Ryža. 7.2.

Ak je manželstvo kratšie ako mesiac, nevykonáva sa žiadne diskontovanie a z tejto sumy sa neúročia). Diskontná sadzba bude:

Y 0 = 60 (max.) + 12 = 72 % (ročne alebo 6 % mesačne).

Pretože NPV = 629 336 rub., potom sa môže upravená výška pohľadávok považovať za rovnakú 630 tisíc rubľov.

Ak pre pohľadávky neexistuje splátkový kalendár, diskontovanie sa vykonáva podľa doby obratu, nie však v dňoch, ale v mesiacoch.

Príklad

Predpokladajme, že teraz vieme len to, že pohľadávky sa rovnajú 1 miliónu rubľov, z čoho 20 % tvoria nedobytné pohľadávky. Doba obratu u tohto dlžníka je 123 dní alebo štyri mesiace. Nech je diskontná sadzba 6% mesačne.

Po štyroch mesiacoch musia byť splatené pohľadávky vo výške 800 tisíc rubľov. Po znížení tejto sumy dostaneme v okrúhlych číslach, 633 700 RUB

Preto proces posudzovania trhu Hoci náklady na pohľadávky v existujúcom podniku sú náročné na prácu, výhody vykonávania takejto práce sa ukazujú ako veľmi významné.

Veľmi dôležitým problémom, ktorému čelí nielen TexPak OJSC, ale aj iné podniky, bez ohľadu na formu vlastníctva, rozsah výroby a typ činnosti, je problém likvidácie pohľadávok.

Teoreticky implementácia podnikateľskú činnosťúčastníci obratu majetku predpokladá, že pri realizácii obchodných transakcií sa im nielen vrátia investované prostriedky, ale získajú aj príjmy. V praxi však často nastávajú situácie, keď podniky z jedného alebo druhého dôvodu nie sú schopné vymáhať dlhy od protistrán. V tomto prípade pohľadávky „visia“ mnoho mesiacov a niekedy aj rokov. Dôvodom je spravidla platobná neschopnosť dlžníka. Rast pohľadávok vedie k neefektívnemu fungovaniu podniku. Zhoršuje finančnú situáciu podniku, pretože „Visiace pohľadávky sú prostriedky, ktoré vypadnú z obehu a prirodzene nielenže neposkytujú príjem, ale tiež veľmi často stavajú podnik do zložitej situácie pri platbách iným podnikom, čo so sebou prináša nepredvídané výdavky vo forme pokút, pokút. za porušenie povinností voči veriteľom.

V súčasnej nepriaznivej ekonomickej situácii sa rozšíril flexibilný systém zliav za včasnú platbu a platbu vopred.

Práve zľavy za včasnú platbu a platbu vopred pomáhajú znižovať pohľadávky. Umožňujú vám prijímať prostriedky od kupujúcich a zákazníkov včas, pretože sú akýmsi stimulantom pre rýchlejšie platby.

Zľavy poskytované kupujúcim a zákazníkom spoločnosti TexPak LLC možno rozdeliť do dvoch skupín:

Skupina I. TexPak LLC má cenník, z ktorého jeden stĺpec sú ceny za platbu po prijatí hotových výrobkov (1. stĺpec), druhý sú ceny za podmienok platby vopred (2. stĺpec);

Skupina II. Stimuly a pokuty. Ak zákazník splatí svoj dlh včas alebo zaplatí akontáciu, je mu poskytnutá zľava na ďalšiu objednávku. Ak sa platba oneskorí, ceny za druhú objednávku sa použijú v 2. stĺpci bez ohľadu na typ platby. Použitie týchto zliav pomáha znižovať pochybné dlhy a zvyšovať obrat pohľadávok.

Problém neplatenia sa stáva obzvlášť naliehavým v podmienkach inflácie, keď sa peniaze znehodnocujú. Pri inflácii napríklad na úrovni 30 % ročne si na konci roka môžete kúpiť len 70 % toho, čo ste si mohli kúpiť na začiatku roka. Preto je nerentabilné držať peniaze v hotovosti a je nerentabilné predávať tovar na úver. Je však výhodné mať úverové záväzky splatné v hotovosti, pretože platby za rôzne druhy splatné účty tvoria peniaze, ktorých kúpna sila sa časom platby znižuje.

Keďže pohľadávky sú druhom majetku (články 128 a 132 Občianskeho zákonníka Ruská federácia), potom na zlepšenie svojho finančná situácia TexPak LLC môže predať časť svojich pohľadávok. Preto je v súčasnej fáze trhových vzťahov dôležité určiť nielen súvahu, ale aj trhovú hodnotu pohľadávok voči kupujúcim a odberateľom. Metodika určovania trhovej hodnoty pohľadávok je určená oceňovacím štandardom STO FDTs 13-05-98, ktorý vypracovalo Federálne centrum dlhu pri vláde Ruskej federácie.

Na určenie trhovej hodnoty pohľadávok voči každej z dlžníckych organizácií je potrebné určiť diskontné faktory. Diskontné faktory sa prijímajú v závislosti od obdobia neplatenia peňažných záväzkov na základe štatistických údajov o ekonomických aktivitách viac ako 300 ruských podnikov v rôznych odvetviach.

Platby za pohľadávky musia byť prijaté do 3 mesiacov. Ak sa v dlžníckej organizácii nahromadia nové záväzky a v tomto období sa nevypočítajú, tak sa v štvrtom mesiaci začnú záväzky diskontovať (proporcionálne znižovať) podľa nasledujúcej stupnice (tabuľka 2.2.4.1.).

Tabuľka 2.2.4.1 Diskontný faktor v závislosti od obdobia neplatenia

Trhová hodnota pohľadávok sa určí vynásobením účtovnej hodnoty pohľadávok mínus nedobytné pohľadávky diskontným faktorom v závislosti od doby nesplácania peňažných záväzkov.

Po vykonaní potrebnej analýzy zloženia pohľadávok, posúdení finančnej situácie dlžníckej organizácie sa zostaví tabuľka 2.2.4.2, do ktorej sa zapíše hodnota zostatkov, berúc do úvahy diskontovanie v závislosti od obdobia nezaplatenia. o peňažných záväzkoch.

Sčítaním diskontovaných zostatkov získame trhovú hodnotu pohľadávok pre každú dlžnícku organizáciu ku dňu ocenenia. Sčítaním trhovej hodnoty peňažné záväzky všetkých dlžníckych organizácií získame trhovú hodnotu všetkých pohľadávok podniku.

Tabuľka 2.2.4.2 Trhová hodnota pohľadávok po lehote splatnosti TexPak LLC k 31. decembru 2006, rub.

K 1. januáru 2007 tak pohľadávky po lehote splatnosti stratili už 1/5 svojej hodnoty a ak sa neprijmú okamžité opatrenia na ich likvidáciu, v priebehu januára bude ich trhová hodnota nižšia ako súvahová o 40 %.

Pojem „pohľadávky“

Pohľadávky sú dlhy kupujúcich, zákazníkov, dlžníkov, zodpovedných osôb atď., ktoré veriteľská spoločnosť plánuje prijať počas určitého obdobia.

Pohľadávky vznikajú v dôsledku zmluvných vzťahov, keď sa okamih prevodu vlastníctva tovaru (diela, služby) a ich úhrady časovo nezhodujú.

Pohľadávky sa účtujú v súvahe v skutočnej predajnej hodnote na základe sumy hotovosti, ktorá by mala byť prijatá po splatení, a zahŕňa výpočty:

s kupujúcimi a zákazníkmi / o pohľadávkach / s dcérskymi a pridruženými spoločnosťami / s účastníkmi (zakladateľmi) o vkladoch do základného imania / o vydaných preddavkoch / s inými dlžníkmi.

V tomto prípade je nominálna hodnota pohľadávok zohľadnená v súvahe hornou hranicou hodnoty.

Skutočná trhová hodnota je často nižšia ako nominálna hodnota, čo je spôsobené týmito faktormi:

    čím dlhšia je doba splácania pohľadávok, tým nižší je príjem z finančných prostriedkov pripadajúcich na dlžníkov, keďže peniaze investované do aktív musia vytvárať zisk;

    prostriedky, ktoré sa majú vrátiť podniku, sa vplyvom inflácie znehodnotia.

Osvedčenie o uznaní pohľadávky ako bezhotovostnej

Vysvetlenie riadku „Pohľadávky“ k 31.12.2016

Meno dlžníka

Výška dlhu, rub.

Dátum vzniku dlhu

Dôvod dlhu (prevádzkový, investičný, finančný)

Charakteristika dlhu (zlý, po splatnosti, aktuálny)

Podnik A

operačná sála

platnosť vypršala

Podnik B

operačná sála

Podnik B

operačná sála

beznádejný

Celkom:

445 000 000,00

Trhová hodnota pohľadávok Spoločnosti sa posudzuje na základe analýzy ich štruktúry a dĺžky splácania.

Podstata metodiky oceňovania pohľadávok spočíva v identifikácii nedobytných dlžníkov a znížení účtovnej hodnoty o túto sumu, ako aj zosúladení budúcich platieb pohľadávok na súčasnú hodnotu.

Podľa údajov poskytnutých vlastníkom majetku (osvedčenie o uznaní nepeňažných pohľadávok) boli ku dňu ocenenia identifikované nedobytné pohľadávky vo výške 24 000 000 RUB.

Podľa odseku 2 čl. 266 daňového poriadku Ruskej federácie Nedobytné pohľadávky (dlhy, ktoré nie sú reálne na vymáhanie) sú pohľadávky voči organizácii:

    u ktorých uplynula ustanovená premlčacia doba;

    u ktorých v súlade s občianskym právom zaniká záväzok z dôvodu nemožnosti jeho splnenia;

    na základe zákona vládna agentúra;

    na základe úkonu likvidácie organizácie.

Podľa čl. 195 Občianskeho zákonníka Ruskej federácie je premlčacia doba lehota, počas ktorej je možné uplatniť nárok voči dlžníkovi z dôvodu, že si nesplnil svoje povinnosti vyplývajúce zo zmluvy (napríklad nezaplatil za zakúpené výrobky). ). Všeobecná premlčacia lehota je tri roky (článok 196 Občianskeho zákonníka Ruskej federácie).

Nedobytný dlh je teda 24 000 000 RUB. Predpokladá sa, že trhová hodnota nedobytných pohľadávok je 0.

Prevádzkový dlh po lehote splatnosti so zvýšeným rizikom investovania do tohto typu aktív predstavuje ku dňu ocenenia 400 000 RUB.

Pre získanie reálnej hodnoty pohľadávok je potrebné vykonať úpravu zohľadňujúcu dátum splatenia dlhu a likviditu dlhu podľa vzorca:

PV = C/(1 + R)n, kde

PV – aktuálna hodnota;

R - diskontná sadzba;

n – doba obratu (čas do splatnosti).

Diskontná sadzba pre bežné prevádzkové pohľadávky je váženým priemerom úrokových sadzieb úverov nefinančným organizáciám v rubľoch platných v deň ocenenia.

Podľa analýzy ukazovateľov obchodnej činnosti je priemerná doba obratu pohľadávok 391 dní. Toto obdobie obratu zodpovedá váženej priemernej úrokovej sadzbe úverov nefinančným organizáciám v rubľoch k decembru 2016 vo výške 12,86 %. (Zdroj: Štatistika centrálnej banky Ruskej federácie. Úrokové sadzby a štruktúra úverov a vkladov podľa splatnosti, www.cbr.ru).

Diskontná sadzba pre dlh po lehote splatnosti bola vypočítaná kumulatívnou metódou. Táto metóda je založená na určitej klasifikácii rizikových faktorov a hodnotení každého z nich. Základom výpočtu je bezriziková sadzba. Predpokladá sa, že každý faktor zvyšuje túto sadzbu o určitú čiastku a celkové poistné sa získa sčítaním „príspevkov“ jednotlivých faktorov. Klasifikácia faktorov a veľkosť ich príspevkov je uvedená v tabuľke nižšie.

Popis hlavných metód používaných v praxi hodnotenia trhovej hodnoty pohľadávok v rámci príjmového prístupu je uvedený v texte nižšie:

1. Metodika V.V. Bolotsky, vyvinutý tvorivý tím Kolor LLC ponúka metódu výpočtu trhovej hodnoty práv na uplatnenie pohľadávok, ktorá zahŕňa posúdenie pohľadávok každého dlžníka ako súčasti súboru a celých polí pohľadávok, rozdelených na jednotlivých dlžníkov všetkými tromi prístupmi s koordináciou získaných výsledkov. . Tento metodický prístup je možné použiť na účely výpočtu aktuálnej hodnoty pohľadávok, a to aj v prípadoch, keď nie je možné analyzovať súvahy dlžníkov. V súlade s touto metodikou je diskontná sadzba použitá na premenu budúceho peňažného toku (nominálnej hodnoty pohľadávok) na súčasnú hodnotu funkciou rizika investície do posudzovaného projektu.

2. Metodika Yu.V. Kozyrya navrhuje na účely ocenenia použiť výlučne príjmový prístup: metódu diskontovania s úpravou pohľadávok bezrizikovou diskontnou sadzbou alebo úpravou diskontnej sadzby na nominálnu hodnotu dlhu. Autorom navrhovaný spôsob je možné aplikovať tak na pohľadávky, ktoré nevzbudzujú pochybnosti o úplnosti a včasnosti úhrady, ako aj na problémové dlhy alebo dlhy, ktoré vyvolávajú pochybnosti o úplnosti a včasnosti úhrady.

3. Metodika V.I. Prudniková navrhuje použiť scenárový prístup na určenie trhovej hodnoty pohľadávok na základe svojej hĺbkovej analýzy v rámci príjmového prístupu s použitím metód diskontovania hodnoty toku vymáhania pohľadávok. V tomto prípade sa výpočet miery vymáhania dlhu vykonáva „funkciou rozpadu výnosov“ a „funkciou stagnácie dlhu“. „Funkcia návratnosti“ zahŕňa výpočet dvoch ukazovateľov vymožiteľnosti pohľadávok podľa dvoch možností, na základe ktorých je ich vážená priemerná hodnota určená podielom organizácií s dlhom po lehote splatnosti. Výťažnosť v prípade zavedenia konkurzného konania („na základe funkcie stagnácie dlhu“) sa určuje na základe posúdenia pravdepodobnosti vymožiteľnosti pohľadávok.

4. Metodika analýzy a hodnotenia pohľadávok v podmienkach protikrízového manažmentu Lazareva P.Yu. bol aplikovaný v rokoch 2001-2004. na analýzu a hodnotenie dlhov viac ako 200 dlžníkov na základe poradia osôb vykonávajúcich likvidáciu takých bánk ako OJSC Mezhkombank, OJSC Inkombank, OJSC Promstroybank, ako aj neúverových organizácií v iných odvetviach. Teoretickým a metodologickým základom tejto techniky sú Vedecký výskum v oblasti teórie, metodológie, organizácie analýz, účtovníctva, hodnotenia pohľadávok a prác ruských špecialistov: Sheremeta A.D., Palia V.F., Lavrushina A.A., Fedotova M.A., Bulycheva G.V., Khorina A.N., Egereva I.A., Kovaleva A.I., G.Gryaznova A. , Prudniková V.I., Gromyko G.L. atď.


Je potrebné poznamenať, že všetky uvažované metódy v rámci výnosového prístupu sú založené na diskontovaní peňažných tokov ako jednej z funkcií zloženého úročenia – aktuálnej hodnoty podielovej jednotky (reverzia). Hlavným rozdielom medzi týmito metódami je výpočet diskontnej sadzby, t.j. v jednom prípade sa v diskontnej sadzbe zohľadnia všetky riziká nesplatenia dlhu a v druhom prípade sa na základe strát určí súčasná (aktuálna) hodnota záväzku, ktorá sa následne diskontuje na ocenenie dátum. V tomto prípade je diskontná sadzba spravidla určená ako „bezriziková“ a výška strát sa vypočíta na základe rizík nesplatenia, ktoré sú vlastné tomuto záväzku (berúc do úvahy pravdepodobnosť nesplatenia dlhu).

závery: Dostupnosť a zloženie počiatočných informácií neumožňujú plné využitie vyššie opísaných metód, všeobecný princíp oceňovanie pohľadávok - metódu diskontovania dlhových záväzkov, môže znalec uplatniť v rámci tejto práce. Odhadca zároveň považuje za vhodné použiť metódu výpočtu s bezrizikovou sadzbou, pretože údaje získané pri posudzovaní stavu dlžníkov, dátumov dlhových záväzkov a objemu vykonaných prác na poistnom , podľa názoru odhadcu vniesť do výpočtu pravdepodobnosti splatenia dlhu vyššie popísanými metódami menšiu subjektivitu ako odborný výpočet rizík nesplatenia dlhu zohľadnených v diskontnej sadzbe.