Rizikoví kapitalisti. Rizikový kapitál je riziková investícia do perspektívnych a rýchlo rastúcich projektov

Rizikový kapitál je

Ahojte všetci. Minulý týždeň som mal možnosť navštíviť pomerne reprezentatívne investičné fórum.

Trval tri dni a účastníci prišli zo všetkých kútov našej planéty.

Boli tam veľmi seriózni investori, o ktorých pomoci snívajú stovky mladých podnikateľov. A hádaj čo? To bolo perfektné miesto nájsť rizikový kapitál! Aby ste lepšie pochopili, čo tým myslím, teraz vám podrobne poviem o rizikovom kapitáli – čo to je a aký je jeho hlavný účel. Príjemné čítanie, milí priatelia.

Rizikový kapitál

Rizikový kapitál je kapitál, ktorý investori využívajú na priame súkromné investície do nových, rýchlo rastúcich spoločností alebo do spoločností na pokraji bankrotu, teda do projektov, ktoré možno právom označiť za rizikové.

Použitie rizikového kapitálu sa rozširuje aj na nákup akcií a získanie určitej časti vlastníctva spoločnosti.

Rizikový kapitál sa často investuje do inovatívnych spoločností v očakávaní vysokých výnosov a rizikový kapitál sa využíva aj na získanie rizikových cenných papierov alebo spoločností.

Rizikový kapitál je kapitál, ktorý sa používa na priame súkromné investície. Najčastejšie ho poskytujú externí investori na financovanie nových, rastúcich spoločností alebo spoločností na pokraji bankrotu.

Rizikové investície sú často investície, ktoré sú vystavené veľkému riziku, no zároveň majú nadpriemerný výnos.

Pomáhajú tiež získať podiel na vlastníctve spoločnosti. Rizikový kapitalista je osoba, ktorá takéto investície uskutočňuje.

Prísne požiadavky na potenciálne investície od investorov rizikového kapitálu nútia mnohých podnikateľov hľadať zdroje počiatočného financovania od obchodných anjelov.

Väčšinou majú veľkú chuť investovať do rizikových a zároveň perspektívnych projektov. Alebo môže hrať úlohu ľudský faktor a prítomnosť banálnych súvislostí.

Väčšina firiem rizikového kapitálu tiež vážne zváži náklady na investovanie do začínajúcich spoločností, ktoré im nie sú známe, za predpokladu, že bude splnená jedna podmienka.

Spoločnosť musí preukázať aspoň nejakú výhodu svojej technológie, produktu alebo služby oproti iným analógom.

Od rozmachu internetových spoločností a dodnes sa neustále diskutuje o tom, že existuje priepasť medzi investíciami od priateľov a rodiny, často vo výške 250 000 dolárov, a tým, čo investujú fondy rizikového kapitálu – 2-5 miliónov dolárov. Obchodní anjeli často zapĺňajú túto medzeru.

Venujte pozornosť odhadom National Venture Capital Association, business angels tento moment investovať viac ako 30 miliárd dolárov ročne v Spojených štátoch.

Príspevok rizikových fondov je len 20 miliárd dolárov ročne. Spoločnosti, ktoré pôsobia v oblastiach, kde je možné efektívne sekuritizovať aktíva, si požičiavajú na financovanie svojho rastu pri nižších úrokových sadzbách.

Dobrým príkladom sú kapitálovo náročné odvetvia vrátane baníctva a výroby.

Offshore financovanie je možné realizovať prostredníctvom špeciálnych fondov rizikového kapitálu, ktoré sa pokúsia uplatniť sekuritizáciu pri štruktúrovaní hybridných multitrhových transakcií prostredníctvom špecializovaných divízií podniku – oddelení korporácie, ktoré sú vytvorené špeciálne na účely financovania.

Rozdelenie rolí

Hlavnými partnermi rizikového podniku sú špičkoví manažéri alebo manažéri, ktorých možno právom nazvať profesionálmi v oblasti investičného podnikania.

Pozor!

Ich kariéra sa môže líšiť, ale vo väčšine prípadov boli títo partneri generálnymi riaditeľmi spoločností, ako sú tieto, ktoré teraz musia financovať zo svojho partnerstva.

Komanditisti sa nazývajú investori do fondov rizikového kapitálu.

Táto skupina investorov zahŕňa veľmi bohatých jednotlivcov a inštitúcie, ktoré držia veľké množstvo hotovostného kapitálu, vrátane verejných a súkromných penzijných fondov, univerzitných finančných fondov, poisťovní a sprostredkovateľov združených investícií. Rizikoví partneri zastávajú iné pozície v rámci rizikového podniku.

Štruktúra fondu

Rizikové fondy zvyčajne existujú 10 rokov. Tento model prvýkrát použili fondy zo Silicon Valley v 80. rokoch minulého storočia. vo veľkej miere investovať do technologických trendov.

V takomto fonde má investor voči tomuto fondu určité záväzky, po čase sa investori rizikového kapitálu „začnú preklínať“ až do investovania.

Investičné objekty

Rizikoví investori, berúc do úvahy vlastnú stratégiu rozvoja, môžu byť univerzálni aj vysoko špecializovaní.

Všeobecní investori sú investori rizikového kapitálu, ktorí investujú do rôznych odvetví alebo do spoločností roztrúsených po celom svete alebo do rôznych štádií životného cyklu spoločnosti.

Prípadne investori, ktorí sa špecializujú na jedno alebo dve odvetvia, investujú len do spoločností v jednej geografickej oblasti.

Investuje skôr, ako existuje skutočný produkt alebo predtým, ako je spoločnosť organizovaná.

Rizikový kapitalista poskytuje potrebné financovanie, s ktorým môžu spoločnosti rásť nad kritickú finančnú masu a stať sa úspešnejšími.

Existujú rôzne fondy rizikového kapitálu: tie, ktoré sú značne zintenzívnené a naďalej investujú do spoločností v širokej škále odvetví, medzi ktorými sa špecializujú iba na jednu technológiu.

V súčasnosti predstavujú investície do špičkových technológií veľkú časť investícií rizikového kapitálu v USA, takže mimo pozornosti nezostáva ani odvetvie rizikového kapitálu.

Mobilizácia kapitálu

Rizikový kapitál nemusí byť vhodný pre všetkých podnikateľov. S tým súvisí starostlivý výber investorov rizikového kapitálu, do čoho investovať: fond spravidla investuje len do jednej zo štyroch stoviek ponúkaných príležitostí.

Fondy sa najviac zaujímajú o rizikové podniky, ktoré majú vysoký potenciál rastu. Je to potrebné, pretože iba takéto príležitosti poskytujú finančnú návratnosť a úspešný výstup v požadovanom časovom období (zvyčajne 3-7 rokov), ktoré investori rizikového kapitálu očakávajú.

Potreba vysokej návratnosti môže spôsobiť, že financovanie rizikového kapitálu je pre spoločnosti drahým zdrojom kapitálu a je tiež najvhodnejšie pre podniky, ktoré vyžadujú obrovský počiatočný kapitál a nemožno ich financovať lacnejšími metódami, ako je dlhové financovanie.

Ak má spoločnosť vlastnosti, ktoré sú zaujímavé pre investorov rizikového kapitálu, ako napríklad vynikajúci podnikateľský plán, dobrý manažérsky tím, investície a nadšenie zakladateľov, dobrý potenciál odchodu investičný projekt pred koncom finančného cyklu, s očakávanou mierou návratnosti aspoň 40 % ročne, potom bude pre ňu jednoduchšie mobilizovať rizikový kapitál.

Zdroj: https://biznes-prost.ru/venchurnyj-kapital.html

Ako získať rizikový kapitál

Rizikový kapitál je priama investícia prakticky do spoločného podniku, keďže investor sa stáva spolumajiteľom tohto podniku.

„Venture“ znamená riskantný (s dôrazom na prvú slabiku), s poskytovaním investícií bez bankových alebo iných záruk, nie však „rizikový“, keďže investor nikdy nepodstúpi neopodstatnené alebo príliš veľké riziko.

Financovanie rizikovým kapitálom je metóda aktívne využívaná na získanie investície, aj keď menej bežná ako pôžičky.

Firmy rizikového kapitálu, ako sú investičné fondy alebo veľmi bohatí jednotlivci, sú ako banky v tom, že vám poskytujú financie, ktoré potrebujete pre vaše podnikanie, ale robia to rôznymi spôsobmi.

Banky sú veritelia: očakávajú, že požičané peniaze vrátite s relatívne nízkou úrokovou sadzbou, ale banke musíte bezpodmienečne poskytnúť záruku, ktorá je pre ňu prijateľná (spravidla ide buď o záruku od poprednej západnej banky, alebo od inej banky). bankou, ale potvrdila vedúca Západná banka, ale možno zvážiť aj záruky od niektorých ruských bánk).

Firmy rizikového kapitálu sú vlastníkmi: stávajú sa spoluvlastníkmi vášho podniku, investujúc kapitál, ktorý investujú do tohto podniku a na oplátku dostávajú slušný podiel akcií podniku.

Zatiaľ čo banky môžu poskytovať krátkodobé pôžičky, spoločnosti rizikového kapitálu investujú kapitál na dlhšie obdobie bez toho, aby ste to vyžadovali bankové záruky, to znamená, že podstupujú značné riziko, za ktoré musíte zaplatiť.

Tieto firmy zvyčajne očakávajú, že budú investovať 5 až 7 rokov, ale na konci tohto obdobia alebo počas neho by sa im investované prostriedky mali vrátiť 3 až 5-krát.

Preto musí byť váš projekt taký ziskový, aby poskytoval takú veľkú návratnosť investovaného kapitálu. To znamená, že musíte mať nielen projekt, ale aj super projekt na vytváranie zisku.

Pozor!

Účelom investovania Venture investora je investovať peniaze do podniku a následne zorganizovať jeho efektívnu prevádzku tak, aby sa hodnota podniku a následne aj jeho akcií zvýšila tak, že po určených 5-7 rokoch mohol akcie predať. vlastní a dostáva za ne sumu, 3-5 násobok ním vloženého kapitálu, čo bude určený výnos z vložených prostriedkov.

Ďalším rozdielom medzi prístupmi je, že banka hodnotí podnik z pohľadu solídnosti jeho súčasnej pozície a Venture Investor ho hodnotí z pohľadu budúcnosti tohto podniku a schopnosti manažmentu podniku uvedomiť si túto budúcnosť.

Firmy rizikového kapitálu sa samozrejme zaujímajú o mnohé rovnaké faktory, ktoré ovplyvňujú bankárov pri ich analýze žiadostí o úver.

Všetci finančníci chcú poznať výsledky minulých aktivít, platnosť kvantitatívnej žiadosti o financovanie a plánované príjmy, podrobnú plánovanú kalkuláciu použitia investícií, ako aj plánovanú finančnú situáciu podniku.

Ale Venture Investor venuje oveľa väčšiu pozornosť profesionalite manažmentu, vlastnostiam tovarov alebo služieb, stavu a perspektívam trhu ako banky.

Čo investori hľadajú

Banky sú len veriteľmi. Zaujíma ich kvalita produktov alebo služieb a ich vyhliadky na trhu, aby získali určitú istotu, že tieto produkty alebo služby dokážu generovať udržateľný predaj a generovať dostatočný príjem na splatenie pôžičky a platenie úrokov.

A rovnako ako investori požadujú podnikateľský plán, aby sa ubezpečili, že obchodní lídri všetko správne posudzujú a plánujú.

Ak pôžička nie je splatená alebo nie sú zaplatené úroky, veriteľská banka realizuje záruky poskytnuté podnikom.

Spoločnosti rizikového kapitálu sú rovnakými vlastníkmi. Investujú svoj kapitál do podniku bez toho, aby dostali akékoľvek záruky.

Je preto prirodzené, že s mimoriadnou starostlivosťou skúmajú vyrábaný alebo plánovaný tovar alebo služby a potenciálne trhy na ich predaj.

Kapitál investujú len vtedy, keď veria a sú presvedčení, že podnik dokáže rýchlo zvýšiť predaj a generovať značné zisky. To by mal podnikateľský plán dokázať.

Investovanie rizikového kapitálu je pre investora rizikovým podnikom aj preto, že je veľmi ťažké odhadnúť budúcu hodnotu podniku vo veľmi skorom štádiu.

Väčšina Venture Investorov si preto kladie prísne požiadavky na formu a obsah investičnej požiadavky a podnikateľského plánu, kompetentnosť riadiacich pracovníkov a tiež chce v projekte nájsť niečo špeciálne, čo by pre nich urobilo tento projekt atraktívnym.

Používajú tiež prísne postupy hodnotenia a overovania na zníženie rizika, pretože ich investície nie sú chránené v prípade zlyhania podniku.

Prvou prekážkou pre žiadateľa je mať správne napísaný podnikateľský plán a zhrnutie, ďalšou prekážkou je obstáť pri kontrole ustanovení podnikateľského plánu.

Na prekonanie prvej bariéry je potrebné pripraviť podnikateľský plán a životopis vo forme, ktorá je akceptovaná na Západe a investorovi zrozumiteľná, inak si to jednoducho neprečíta a jednoducho neuvažuje a nereaguje na žiadny medzičlánok. žiadosti.

Na prekonanie druhej bariéry je potrebné nielen doložiť podnikateľský zámer dôkazmi o vyjadreniach v ňom uvedených, ale všetkými možnými spôsobmi uľahčiť akékoľvek overovanie, od poskytnutia dodatočných materiálov až po predloženie mien, adries, telefónu. čísla atď. pre kontakty s inými osobami a podnikmi, ktoré môžu potvrdiť vami poskytnuté informácie.

Podnikateľský plán

Veľkosť požadovanej investície. Väčšina spoločností rizikového kapitálu pracuje na projektoch vyžadujúcich investície medzi 250 000 a 1 500 000 USD.

Typická spoločnosť rizikového kapitálu dostane viac ako 1 000 dopytov ročne. Pravdepodobne 90 % z nich bude zamietnutých pomerne rýchlo, pretože nezodpovedajú geografickej, technickej alebo trhovej politike spoločnosti rizikového kapitálu – alebo preto, že žiadosti, obchodné plány a podporné dokumenty boli zle pripravené.

Trhový potenciál a konkurencieschopnosť podniku sa testuje nadväzovaním kontaktov s existujúcimi a potenciálnymi kupujúcimi, dodávateľmi a inými. Analyzujú sa výrobné náklady.

Finančný stav spoločnosti žiadateľa potvrdzujú audity. Skontrolované právnu formu a zákonnosť registrácie živnosti.

Pozor!

Venture Firm obzvlášť starostlivo vyhodnocuje kompetentnosť manažérov podniku, pretože ich kompetentnosť a skúsenosti sú jedinou zárukou pre Venture Investora, že podnik bude úspešný.

Tieto predbežné štúdie môžu stáť Venture Firm 2 000, 3 000 alebo 10 000 dolárov, takže spoločnosť nebude vykonávať prieskum a znášať tieto náklady, ak investor nemá záujem o projekt, význam projektu nie je jasný a nie je jasné, z čoho bude investovať, a dokonca aj vtedy, ak je podnikateľský plán vypracovaný s gramatickými chybami.

Zo zostávajúcich 10% žiadostí po kontrole zostane záujem iba 10-15. Tie podliehajú kompletnejším a drahším kontrolám, po ktorých zostávajú len 3-4 projekty!

V konečnom dôsledku firma investuje do jedného alebo dvoch z nich. Treba poznamenať, že v tomto biznise neexistuje žiadne riešenie, krstný otec, dohadzovač alebo „brat“, ktorý by mohol ovplyvniť pozitívne rozhodnutie investora.

Nič nebude nútiť Venture Investora investovať do projektu, v ktorom si nie je istý, pretože riskuje svoje vlastné peniaze alebo peniaze svojho investičného fondu.

Splatnosť spoločnosti, ktorá žiadosť podáva. Bohužiaľ, väčšina žiadostí pochádza od firiem s nízkymi ziskami alebo dlhom, ktoré sú pre investorov neatraktívne.

Zaujímavé sú len podniky schopné rozširovať výrobu a zavádzať nové produkty, ktoré sľubujú vysoký dopyt a zisky.

Má zmysel investovať do takýchto podnikov, aby sa zabezpečil ich rýchly rast. Začínajúce podniky môžu byť pre niektoré spoločnosti rizikového kapitálu zaujímavé len vtedy, ak je možné spoľahlivo identifikovať a posúdiť potenciál podniku a významný prínos pre nich.

Hoci väčšina firiem rizikového kapitálu vôbec nezohľadní veľmi veľa nových návrhov rizikového kapitálu, stále existuje niekoľko, ktoré tak urobia.

Aj malý podnik, ktorý má premyslený a starostlivo pripravený podnikateľský plán a ktorý dokazuje vysokú efektivitu projektu a jeho riadiaci pracovníci majú výnimočnú kvalifikáciu a praktické skúsenosti (aj v iných podnikoch), má šancu získať potrebnú investíciu.

Riadiaci personál podniku. Väčšina firiem rizikového kapitálu sa zameriava predovšetkým na kompetencie a skúsenosti manažmentu žiadateľa.

Vedia, že aj priemerné produkty môže úspešne vyrábať a predávať skúsený, energický a efektívny manažérsky tím. Chcú vodcovský tím, ktorý dokáže tvrdo, ľahko a produktívne pracovať spoločne, najmä pod tlakom a konkurenciou.

Je zrejmé, že hodnotenie organizačných schopností je ťažké. Preto partner alebo vedúci spolupracovník spoločnosti rizikového kapitálu zvyčajne strávi najmenej týždeň v kanceláriách príslušného podniku, kde každého pozoruje a vedie rozhovory, aby posúdil ich kompetencie a vlastnosti.

Spoločnosti rizikového kapitálu zvyčajne vyžadujú, aby daný podnik mal plne personálne obsadený manažérsky tím.

Každá z dôležitých funkčných oblastí – vývoj produktu, marketing, výroba, financie a kontrola kvality – musí byť pod vedením vyškoleného a skúseného odborníka. Povinnosti každého musia byť jasne uvedené.

A okrem úplného pochopenia prístupu rizikového kapitálu musí mať každý člen manažérskeho tímu silný záväzok voči podniku a jeho budúcnosti, napríklad byť čiastočným vlastníkom akcií podniku.

"Niečo špeciálne" v podnikateľskom pláne. Po skvelom manažérskom tíme väčšina firiem rizikového kapitálu hľadá diferencujúci prvok v podnikovej stratégii alebo produkte/trhu/procese.

Takýmito rozlišovacími prvkami môžu byť nové kvality produktu alebo výrobného procesu, alebo špecifické výhody, alebo špeciálna technická spôsobilosť manažmentu, ktoré by mali tento podnik odlíšiť od ostatných.

Ale táto špeciálna vec musí byť prítomná v podnikateľskom pláne. To by malo podniku poskytnúť konkurenčnú výhodu.

Prvky žiadosti o rizikový kapitál. Prezentuje sa samotná požiadavka a zhrnutie podnikateľského plánu, ako aj samotný podnikateľský plán. Tieto materiály by mali jasne načrtnúť: ciele a zámery spoločného podniku a čo sa vyžaduje.

Financovanie. Musíte uviesť množstvo peňazí, ktoré bude podnik potrebovať od začiatku svojho vzniku až do úplného spustenia, ako bude použitý príjem, ako plánujete štruktúrovať financovanie (fázy získania financovania) a prečo je uvedená suma požadované, t. j. na čo presne sa každá suma použije.

marketing. Popíšte podiel na trhu, ktorý máte alebo plánujete mať, konkurenciu, charakteristiky trhu a svoje plány (s nákladmi potrebnými na ich realizáciu) na dosiahnutie plánovaného podielu na trhu.

História spoločnosti žiadajúcej o investíciu. Zhrňte významné finančné a organizačné míľniky, popíšte zamestnancov a vzťahy medzi nimi, uveďte vzťahy s vašimi bankami, uveďte hlavné produkty alebo služby, ktoré váš podnik počas svojej existencie ponúkal atď.

Pozor!

Popis produktov alebo služieb. Zapnúť Celý popis produkty alebo služby ponúkané podnikom: náklady aj ceny, podrobne.

Finančná situácia. Zahrňte stav za posledné dva roky a plánované ukazovatele (súvaha, príjmy a peňažné toky) na najbližšie tri až päť rokov, ukážte očakávaný efekt prijatia investícií.

(To by malo zahŕňať analýzu kľúčových finančných ukazovateľov ovplyvňujúcich finančnú výkonnosť, ktorá by ukázala, čo sa môže stať, ak sa nedosiahne predpokladaná úroveň príjmu.)

Podnikový kapitál. Uveďte aj zoznam akcionárov, koľko peňazí bolo doteraz investovaných a kým, v akej forme a v akej výške (vlastný kapitál/pôžička).

Životopisné informácie. Opíšte kariérnu históriu a kvalifikáciu každého z kľúčových vlastníkov a zamestnancov. Hlavní dodávatelia a odberatelia, problémy a ďalšie informácie.

Uveďte čestný a objektívny popis akýchkoľvek dlhov, prebiehajúcich súdnych sporov, daňových alebo licenčných problémov a akýchkoľvek iných problémov, ktoré by mohli ovplyvniť projekt, ktorý navrhujete.

Uveďte zoznam mien, adries a telefónnych a faxových čísel dodávateľov a nákupcov; Budú kontaktovaní, aby overili vaše vyhlásenia týkajúce sa platieb, dodávateľov, produktov a zákazníkov.

Podmienky Investičnej ponuky.Čo sa stane, keď sa po dôkladnom výskume a analýze spoločnosti rizikového kapitálu rozhodnú investovať do rizikového kapitálu?

Väčšina obchodníkov s cennými papiermi pripravuje návrh financovania s uvedením veľkosti investície, podielu akcií spoločnosti potrebných na takúto investíciu, spôsobov financovania, ako aj niektorých mechanizmov ochrany svojich záujmov (napríklad uvedenie zástupcu na predstavenstvo zodpovedné za použitie investičných fondov).

Tento návrh bude prerokovaný s vedením podniku. Bude uzatvorená investičná zmluva, ktorá bude kompromisom medzi vedením podniku a partnermi alebo zodpovednými zástupcami firmy Venture Capital.

Dôležité prvky tohto kompromisu: vlastníctvo, kontrola a riadenie, ročné platby, konečné ciele.

vlastné. Financovanie rizikovým kapitálom nie je pre majiteľov firiem lacné. Spoločníci JV skutočne kupujú časť akcií spoločnosti výmenou za investíciu.

Môže sa pohybovať od 10 % v prípade etablovaného, ziskového podniku až po 80 alebo 90 %, ak sa podnik začína od nuly, alebo ak má podnik finančné alebo iné problémy.

Väčšina firiem rizikového kapitálu, aspoň spočiatku, nepožaduje viac ako 30 – 40 %, pretože chcú, aby vlastník mal motiváciu pokračovať v budovaní podnikania.

Ak je potom potrebné dodatočné financovanie na podporu obchodného rastu, podiel investora môže presiahnuť 50 %, ale investori chápu, že vlastník/manažéri podniku môžu za takýchto okolností stratiť podnikateľský zápal.

V konečnom dôsledku však investičná spoločnosť, bez ohľadu na jej percento vlastníctva, chce ponechať kontrolu v rukách manažérov podniku, pretože v skutočnosti a primárne investuje do manažérsky tím.

Väčšina obchodníkov s cennými papiermi určuje veľkosť svojho podielu vlastníctva v podniku pomerom investovaných prostriedkov v porovnaní s existujúcou hodnotou podniku a príspevkami všetkých účastníkov spoločného podniku.

Je zrejmé, že doterajšiu hodnotu príspevku budú vlastníci finančne znevýhodneného podniku hodnotiť nízko. Často sa to hodnotí len ako náklady na nápad a čas majiteľa.

Prínos majiteľov prosperujúceho podniku sa cení oveľa vyššie. Finančné oceňovanie nie je exaktná veda.

Konečný kompromis na hodnote investície pôvodného vlastníka bude pravdepodobne nižší, než si vlastník myslel, a vyšší, než si investor myslel.

V ideálnom prípade sú, samozrejme, tieto dve strany schopné robiť spolu to, čo ani jedna nemôže robiť oddelene:

podnik je schopný dostatočne rýchlo rásť po prijatí investícií, čo kompenzuje stratu určitej časti majetku;
investor dostáva vysoký zisk ako kompenzáciu za podstúpené riziko.

Kontrola. Manažment je oveľa jednoduchšie vyriešiť problém.

Pozor!

Na rozdiel od rozdelenia vlastníctva, o ktorom budú pravdepodobne viesť seriózne diskusie medzi investorom a podnikom, je kontrola a riadenie úlohou, na ktorej budú mať spoločný záujem.

Hoci je pochopiteľné, že vedenie malého podniku by malo v tomto smere určité obavy, partneri spoločného podniku nemajú záujem podriadiť vedenie podniku.

Nemajú technický ani riadiaci personál na riadenie množstva malých spoločností v rôznych odvetviach, do ktorých investujú svoje peniaze.

Radšej prenechajú operatívne riadenie podniku existujúcemu manažmentu.

Spoločnosť Venture Capital sa však chce podieľať na akýchkoľvek strategických rozhodnutiach, ktoré by mohli zmeniť základy produktu/trhu spoločnosti, a na akýchkoľvek veľkých investičných rozhodnutiach, ktoré by mohli ovplyvniť finančné zdroje spoločnosti.

Budú preto trvať na tom, aby sa aspoň jeden z ich zástupcov stal jedným z riaditeľov podniku a aby mu boli udelené dohodnuté práva.

Chcú byť tiež zapojení do rozhodovania o zložitých finančných, prevádzkových alebo marketingových problémoch, ktoré ovplyvňujú finančnú situáciu podniku, teda osud investície.

Obyčajne teda obsahujú ochranné mechanizmy v zmluvách, ktoré zabezpečujú ich právo prevziať riadenie podniku a vymenovať nových manažérov, ak je finančná výkonnosť podniku neuspokojivá.

Ročné platby. Investícia do spoločného podniku môže byť uskutočnená priamo za určitý podiel akcií, čo neznamená pevné ročné platby.

Je však pravdepodobnejšie, že sa to bude diať zmiešanou formou – investor poskytne pôžičku s určitým úrokom z dlhového záväzku a získa prioritné akcie.

V tomto prípade budú ročné platby realizované rovnakým spôsobom ako bankový úver, ale s vyšším percentom (rovnaká otázka o neposkytnutí záruk!).

Dlhopisy môžu byť prevedené na akcie podniku, ktoré nie sú vo vlastníctve investora, čím investorovi poskytujú určitú istotu. Ročné splátky takéhoto úveru sú stanovené dohodou.

Konečné ciele. Firmy rizikového kapitálu majú vo všeobecnosti v úmysle dosiahnuť návratnosť svojich investícií spätným odkúpením akcií samotným podnikom, predajom akcií na burze, predajom samotného podniku alebo fúziou s iným podnikom.

Zvyčajne to plánujú urobiť päť až sedem rokov po počiatočnej investícii. Väčšina investičných dohôd obsahuje podmienky, ktoré zaisťujú, že spoločnosť rizikového kapitálu sa môže zúčastniť a mať konečné slovo pri akomkoľvek predaji svojich akcií alebo rokovať napríklad o akomkoľvek zlúčení, bez ohľadu na ich percentuálne vlastníctvo akcií.

Niekedy je v dohode priamo stanovené, že manažment bude pracovať na následnom predaji akcií alebo zlúčení spoločností.

Je preto jasné, že vlastník firmy, ktorý hľadá investíciu, musí zvážiť budúci vplyv na svoje vlastníctvo alebo ambície podnikať, keďže prilákanie investora môže v skutočnosti znamenať záväzok nakoniec predať časť podniku.

Dôležitosť plánovania. Niet pochýb o tom, že pre každý malý podnik, alebo pre podnik s chudobnými finančná situácia, alebo pre zakladateľov nového podniku bude získanie investície mimoriadne náročné.

Dobre napísaný podnikateľský plán ukazuje investorom, že ste kompetentným manažérom a že môžete mať špeciálnu výhodu oproti iným záujemcom o investície.

Rozhodujúcu výhodu oproti ostatným môžete získať prostredníctvom dobre vypracovaného podnikateľského plánu, ktorý obsahuje: rozpočty, plánované ukazovatele, analýzu využitia investícií atď.

Písanie podnikateľského plánu môže byť ťažkopádne, vyžaduje si veľa úsilia, času a peňazí, ale je to jeden z kľúčov k obchodnému úspechu.

Napísanie podnikateľského plánu neznamená, že okamžite a automaticky získate finančné prostriedky. Jeho vypracovanie však určite zaručí, že vaše nápady a váš projekt, ktorý môže byť dobrý, sa nikdy ani len nepriblížia k investorovi.

Zdroj: http://www.globfin.ru/articles/venture/ventcap.htm

Rizikový kapitál

VENTURE CAPITAL (angl. venture (alebo risk) capital) – rizikový kapitál, zdroj financovania inovačných aktivít.

Pozor!

S jeho pomocou spoločnosti vstupujúce na trh alebo už existujúce spoločnosti financujú obchodné plány, aby ponúkli trhu nové iniciatívy, ktoré nesú investičné riziko, ale sľubujú potenciál zisku na nadpriemernej úrovni (pre odvetvie alebo trh ako celok) v očakávaní priaznivého zvratu udalostí (anglický turnaround).

Investície na počiatočná fáza počiatočný vklad alebo „počiatočný“ kapitál.

Menšie riziko majú investície na tzv. „mezzanine level“, pred transformáciou venture spoločnosti na otvorenú akciovú spoločnosť a emisiou jej akcií na primárnom trhu cenných papierov.

Rizikový kapitál tvoria a spravujú rizikové fondy - nezávislé partnerstvá, pridružené (dcérske) štruktúry komerčných a investičných bánk, poisťovní, pobočiek priemyselných korporácií.

Zdrojmi rizikového kapitálu tvoreného rizikovými fondmi (spoločnosti, firmy) sú prostriedky penzijných fondov, komerčných a investičných bánk, poisťovní, nefinančných korporácií (priemyselné, obchodné a iné spoločnosti), darovacie a charitatívne fondy, prostriedky z vládnych programov až po podporovať podniky, bohatých súkromných investorov (tzv. „business angels“).

Na čele rizikového fondu stojí rizikový kapitalista (venture finančník), ktorý sám neinvestuje vlastné prostriedky v akciách inovatívnych spoločností (v počiatočných fázach života vo forme uzavretých spoločností) a je sprostredkovateľom medzi syndikovanými (kolektívnymi) investormi, ktorí investovali do rizikového fondu a inovatívnou spoločnosťou.

Zisk, ktorý dostane fond rizikového kapitálu, patrí investorom a investor rizikového kapitálu má právo počítať len s časťou tohto zisku.

Rizikové fondy investujú Venture Capital, ktorý vygenerovali nákupom balíkov akcií do spoločností realizujúcich rizikové inovatívne projekty, t.j. poskytnúť finančné prostriedky na realizáciu sľubného vývoja bez zaručeného zabezpečenia majetkom, úsporami alebo inými aktívami podniku.

Rizikové fondy zdieľajú finančné riziko so spoločnosťou realizujúcou inovatívne projekty; akceptujú možnosť straty investovaných prostriedkov, ak inovatívny projekt neprinesie očakávané výsledky.

Rizikové fondy sa podieľajú na riadení spoločnosti realizujúcej rizikový projekt vo všetkých fázach, od skúmania inovatívnych nápadov až po zabezpečenie likvidity akcií spoločnosti; v konzultáciách so svojím vrcholovým manažmentom, v manažmente.

Oprávneným zástupcom fondu rizikového kapitálu je spravidla člen predstavenstva spoločnosti rizikového kapitálu. To všetko preto, aby spoločnosť zvládla výrobu nového produktu a úspešne ho predala na trhu, aby cena akcií spoločnosti rástla.

Po 5 – 7 rokoch po investícii (obdobie „spolužitia“) fond rizikového kapitálu predá svoj podiel za cenu, ktorá (ak je spoločnosť úspešná) niekoľkonásobne prevyšuje počiatočnú investíciu.

Podľa amerických ekonómov je v 15 % prípadov kapitál vložený do rizikových projektov úplne stratený, v 25 % prípadov firmy utrpia straty dlhšie, ako sa očakávalo, v 30 % majú mierne zisky a iba v 30 % prípadov riskantné projekty prinášajú vysoké zisky, čo vám umožňuje mnohonásobne pokryť náklady v krátkom čase.

Rizikový kapitál zohral úlohu v druhej polovici dvadsiateho storočia. dôležitú úlohu pri implementácii výsledkov výskumu a vývoja v oblasti telekomunikácií, komunikačných sietí, počítačových zariadení, mikroelektroniky, informačných technológií, biotechnológií a iných high-tech odvetví.

Zdroj: https://finance_loan.academic.ru/343/VENTURE_CAPITAL

Rizikový kapitál: je model životaschopný?

Je iróniou, že recesie vždy poháňali technologický biznis. Najväčšie úspechy majú korene v najťažších časoch.

Príklad som nemusel hľadať ďaleko: Amgen, najväčšia biotechnologická spoločnosť na svete a stále najväčšie aktívum v portfóliu fondov spravovaných Asset Management Company, vznikla počas recesie v roku 1980, keď sadzby Federálneho rezervného systému prekročili 19 %; inflácia dosiahla 13,8 %; miera nezamestnanosti prvýkrát v modernej histórii USA dosiahla 10,9 %; a ropa v dnešnom vyjadrení stála 83 dolárov za barel.

V takýchto podmienkach bolo jediným modelom prežitia vybudovať spoločnosť s pevnými základmi, nezávislú od výkyvov trhu.

So zameraním na vybudovanie udržateľného a sebestačného podnikania zvýšila Asset Management Company svoju počiatočnú investíciu do Amgen 2 600-krát.

Amgen nie je len skvelou investíciou Pitcha Johnsona, zakladateľa Asset Management Company, ale aj integrálnou súčasťou celého globálneho biotechnologického priemyslu. Medtronic, Applied Biosystems, Cisco Systems, Genzyme, Chiron všetky vznikli v období ekonomických kríz.

Z viacerých dôvodov recesie vytvárajú úrodnú pôdu pre vytváranie inovatívnych podnikov. V ťažkých časoch je pre spoločnosti oveľa ťažšie získať kapitál.

To nielenže vytvára značný tlak na ich ocenenie, ale dáva investorovi aj možnosť vybrať si skutočného lídra.

Recesia vytvára jedinečné príležitosti na výber najlepších vývojárov a manažérov. IN Dobré časy Dopyt po talentoch je veľký a ponuka je vždy nedostatočná.

Psychológia podnikateľa v čase krízy hrá do karát investorovi aj samotnému podnikateľovi. Ľudia viac premýšľajú o tom, ako vybudovať skutočný biznis a sú menej náchylní na eufóriu trhu IPO a túžbu „rýchlo sa dostať, rýchlo odísť“.

Pozor!

Napriek jedinečným investičným príležitostiam však dnes samotné odvetvie rizikového kapitálu čelí ťažkým časom.

Nie je žiadnym tajomstvom, že investori do fondov rizikového kapitálu alebo LP (Limited Partners) boli v poslednej dobe trochu sklamaní z výkonnosti rizikového kapitálu ako triedy aktív.

Podľa niektorých analytikov situácia naznačuje zlyhanie modelu rizikového kapitálu a časopis Forbes dokonca nazval jeden zo svojich nedávnych článkov „Venture Capital’s Coming Collapse“ (12. januára 2009).

Ako opraviť poškodený model?

Rizikový kapitál je tradičnou súčasťou portfólií penzijných fondov, univerzitných nadácií, poisťovní a „fondov fondov“.

Pre disciplinovaných investorov je navyše výnos rizikových investícií veľmi atraktívny: v dlhodobom investičnom horizonte vždy prevyšuje napríklad výnosnosť investície na akciovom trhu (tabuľka 1).

Prečo sú potom LP nešťastné? Dôvodom je, že rizikový kapitál nie je tradičnou triedou aktív: odvetvie je mimoriadne heterogénne.

Historicky viac ako 80 % všetkej pridanej hodnoty tvorilo a naďalej vytvára približne 10 % rizikových fondov.

Rozdiel medzi IRR (vnútorná miera návratnosti) „dobrých“ investorov rizikového kapitálu (alebo GP – General Partners) a „zlých“ investorov rizikového kapitálu je kolosálny.

Nie je žiadnym tajomstvom, že každý chce byť LP v Sequoia Capital alebo Kleiner Perkins Caufield & Byers.

Výnosy fondov spravovaných týmito skupinami sú trvalo vysoké a spojenie s takýmito praktickými lekármi je prestížne.

Práve tieto spoločnosti sa ujali vedenia v obchodoch, ktoré priniesli slávu celej venture komunite: Apple, Yahoo!, Google, YouTube. Pre väčšinu LP je však prístup do tohto „elitného klubu“ uzavretý.

Počet všeobecných lekárov, ktorí sa dnes môžu pochváliť pozitívnym IRR (po správcovskom poplatku a prenesenom úroku) svojich investorov, je pomerne malý.

Ukázalo sa, že investovanie do všeobecných lekárov s neznámou, alebo ešte horšie, zlou povesťou, je plytvanie peniazmi: väčšina fondov rizikového kapitálu založených od roku 2000 zatiaľ vrátila do svojich LP menej, ako prijali (graf 1).

Takéto nízke výnosy nie sú v žiadnom prípade v súlade s vysokým rizikom investovania do rizikového kapitálu. Dôvod nestabilných výnosov finančných prostriedkov je na jednej strane spojený s objektívnymi faktormi posledných rokov:

množstvo kapitálu potrebného portfóliovými spoločnosťami na komercializáciu ich produktov sa zvyšuje, čím sa znižuje efektívnosť a návratnosť investícií;
neustále sa zvyšujúci čas medzi investíciou a výstupom vytvára silný negatívny tlak na IRR;
konkurencia s kolegami z venture workshopu zvyšuje „ceny“ na rizikovom trhu.

Na druhej strane, všetky tieto problémy sú len výhovorkou pre zlyhávajúce fondy: skúsení a disciplinovaní praktickí lekári našli a naďalej nachádzajú príležitosti, ako zabezpečiť vysoký výnos pre svojich investorov za každých okolností, napriek všetkým prekážkam.

Investori sú zmätení štruktúrou odmeňovania manažérov veľkých fondov rizikového kapitálu. So štandardným poplatkom za správu vo výške 2 % dostávajú manažéri 2 miliardového fondu ročne 40 miliónov dolárov na prevádzkových nákladoch a platoch bez ohľadu na úspešnosť ich aktivít.

Rozumná otázka pre LP je: Poskytuje dlho zavedená štruktúra odmeňovania správne stimuly, pokiaľ ide o veľké finančné prostriedky?

To znamená, že straty sa často prejavia príliš neskoro počas životnosti fondu. To je dôvod, prečo na povesti rizikového kapitalistu vždy záleží kľúčová úloha pre LP.

IN posledné roky Fondy rizikového kapitálu získali v priemere 25 miliárd dolárov ročne.

Odvetvie rizikového kapitálu dnes podľa Národnej asociácie rizikového kapitálu spravuje kapitál v hodnote 257 miliárd USD (v porovnaní so 64 miliardami USD v roku 1996).

Nikto iný ako samotní inštitucionálni investori nenaliali všetok tento kapitál do fondov rizikového kapitálu.

Ohromujúca výkonnosť správy týchto fondov naznačuje, že technologický priemysel jednoducho nie je dostatočne škálovateľný, aby absorboval všetok tento kapitál.

Pozor!

Paradoxne, hráčov vo venture biznise je priveľa, kapitálu priveľa a počet perspektívnych startupov a objem technologických trhov, ktoré ich dokážu pohltiť, nie sú neobmedzené.

To je mimochodom jeden z dôvodov nedávnej pozornosti amerických investorov rizikového kapitálu novým zdrojom inovácií a trhom pre špičkové technológie: Izrael, India, Čína a nedávno aj Rusko.

Mnohí inštitucionálni hráči vážne uvažujú o znížení podielu kapitálu alokovaného do tejto triedy aktív: napríklad kalifornský štátny učiteľský dôchodkový systém (CalSTRS) znížil svoju alokáciu rizikového kapitálu z 1,3 % na 0,5 %.

Nie sú to však len LP, ktoré obmedzujú množstvo rizikového kapitálu vo svojich portfóliách – mnohé profesionálne firmy s rizikovým kapitálom menia svoje plány a získavajú menšie fondy, ktoré sú prísnejšie zamerané na konkrétne odvetvia investujúce do startupov s relatívne malými kapitálovými potrebami.

Spoločnosť Domain Associates teda znížila veľkosť svojho ôsmeho fondu zo 700 miliónov USD na 500 miliónov USD; Highland Capital získava fond vo výške 400 miliónov USD (v porovnaní s predchádzajúcim fondom vo výške 800 miliónov USD); New Enterprise Associates získava 2 – 2,5 miliardy USD, čo je nárast z predtým oznámených 3 miliárd USD; Draper Fisher Jurvetson znížil veľkosť svojho nového desiateho fondu zo 600 miliónov dolárov na 400 miliónov dolárov.

Okrem toho mnohí analytici predpovedajú pokles počtu fondov rizikového kapitálu v Spojených štátoch o 20 – 30 %. Viaceré skupiny už zanikli v posledných rokoch: v Silicon Valley napríklad skončili Mobius Venture Capital a Worldview Technology Partners a globálna súkromná investičná spoločnosť Carlyle Group zatvorila svoje kancelárske brány v San Franciscu.

Je však príliš skoro hovoriť o „kolapse“ rizikového kapitálu, ktorý oznámil Forbes. Dopyt po inováciách bol, je a bude a rizikový kapitál je jediným efektívnym mechanizmom na financovanie rizikových projektov náročných na vedu.

Treba však priznať, že korekcia obchodného modelu rizikového investovania je jednoducho nevyhnutná a riešenie problémov spočíva v znížení objemu spravovaných fondov, znížení počtu manažérov a zmenšení objemu transakcií.

Proces uvoľňovania prebytočného kapitálu omladzuje a uzdravuje rizikový priemysel. Všetko sa vrátilo do normálu: podnikanie s rizikovým kapitálom nevyhnutne smeruje k tradičnému modelu investovania do spoločností v ranom štádiu, ktoré sa praktizovalo v 80. a začiatkom 90. rokov, keď podnikanie s rizikovým kapitálom nebolo také inštitucionalizované.

Podľa môjho názoru musia inštitucionálni investori tiež zmeniť svoj postoj k rizikovému kapitálu a prestať ho vnímať ako triedu aktív, ktorou vo svojej podstate nie je.

Výber praktického lekára si vyžaduje individuálny prístup k nájdeniu manažérov fondov s jedinečnou investičnou stratégiou a dobrými výsledkami.

Recept na prežitie

S rastúcou veľkosťou fondov majú investori rizikového kapitálu tendenciu odchádzať od tradičného modelu v ranom štádiu.

Dôvody sú zrejmé: veľké fondy platia vysoké poplatky za správu a „neskoré“ investície znamenajú nízke riziko a menej stresujúci pracovný rozvrh.

Skorí investori podstupujú podstatne viac rizika a musia si vybrať spoločnosti, ktoré dokážu vrátiť aspoň 10-násobok investovaného kapitálu (oproti 3-5-násobku neskorých investícií).

Tento model funguje ako kúzlo, ak investori v budúcich kolách financovania rešpektujú riziko, ktoré podstupujú prví investori. Bohužiaľ, v skutočný život Najmä v zložitej ekonomickej situácii noví investori často oslabujú záujmy starých.

Tu je čiastočný zoznam toho, ako môžete „vyzliecť“ investora z predchádzajúceho kola:

Downround. Ide o situáciu, keď portfóliová spoločnosť nie je schopná získať nové kolo financovania za vyššiu cenu. V dôsledku toho sa akcie predávajú za zníženú cenu a podiel investorov z predchádzajúceho kola sa zriedi.
Pay-to-play. Ide o podmienku, pri ktorej sú investori v predchádzajúcich kolách penalizovaní za neúčasť v novom kole (napríklad premenou na kmeňové akcie a stratou všetkých privilégií). To sa môže stať predovšetkým malým investorom a anjelom.
Predvoľba likvidácie. Ide o podmienku, pri ktorej nový investor ako prvý získa dohodnutý podiel z predaja spoločnosti a následne sa zvyšok rozdelí medzi ostatných, niekedy opäť vrátane toho istého investora (tzv. Participating Preferred).
Štruktúra predstavenstva/hlasovacie práva. Súbor podmienok, ktoré umožňujú dať väčšiu kontrolu nad podnikovými rozhodnutiami jednej skupine investorov na úkor inej.

Avšak aj v takomto agresívnom prostredí môžu raní a počiatoční investori chrániť svoje záujmy dodržiavaním základných zásad investovania do spoločností v počiatočnom štádiu:

Zamerať sa na základy podnikania. Napriek zjavnej samozrejmosti tohto princípu je to prvá vec, na ktorú väčšina investorov zabúda.

„Spoločnosti sa nepredávajú, ale kupujú sa,“ hovoria skúsení investori rizikového kapitálu. Budovanie startupu na predaj je najčastejšou chybou.

Spoločnosť musí byť budovaná dlhodobo, so stabilným základom a skutočným obchodným modelom.

Len tak bude spoločnosť a jej akcionári chránení pred výkyvmi na trhu, agresívnymi podmienkami nových kôl financovania a potrebou urýchlene predať aktíva, ak sa im nepodarilo získať financovanie.

Len vybudovaním tímu, ktorého odborné znalosti pokrývajú všetky aspekty podnikania, a vytvorením obchodného modelu pre trvalo udržateľný, nezávislý rozvoj môže spoločnosť diktovať podmienky novým investorom, firemným partnerom a bankárom.

Pozor!

Rezervný kapitál. Väčšina efektívna metóda na to, aby odolal agresívnym podmienkam ďalších kôl financovania portfóliových spoločností, je dostatočný kapitál v rezerve fondu.

Pri počiatočnej investícii si skúsený investor zvyčajne „odloží“ sumu, ktorá je dvoj- až trojnásobkom pôvodnej investície.

S dostatočným kapitálom si môžete udržať podiel v spoločnosti a úroveň kontroly aj pri poklese v nasledujúcom kole financovania.

Predstavenstvo. Miesto v predstavenstve je často jediným spôsobom, ako môže investor chrániť svoje záujmy.

Nemať miesto v predstavenstve sa niekedy rovná samovražde, najmä pre investorov, ktorí vlastnia malý podiel v spoločnosti.

Práve z tohto dôvodu je anjelské investovanie mimoriadne riskantné: fondy rizikového kapitálu sa vo všeobecnosti zdráhajú pustiť anjelov do svojich správnych rád.

Silný syndikát. Syndikát investorov, medzi ktorými existujú partnerstvá, je mimoriadne dôležitý pre správny rozvoj podnikania.

Situácie, keď jeden investor chce rýchlo a lacno „odísť“ a druhý chce pokračovať v budovaní podnikania a vytváraní pridanej hodnoty, nie sú na prospech spoločnosti.

Je veľmi dôležité, aby mal syndikát dostatok rezervných peňazí: silný syndikát umožňuje spoločnosti zostať nad vodou a neprijímať investície za neatraktívnych podmienok pre akcionárov.

Efektívne využitie kapitálu. Finančná disciplína je základom úspechu každého podniku.

Úspora peňazí, zameranie sa na hlavné poslanie spoločnosti a hľadanie rýchlych a lacných programov vývoja produktov umožňujú spoločnosti predĺžiť čas potrebný na tvorbu pridanej hodnoty a zvýšiť šance na získanie lacnejšieho kapitálu v ďalších kolách financovania.

Účinnosť týchto princípov bola overená 9-ročnými skúsenosťami nášho biomedicínskeho tímu (Dr. Graham Crook, Dr. Evgeniy Zaitsev). Tieto princípy tvoria základ našej stratégie investovania do biofarmaceutických a zdravotníckych pomôcok, ktorú naša skupina rozvíja od roku 2001.

Výsledky používania stratégie hovoria samy za seba. Zatiaľ čo väčšina fondov založených v roku 2004 má záporné výnosy, IRR nášho biomedicínskeho portfólia je trvalo na vrchole horného kvartilu.

Úspešné príbehy

Dňa 15. apríla 2009 skupina sanofi-aventis (Paríž, Francúzsko) oznámila, že podpísala dohodu o akvizícii našej portfóliovej spoločnosti, BiPar Sciences, za 500 miliónov USD.

Dohoda sa uzavrela 27. apríla, čím sa stala jednou z najväčších transakcií v biotechnologickom priemysle za posledných pár rokov. BiPar Sciences je len jedným z 5 úspešných výstupov biomedicínskych spoločností v rámci nášho tímu od roku 2001.

Príbeh BiPar Sciences je jasným príkladom toho, že počiatočný model investovania rizikového kapitálu je životaschopnejší ako kedykoľvek predtým.

Profesionálne rizikové fondy celkovo investovali do BiPar 63 miliónov dolárov. Do spoločnosti sme vstúpili koncom roka 2004 a stali sme sa jedným z prvých inštitucionálnych investorov, spolu s Vulcan Capital (fond Paula Allena) a Canaan Partners s predfinancovaním 5 miliónov USD.

V druhom kole financovania sa k syndikátu pripojila spoločnosť Domain Associates. V tomto obchode náš súčasný fond Asset Management Partners 2004, L.P. získala viac ako 7-násobný nárast kapitálu investovaného do spoločnosti, čo zodpovedá cca 80 % IRR.

Spoločnosť vyvinula liek, ktorý je účinný proti mnohým formám malígnych novotvarov, predovšetkým takzvanej TNBC, „triple-negatívnej“ rakovine prsníka.

Táto agresívna rakovina nemá žiadnu liečbu. hormonálna terapia a nereaguje na lieky zamerané na receptory HER2 (Herceptin).

V súčasnosti neexistuje štandardný účinný liečebný režim pre TNBC, prežívanie je jedno z najnižších a výskyt metastáz je najvyšší.

Liek spoločnosti s kódovým označením BSI-201 má schopnosť inhibovať enzým PARP (poly-ADP-ribóza polymeráza), ktorý je prítomný v mnohých rakovinových bunkách a zabraňuje apoptóze (ich programovanej smrti).

Upútala nás jedinečnosť onkologickej platformy BiPar a veľmi povzbudivé predklinické výsledky.

Riziko investovania do predklinických programov je pomerne vysoké, takže sme sa museli hlboko ponoriť do chemických a biologických aspektov mechanizmu účinku.

Efektívne využitie kapitálu sa stalo kľúčom k úspechu investora. Z investície vo výške 63 miliónov dolárov spoločnosť minula približne 50 miliónov dolárov. Spoločnosť zostala „startupom“ až do okamihu prevzatia: personál BiParu nepresiahol 20 ľudí vrátane manažmentu.

Toto číslo šokovalo zástupcov sanofi-aventis počas due diligence: nemohli uveriť, že na vykonanie takej rozsiahlej práce je potrebných iba 18 zamestnancov.

Pozor!

Úspech bol do značnej miery spôsobený skutočnosťou, že spoločnosť sa rozhodla dostatočne skoro začať klinickú fázu II.

Už predbežné výsledky testov BSI-201 sa ukázali byť také povzbudivé, že spoločnosť koncom roka 2008 dostala niekoľko termínov. Droga nielenže preukázala vysokú účinnosť, ale ukázala sa aj ako prakticky netoxická.

Mnohí analytici nedávno uviedli, že biotechnologický investičný model je narušený. BiPar Sciences je podľa mňa jasným dôkazom opaku.

Jedinečná technológia, zamerať sa na základy podnikania, efektívne využitie kapitál, silný syndikát investorov a hviezdny tím boli kľúčom k tomuto úspechu.

- pojem odvodený z anglické slovo„venture“ – riziko, t.j. riskantný podnik. Inými slovami, ide o prostriedky vyčlenené na rozvoj projektu a neexistuje žiadna záruka, že tento projekt bude úspešný.

Ide o druh riskantného investovania peňazí s cieľom rýchleho zisku. V rýchlo sa rozvíjajúcom modernom svete je tento typ kapitálu veľmi žiadaný, pretože ak nemáte čas investovať peniaze, nápad môže byť zachytený a možný zisk dostane niekto iný.

Účelom takéhoto kapitálu je priniesť zisk tak osobe, ktorá vlastní podnikateľský zámer, ako aj osobe, ktorá môže nápad financovať.

Investovanie rizikového kapitálu prebieha nákupom akcií spoločnosti alebo poskytnutím určitých finančných prostriedkov tejto spoločnosti – pôžičky.

S cieľom investovať nejaké peniaze do spoločnosti, rizikový kapitalista najprv ohodnotí spoločnosť. Pri svojej práci vychádza z dostupných informácií o nej. Ak je spoločnosť v ranom štádiu rozvoja, potom sa používa metóda rizikového kapitálu.

Tento spôsob zahŕňa financovanie nie jednou platbou, ale niekoľkými. Emisiou fondov po etapách sa znižuje riziko investora a ďalšia tranža bude realizovaná s prihliadnutím na úspech predchádzajúcej tranže.

Spoločná spolupráca začína po prijatí investície. Kapitalistu zaujíma úspech firmy, preto sa delí o svoje skúsenosti a poznatky. Spolupráca s takouto spoločnosťou bude pokračovať, kým sa nenájde kupec. Ak takýto kupec existuje, tak investor môže svoje akcie predať na burze, alebo túto spoločnosť predá kupujúcemu sám a ponúkne mu cenu, ktorá zahŕňa plánovaný zisk.

Druhy rizikového kapitálu

Existujú dva typy rizikového kapitálu: kapitál emitovaný v neformálnom sektore a kapitál emitovaný vo formálnom sektore.

Formálne

Formálny sektor zahŕňa spoločnosti rizikového kapitálu alebo ich fondy, ako aj komerčné banky a ich dcérske spoločnosti.

Neformálne

Neformálny sektor zahŕňa súkromných investorov s výraznými úsporami. Takíto účastníci investujú svoje úspory najmä do nových nápadov.

Oba sektory sa navzájom dopĺňajú. V počiatočnom štádiu rozvoja spoločnosti sú potrebné investície od súkromných investorov a keď je rast podniku zrejmý a na udržanie takéhoto rastu sú už potrebné investície zo sektora formálneho kapitálu.

Ak existujú kapitálové sektory, vytvorí sa rizikový fond. Ide o druh organizácie, ktorá má svoje vlastné zakladajúce dokumenty. Rizikové fondy môžu byť otvorené aj zatvorené.

Zvláštnosť uzavretého fondu je nasledujúca - po nazbieraní prostriedkov sa okruh investorov zužuje a zostáva nezmenený a pri otvorenej forme rizikového fondu môžu jeho investori opäť nakupovať akcie. Rizikové fondy nemajú konkrétnu sumu. Môže ňou byť ktokoľvek. Životnosť fondov sa pohybuje od 5 do 10 rokov. Počas tejto doby musia byť všetky peniaze investované a musí existovať zodpovedajúci zisk.

Rizikový kapitál je v ekonomike veľmi dôležitým fenoménom. Zvyšuje konkurencieschopnosť krajiny, podporuje rozvoj priemyselných odvetví, ako sú nanotechnológie a biotechnológie atď., a pomáha zvyšovať počet pracovných miest. V súčasnosti ruská legislatíva čoraz viac podporuje rizikový kapitál. Ak dôjde k náležitým zmenám v legislatíve, do rizikového kapitálu budú môcť investovať penzijné fondy aj poisťovne.

Kam by ste sa mali obrátiť na financovanie na realizáciu svojho podnikateľského nápadu: do banky na pôžičku alebo k investorom?

Ak chcete urobiť túto voľbu, musíte pochopiť rozdiely a výhody a nevýhody každej možnosti.

Sotva sa oplatí vysvetľovať, čo je to bankový úver, no pochopenie podstaty investičného kapitálu je zložitejšie.

Rizikový kapitál je investícia do firmy alebo projektu nielen peňazí, ale aj inteligencie, organizačných a manažérskych schopností a zdrojov, je to finančný manažment a podpora rozvoja.

Podnik riskuje spolu s vami, a preto nie je prekvapujúce, že povinnou podmienkou je prevod slušného podielu akcií vznikajúcej spoločnosti na neho. Preto si musíte byť vedomí toho, či ste na takýto výsledok pripravení.

Čo je rizikový kapitál? Definícia a popis

Rizikový kapitál možno použiť na dlhodobé investície, ktoré zahŕňajú vyššie riziká. Takéto investície však poskytujú príležitosť získať príjem vyšší ako je priemerná úroveň. Použitie rizikového kapitálu sa rozširuje aj na nákup akcií a získanie určitej časti vlastníctva spoločnosti.

Investície rizikového kapitálu sú často vysoko rizikové investície, no zároveň majú nadpriemernú návratnosť. Pomáhajú tiež získať podiel na vlastníctve spoločnosti.

Rizikový kapitalista je osoba, ktorá takéto investície uskutočňuje. Prísne požiadavky na potenciálne investície od investorov rizikového kapitálu nútia mnohých podnikateľov hľadať zdroje počiatočného financovania od obchodných anjelov.

Väčšinou majú veľkú chuť investovať do rizikových a zároveň perspektívnych projektov. Alebo môže hrať úlohu ľudský faktor a prítomnosť banálnych súvislostí.

Väčšina firiem rizikového kapitálu tiež vážne zváži náklady na investovanie do začínajúcich spoločností, ktoré im nie sú známe, za predpokladu, že bude splnená jedna podmienka. Spoločnosť musí preukázať aspoň nejakú výhodu svojej technológie, produktu alebo služby oproti iným analógom.

Keď sa pozrieme na odhady National Venture Capital Association, obchodní anjeli v súčasnosti investujú v Spojených štátoch viac ako 30 miliárd dolárov ročne. Príspevok venture fondov je len 20 miliárd dolárov ročne.

Spoločnosti, ktoré pôsobia v odvetviach, kde je možné efektívne sekuritizovať aktíva, si požičiavajú na financovanie svojho rastu pri nižších úrokových sadzbách. Dobrým príkladom sú kapitálovo náročné odvetvia vrátane baníctva a výroby.

Rozdelenie rolí

Hlavnými partnermi rizikového podniku sú špičkoví manažéri alebo manažéri, ktorých možno právom nazvať profesionálmi v oblasti investičného podnikania. Ich kariéra sa môže líšiť, ale vo väčšine prípadov boli títo partneri generálnymi riaditeľmi spoločností, ako sú tieto, ktoré teraz musia financovať zo svojho partnerstva.

Komanditisti sa nazývajú investori do fondov rizikového kapitálu. Táto skupina investorov zahŕňa veľmi bohatých jednotlivcov a inštitúcie, ktoré držia veľké množstvo hotovostného kapitálu, vrátane verejných a súkromných penzijných fondov, univerzitných finančných fondov, poisťovní a sprostredkovateľov združených investícií. Rizikoví partneri zastávajú iné pozície v rámci rizikového podniku.

Štruktúra fondu

Rizikové fondy zvyčajne existujú 10 rokov. Tento model prvýkrát použili fondy zo Silicon Valley v 80. rokoch minulého storočia. vo veľkej miere investovať do technologických trendov. V takomto fonde má investor voči tomuto fondu určité záväzky, po čase sa investori rizikového kapitálu „začnú preklínať“ až do investovania.

Investičné objekty

Rizikoví investori, berúc do úvahy svoju vlastnú stratégiu rozvoja, môžu byť univerzálni aj vysoko špecializovaní:

Všeobecní investori sú investori rizikového kapitálu, ktorí investujú do rôznych odvetví alebo do spoločností roztrúsených po celom svete alebo do rôznych štádií životného cyklu spoločnosti.
Prípadne investori, ktorí sa špecializujú na jedno alebo dve odvetvia, investujú len do spoločností v jednej geografickej oblasti.

Na rozdiel od firiem rizikového kapitálu, ktoré investujú iba do spoločností v počiatočnom štádiu, investori rizikového kapitálu pokračujú v investovaní do spoločností v rôznych fázach životného cyklu podniku. Investujú skôr, ako existuje skutočný produkt alebo predtým, ako je spoločnosť organizovaná.

Rizikový kapitalista poskytuje potrebné financovanie, s ktorým môžu spoločnosti rásť nad kritickú finančnú masu a stať sa úspešnejšími.

Existujú rôzne rizikové fondy:

tie, ktoré sa vo všeobecnosti zintenzívňujú a pokračujú v investíciách do spoločností v širokej škále priemyselných odvetví,
špecializujúca sa len na jednu technológiu.

V súčasnosti predstavujú investície do špičkových technológií veľkú časť investícií rizikového kapitálu v USA, takže mimo pozornosti nezostáva ani odvetvie rizikového kapitálu.

Mobilizácia kapitálu

Fondy sa najviac zaujímajú o rizikové podniky, ktoré majú vysoký potenciál rastu. Je to potrebné, pretože iba takéto príležitosti poskytujú finančnú návratnosť a úspešný výstup v požadovanom časovom období (zvyčajne 3-7 rokov), ktoré investori rizikového kapitálu očakávajú.

Ak má spoločnosť vlastnosti, o ktoré majú záujem investori rizikového kapitálu, napríklad vynikajúci podnikateľský plán, dobrý manažérsky tím, investície a nadšenie zakladateľov, dobrý potenciál ukončiť investičný projekt pred koncom finančného cyklu, očakávaný návratnosť aspoň 40 % ročne, potom bude pre ňu jednoduchšie mobilizovať rizikový kapitál.

Zdroj: "biznes-prost.ru"

Rizikový kapitál je rizikový kapitál v štádiu zavádzania inovácií

Rizikový kapitál (anglicky venture (alebo risk) capital) je rizikový kapitál, zdroj financovania inovačných aktivít v štádiu zavádzania inovácií, organizácie uvádzania nových tovarov na trh (poskytovanie nových služieb).

Investície v počiatočnej fáze sa nazývajú počiatočné príspevky alebo „počiatočný“ kapitál. Menšie riziko majú investície na tzv. „mezzanine level“, pred transformáciou venture spoločnosti na otvorenú akciovú spoločnosť a emisiou jej akcií na primárnom trhu cenných papierov.

Rizikový kapitál tvoria a spravujú rizikové fondy - nezávislé partnerstvá, pridružené (dcérske) štruktúry komerčných a investičných bánk, poisťovní, pobočiek priemyselných korporácií.

Zdroje rizikového kapitálu tvorené rizikovými fondmi (spoločnosti, firmy):

prostriedky z dôchodkových fondov,
komerčné a investičné banky,
poisťovne,
nefinančné korporácie (priemyselné, obchodné a iné spoločnosti),
nadačné a charitatívne nadácie,
prostriedky z vládnych programov na podporu podnikania,
bohatých súkromných investorov (tzv. „business angels“).

Na čele Venture fondu stojí rizikový kapitalista (venture finančník), ktorý sám neinvestuje vlastné prostriedky do akcií inovatívnych spoločností (v prvých fázach života vo forme uzavretých spoločností), ale je sprostredkovateľom medzi syndikovanými (kolektívnymi ) investori , ktorí investovali do rizikového fondu a inovatívnej spoločnosti .

Zisk, ktorý dostane fond rizikového kapitálu, patrí investorom a investor rizikového kapitálu má právo počítať len s časťou tohto zisku.

Zdroj: "finance_loan.academic.ru"

Ako získať rizikový kapitál

Rizikový kapitál je priama investícia prakticky do spoločného podniku, keďže investor sa stáva spolumajiteľom tohto podniku.

„Venture“ znamená riskantné (s dôrazom na prvú slabiku), s poskytovaním investícií bez bankových alebo iných záruk, nie však „rizikové“, pretože investor nikdy nepodstúpi neopodstatnené alebo príliš veľké riziko.

Financovanie rizikovým kapitálom je metóda aktívne využívaná na získanie investícií, aj keď menej bežná ako pôžičky.

Rozdiely oproti bankovému úveru

Banky sú veritelia: očakávajú, že požičané peniaze vrátite s relatívne nízkou úrokovou sadzbou, ale banke musíte bezpodmienečne poskytnúť záruku, ktorá je pre ňu prijateľná (spravidla ide buď o záruku od poprednej západnej banky, alebo od inej banky). banka, ale potvrdené poprednou západnou bankou, ale môžu sa zvážiť aj záruky od niektorých ruských bánk).

Firmy rizikového kapitálu sú vlastníkmi: stávajú sa spoluvlastníkmi vášho podniku, investujúc svoj investovaný kapitál do tohto podniku a na oplátku dostávajú slušný podiel akcií podniku.

Zatiaľ čo banky môžu poskytovať krátkodobé pôžičky, spoločnosti rizikového kapitálu investujú kapitál na dlhšie obdobie bez toho, aby od vás vyžadovali bankovú záruku, čo znamená, že preberajú značné riziko, za ktoré musíte zaplatiť.

Tieto firmy zvyčajne očakávajú, že budú investovať 5 až 7 rokov, ale na konci tohto obdobia alebo počas neho by sa im investované prostriedky mali vrátiť 3 až 5-krát. Preto musí byť váš projekt taký ziskový, aby poskytoval takú veľkú návratnosť investovaného kapitálu.

To znamená, že musíte mať nielen projekt, ale aj super projekt na vytváranie zisku.

Účelom investovania Venture investora je investovať peniaze do podniku a následne zorganizovať jeho efektívnu prevádzku s cieľom zvýšiť hodnotu podniku a následne aj jeho akcií natoľko, že po stanovených 5-7 rokoch mohol predať akcie, ktoré vlastní a dostáva za ne čiastku, 3-5 násobok ním vloženého kapitálu, čo bude určený výnos z vložených prostriedkov.

Firmy rizikového kapitálu sa samozrejme zaujímajú o mnohé rovnaké faktory, ktoré ovplyvňujú bankárov pri ich analýze žiadostí o úver.

Všetci finančníci chcú poznať výsledky minulých aktivít, platnosť kvantitatívnej žiadosti o financovanie a plánované príjmy, podrobnú plánovanú kalkuláciu použitia investícií, ako aj plánovanú finančnú situáciu podniku.

Ale Venture Investor venuje oveľa väčšiu pozornosť profesionalite manažmentu, vlastnostiam tovarov alebo služieb, stavu a perspektívam trhu ako banky.

A rovnako ako investori požadujú podnikateľský plán, aby sa ubezpečili, že obchodní lídri všetko správne posudzujú a plánujú.

Ak pôžička nie je splatená alebo nie sú zaplatené úroky, veriteľská banka realizuje záruky poskytnuté podnikom.

Spoločnosti rizikového kapitálu sú rovnakými vlastníkmi. Investujú svoj kapitál do podniku bez toho, aby dostali akékoľvek záruky. Je preto prirodzené, že s mimoriadnou starostlivosťou skúmajú vyrábaný alebo plánovaný tovar alebo služby a potenciálne trhy na ich predaj.

Kapitál investujú len vtedy, keď veria a sú presvedčení, že podnik dokáže rýchlo zvýšiť predaj a generovať značné zisky. To by mal podnikateľský plán dokázať.

Čo investori hľadajú

Investovanie rizikového kapitálu je pre investora rizikovým podnikom aj preto, že je veľmi ťažké odhadnúť budúcu hodnotu podniku vo veľmi skorom štádiu.

Projekt musí byť výhodný nielen pre žiadateľa, ale v prvom rade pre investora a žiadosť, zhrnutie projektu a podnikateľský zámer to musia investorovi preukázať v čo najatraktívnejšej forme pre investora. Používajú tiež prísne postupy hodnotenia a overovania na zníženie rizika, pretože ich investície nie sú chránené v prípade zlyhania podniku.

Žiadosť, zhrnutie projektu a podnikateľský plán

Prvou prekážkou pre uchádzača je správne napísaný podnikateľský plán a životopis, ďalšou prekážkou je obstáť pri kontrole ustanovení podnikateľského plánu.

Na prekonanie druhej bariéry je potrebné nielen doložiť podnikateľský zámer dôkazmi o vyjadreniach v ňom uvedených, ale všetkými možnými spôsobmi uľahčiť akékoľvek overovanie, od poskytnutia dodatočných materiálov až po predloženie mien, adries, telefónu. čísla atď. pre kontakty s inými osobami a podnikmi, ktoré môžu potvrdiť vami poskytnuté informácie.

Výška požadovanej investície

Väčšina spoločností rizikového kapitálu pracuje na projektoch vyžadujúcich investície medzi 250 000 a 1 500 000 USD.

Typická spoločnosť rizikového kapitálu dostane viac ako 1 000 dopytov ročne. Pravdepodobne 90 % z nich bude pomerne rýchlo zamietnutých, pretože nezodpovedajú geografickej, technickej alebo trhovej politike Venture Firm, alebo preto, že žiadosti, obchodné plány a sprievodné dokumenty boli zle pripravené.

Zvyšných 10% je starostlivo preskúmaných. Tieto štúdie sú drahé. Firmy si najímajú konzultantov, aby zhodnotili konečný produkt alebo službu, najmä ak sú výsledkom inovácie alebo high-tech výroby. Trhový potenciál a konkurencieschopnosť podniku sa testuje nadväzovaním kontaktov s existujúcimi a potenciálnymi kupujúcimi, dodávateľmi a inými. Analyzujú sa výrobné náklady.

Finančný stav spoločnosti žiadateľa potvrdzujú audity. Kontroluje sa právna forma a zákonnosť registrácie podniku.

Venture Firm obzvlášť starostlivo hodnotí kompetentnosť manažérov podniku, keďže ich kompetencie a skúsenosti sú jedinou zárukou pre Venture Investora, že podnik bude úspešný.

Tieto predbežné štúdie môžu stáť Venture Firm 2 000, 3 000 alebo 10 000 dolárov, takže spoločnosť nebude vykonávať prieskum a znášať tieto náklady, ak investor nemá záujem o projekt, význam projektu nie je jasný a nie je jasné, čo získa z toho, že bude investovať, a to aj vtedy, ak je podnikateľský plán vypracovaný s gramatickými chybami.

Zo zostávajúcich 10% žiadostí po kontrole zostane záujem iba 10-15. Tie podliehajú kompletnejším a drahším kontrolám, po ktorých zostávajú len 3-4 projekty! V konečnom dôsledku firma investuje do jedného alebo dvoch z nich.

Treba poznamenať, že v tomto biznise neexistuje žiadne riešenie, krstný otec, dohadzovač alebo „brat“, ktorý by mohol ovplyvniť pozitívne rozhodnutie investora. Nič nebude nútiť Venture Investora investovať do projektu, v ktorom si nie je istý, pretože riskuje svoje vlastné peniaze alebo peniaze svojho investičného fondu.

Splatnosť spoločnosti predkladajúcej žiadosť

Bohužiaľ, väčšina žiadostí pochádza od firiem s nízkymi ziskami alebo dlhom, ktoré sú pre investorov neatraktívne. Zaujímavé sú len podniky schopné rozširovať výrobu a zavádzať nové produkty, ktoré sľubujú vysoký dopyt a zisky. Má zmysel investovať do takýchto podnikov, aby sa zabezpečil ich rýchly rast.

Začínajúce podniky môžu byť pre niektoré spoločnosti rizikového kapitálu zaujímavé len vtedy, ak je možné spoľahlivo identifikovať a posúdiť potenciál podniku a významný prínos pre nich.

Hoci väčšina firiem rizikového kapitálu vôbec nezohľadní veľmi veľa nových návrhov rizikového kapitálu, stále existuje niekoľko, ktoré tak urobia.

Riadiaci personál podniku

Väčšina firiem rizikového kapitálu sa zameriava predovšetkým na kompetencie a skúsenosti manažmentu žiadateľa. Vedia, že aj priemerné produkty môže úspešne vyrábať a predávať skúsený, energický a efektívny manažérsky tím.

Chcú vodcovský tím, ktorý dokáže tvrdo, ľahko a produktívne pracovať spoločne, najmä pod tlakom a konkurenciou. Je zrejmé, že hodnotenie organizačných schopností je ťažké.

Preto partner alebo vedúci spolupracovník spoločnosti rizikového kapitálu zvyčajne strávi najmenej týždeň v kanceláriách príslušného podniku, kde každého pozoruje a vedie rozhovory, aby posúdil ich kompetencie a vlastnosti.

Spoločnosti rizikového kapitálu zvyčajne vyžadujú, aby daný podnik mal plne personálne obsadený manažérsky tím. Každá z dôležitých funkčných oblastí – vývoj produktu, marketing, výroba, financie a kontrola kvality – musí byť pod vedením vyškoleného a skúseného odborníka. Povinnosti každého musia byť jasne uvedené.

"Niečo špeciálne" v podnikateľskom pláne

Po skvelom manažérskom tíme väčšina firiem rizikového kapitálu hľadá diferencujúci prvok v podnikovej stratégii alebo produkte/trhu/procese.

Ale táto špeciálna vec musí byť prítomná v podnikateľskom pláne. To by malo podniku poskytnúť konkurenčnú výhodu.

Prvky žiadosti o rizikový kapitál

Prezentuje sa samotná požiadavka a zhrnutie podnikateľského plánu, ako aj samotný podnikateľský plán. Tieto materiály by mali jasne načrtnúť: ciele a zámery spoločného podniku a požadované financovanie.

Financovanie.

Musíte uviesť množstvo peňazí, ktoré bude podnik potrebovať od začiatku svojho vzniku až do úplného spustenia, ako bude použitý príjem, ako plánujete štruktúrovať financovanie (fázy získania financovania) a prečo je uvedená suma požadované, t. j. na čo presne sa každá suma použije.

marketing.

Popíšte podiel na trhu, ktorý máte alebo plánujete mať, konkurenciu, charakteristiky trhu a svoje plány (s nákladmi potrebnými na ich realizáciu) na dosiahnutie plánovaného podielu na trhu.

História spoločnosti žiadajúcej o investíciu.

Zhrňte významné finančné a organizačné míľniky, popíšte zamestnancov a vzťahy medzi nimi, uveďte vzťahy s vašimi bankami, uveďte hlavné produkty alebo služby, ktoré váš podnik počas svojej existencie ponúkal atď.

Popis produktov alebo služieb.

Zahrňte úplný popis produktov alebo služieb, ktoré firma ponúka: náklady aj ceny.

Finančná situácia.

Zahrňte stav za posledné dva roky a plánované ukazovatele (súvaha, príjmy a peňažné toky) na najbližšie tri až päť rokov, ukážte očakávaný efekt prijatia investícií.

To by malo zahŕňať analýzu kľúčových finančných ukazovateľov ovplyvňujúcich finančnú výkonnosť, ktorá by ukázala, čo sa môže stať, ak sa nedosiahne plánovaná úroveň príjmu.

Podnikový kapitál.

Uveďte aj zoznam akcionárov, koľko peňazí bolo doteraz investovaných a kým, v akej forme a v akej výške (vlastný kapitál/pôžička).

Životopisné informácie.

Opíšte kariérnu históriu a kvalifikáciu každého z kľúčových vlastníkov a zamestnancov. Hlavní dodávatelia a odberatelia, problémy, iné informácie.

Uveďte čestný a objektívny popis akýchkoľvek dlhov, prebiehajúcich súdnych sporov, daňových alebo licenčných problémov a akýchkoľvek iných problémov, ktoré by mohli ovplyvniť projekt, ktorý navrhujete.
Uveďte zoznam mien, adries a telefónnych a faxových čísel dodávateľov a nákupcov; Budú kontaktovaní, aby overili vaše vyhlásenia týkajúce sa platieb, dodávateľov, produktov a zákazníkov.

Podmienky Investičnej ponuky

Čo sa stane, keď sa po dôkladnom výskume a analýze spoločnosti rizikového kapitálu rozhodnú investovať do rizikového kapitálu?

Dôležité prvky tohto kompromisu: vlastníctvo, kontrola a riadenie, ročné platby, konečné ciele.

vlastné

Financovanie rizikovým kapitálom nie je pre majiteľov firiem lacné. Spoločníci JV skutočne kupujú časť akcií spoločnosti výmenou za investíciu. Toto percento akcií sa v rôznych prípadoch líši a závisí od investovanej sumy, hodnoty podniku a očakávanej návratnosti investície.

Môže sa pohybovať od 10 % v prípade etablovaného, ziskového podniku až po 80 alebo 90 %, ak sa podnik začína od nuly, alebo ak má podnik finančné alebo iné problémy. Väčšina firiem rizikového kapitálu, aspoň spočiatku, nepožaduje viac ako 30 – 40 %, pretože chcú, aby vlastník mal motiváciu pokračovať v budovaní podnikania.

V konečnom dôsledku však investičná spoločnosť, bez ohľadu na percento vlastníctva, chce ponechať riadenie v rukách manažérov podniku, pretože v skutočnosti a primárne investuje do manažérskeho tímu.

Väčšina investičných spoločností určuje veľkosť svojho podielu vlastníctva v podniku pomerom investovaných prostriedkov v porovnaní s existujúcou hodnotou podniku a príspevkami všetkých účastníkov spoločného podniku:

Je zrejmé, že doterajšiu hodnotu príspevku budú vlastníci finančne znevýhodneného podniku hodnotiť nízko. Často sa to hodnotí len ako náklady na nápad a čas majiteľa.
Prínos majiteľov prosperujúceho podniku sa cení oveľa vyššie. Finančné oceňovanie nie je exaktná veda.

Konečný kompromis na hodnote investície pôvodného vlastníka bude pravdepodobne nižší, než si vlastník myslel, a vyšší, než si investor myslel.

V ideálnom prípade sú, samozrejme, tieto dve strany schopné robiť spolu to, čo ani jedna nemôže robiť oddelene:

podnik je schopný dostatočne rýchlo rásť po prijatí investícií, čo kompenzuje stratu určitej časti majetku;
investor dostáva vysoký zisk ako kompenzáciu za podstúpené riziko.

Kontrola a riadenie

Manažment je oveľa jednoduchšie vyriešiť problém. Na rozdiel od rozdelenia vlastníctva, o ktorom budú pravdepodobne viesť seriózne diskusie medzi investorom a podnikom, je kontrola a riadenie úlohou, na ktorej budú mať spoločný záujem.

Hoci je pochopiteľné, že vedenie malého podniku by malo v tomto smere určité obavy, partneri spoločného podniku nemajú záujem podriadiť vedenie podniku.

Nemajú technický ani riadiaci personál na riadenie množstva malých spoločností v rôznych odvetviach, do ktorých investujú svoje peniaze.

Radšej prenechajú operatívne riadenie podniku existujúcemu manažmentu. Spoločnosť Venture Capital sa však chce podieľať na akýchkoľvek strategických rozhodnutiach, ktoré by mohli zmeniť základy produktu/trhu spoločnosti, a na akýchkoľvek veľkých investičných rozhodnutiach, ktoré by mohli ovplyvniť finančné zdroje spoločnosti.

Budú preto trvať na tom, aby sa aspoň jeden z ich zástupcov stal jedným z riaditeľov podniku a aby mu boli udelené dohodnuté práva. Chcú byť tiež zapojení do rozhodovania o zložitých finančných, prevádzkových alebo marketingových problémoch, ktoré ovplyvňujú finančnú situáciu podniku, teda osud investície.

Ročné platby

Investícia do spoločného podniku môže byť uskutočnená priamo za určitý podiel akcií, čo neznamená pevné ročné platby. Je však pravdepodobnejšie, že sa to bude diať zmiešanou formou – investor poskytne pôžičku s určitým úrokom z dlhového záväzku a získa prioritné akcie.

V tomto prípade sa ročné platby uskutočnia rovnakým spôsobom ako pri bankovom úvere, ale s vyššou úrokovou sadzbou (rovnaký problém neposkytnutia záruk!).

Dlhopisy môžu byť prevedené na akcie podniku, ktoré nie sú vo vlastníctve investora, čím investorovi poskytujú určitú istotu. Ročné splátky takéhoto úveru sú stanovené dohodou.

Konečné ciele

Firmy rizikového kapitálu majú vo všeobecnosti v úmysle dosiahnuť návratnosť svojich investícií spätným odkúpením akcií samotným podnikom, predajom akcií na burze, predajom samotného podniku alebo fúziou s iným podnikom.

Niekedy je v dohode priamo stanovené, že manažment bude pracovať na následnom predaji akcií alebo zlúčení spoločností. Je preto jasné, že vlastník firmy, ktorý hľadá investíciu, musí zvážiť budúci vplyv na svoje vlastníctvo alebo ambície podnikať, keďže prilákanie investora môže v skutočnosti znamenať záväzok nakoniec predať časť podniku.

Význam plánovania

Niet pochýb o tom, že pre každú malú firmu alebo pre firmu so zlou finančnou situáciou alebo pre zakladateľov nového podnikania bude získanie investície mimoriadne ťažké.

Existujú však veci, ktoré môžu vlastník alebo manažéri firmy urobiť, aby zlepšili svoju schopnosť vyhnúť sa tomu, aby sa dostali medzi 90 % žiadostí, ktoré sú takmer okamžite zamietnuté. Dá sa to vyjadriť jedným slovom: podnikateľský plán. Dobre napísaný podnikateľský plán ukazuje investorovi, že ste kompetentným manažérom a že môžete mať špeciálnu výhodu oproti iným záujemcom o investície.

Rozhodujúcu výhodu oproti ostatným môžete získať prostredníctvom dobre vypracovaného podnikateľského plánu, ktorý obsahuje: rozpočty, plánované ukazovatele, analýzu využitia investícií atď.

Písanie podnikateľského plánu môže byť ťažkopádne, vyžaduje si veľa úsilia, času a peňazí, ale je to jeden z kľúčov k obchodnému úspechu.

Napísanie podnikateľského plánu neznamená, že okamžite a automaticky získate finančné prostriedky. Ale neposkladať to určite zaručí, že sa vaše nápady a váš projekt, ktorý môže byť dobrý, nikdy ani len nepriblížia k investorovi.

Zdroj: "globfin.ru"

Rizikový kapitál: je model životaschopný?

Je iróniou, že recesie vždy poháňali technologický biznis. Najväčšie úspechy majú korene v najťažších časoch.

V takýchto podmienkach bolo jediným modelom prežitia vybudovať spoločnosť s pevnými základmi, nezávislú od výkyvov trhu. So zameraním na vybudovanie udržateľného a sebestačného podnikania zvýšila Asset Management Company svoju počiatočnú investíciu do Amgen 2 600-krát.

Z viacerých dôvodov recesie vytvárajú úrodnú pôdu pre vytváranie inovatívnych podnikov. V ťažkých časoch je pre spoločnosti oveľa ťažšie získať kapitál. To nielenže vytvára značný tlak na ich ocenenie, ale dáva investorovi aj možnosť vybrať si skutočného lídra. Recesia vytvára jedinečné príležitosti na výber najlepších vývojárov a manažérov.

Keď sú dobré časy, talent je veľmi žiadaný a ponuky nikdy nie je dosť. Psychológia podnikateľa v čase krízy hrá do karát investorovi aj samotnému podnikateľovi. Ľudia viac premýšľajú o tom, ako vybudovať skutočný biznis a sú menej náchylní na eufóriu trhu IPO a túžbu „rýchlo sa dostať, rýchlo odísť“.

Napriek jedinečným investičným príležitostiam však dnes samotné odvetvie rizikového kapitálu čelí ťažkým časom.

Nie je žiadnym tajomstvom, že investori do fondov rizikového kapitálu alebo LP (Limited Partners) boli v poslednej dobe trochu sklamaní z výkonnosti rizikového kapitálu ako triedy aktív.

Ako opraviť poškodený model

Rizikový kapitál je tradičnou súčasťou portfólií penzijných fondov, univerzitných nadácií, poisťovní a „fondov fondov“. Je to skvelý spôsob, ako diverzifikovať akékoľvek investičné portfólio: rizikový profil investícií rizikového kapitálu je výrazne odlišný a výkyvy nekorelujú s inými triedami aktív.

Navyše, pre disciplinovaných investorov je návratnosť rizikových investícií veľmi atraktívna: v dlhodobom investičnom horizonte je vždy napríklad pred návratnosťou investície na akciovom trhu:

Výnosy v rôznych investičných horizontoch

Prečo sú potom LP nešťastné? Dôvodom je, že rizikový kapitál nie je tradičnou triedou aktív: odvetvie je mimoriadne heterogénne. Historicky viac ako 80 % všetkej pridanej hodnoty tvorilo a naďalej vytvára približne 10 % rizikových fondov.

Rozdiel medzi IRR (vnútorná miera návratnosti) „dobrých“ investorov rizikového kapitálu (alebo GP – General Partners) a „zlých“ investorov rizikového kapitálu je kolosálny.

Nie je žiadnym tajomstvom, že každý chce byť LP v Sequoia Capital alebo Kleiner Perkins Caufield & Byers. Výnosy fondov spravovaných týmito skupinami sú trvalo vysoké a spojenie s takýmito praktickými lekármi je prestížne. Práve tieto spoločnosti sa ujali vedenia v obchodoch, ktoré priniesli slávu celej venture komunite: Apple, Yahoo!, Google, YouTube. Pre väčšinu LP je však prístup do tohto „elitného klubu“ uzavretý.

Počet všeobecných lekárov, ktorí sa dnes môžu pochváliť pozitívnym IRR (po správcovskom poplatku a prenesenom úroku) svojich investorov, je pomerne malý. Ukázalo sa, že investovanie do všeobecných lekárov s neznámou alebo v horšom prípade zlou povesťou je plytvanie peniazmi: väčšina fondov rizikového kapitálu založených po roku 2000 zatiaľ vrátila do svojich LP menej, ako prijali:

Priemerná návratnosť investícií LP do fondov získaných v rôznych rokoch, % (po zaplatení prenášaného úroku a poplatku za správu)

množstvo kapitálu potrebného portfóliovými spoločnosťami na komercializáciu ich produktov sa zvyšuje, čím sa znižuje efektívnosť a návratnosť investícií;
neustále sa zvyšujúci čas medzi investíciou a výstupom vytvára silný negatívny tlak na IRR;
konkurencia s kolegami z venture workshopu zvyšuje „ceny“ na rizikovom trhu.

Rozumná otázka pre LP je: Poskytuje dlho zavedená štruktúra odmeňovania správne stimuly, pokiaľ ide o veľké finančné prostriedky?

Mnohí LP, najmä inštitucionálni, majú obavy z nedostatočnej transparentnosti pri vykazovaní fondov rizikového kapitálu. Vzhľadom na súkromný charakter investícií sú mnohé aspekty aktivít portfóliových spoločností dôverné. To znamená, že straty sa často prejavia príliš neskoro počas životnosti fondu. To je dôvod, prečo povesť rizikového kapitalistu vždy hrá kľúčovú úlohu pri LP.

V posledných rokoch fondy rizikového kapitálu získali v priemere 25 miliárd dolárov ročne. Odvetvie rizikového kapitálu dnes podľa Národnej asociácie rizikového kapitálu spravuje kapitál v hodnote 257 miliárd USD (v porovnaní so 64 miliardami USD v roku 1996). Nebol to nikto iný ako samotní inštitucionálni investori, ktorí všetok tento kapitál naliali do fondov rizikového kapitálu.

Ohromujúca výkonnosť správy týchto fondov naznačuje, že technický priemysel jednoducho nie je dostatočne škálovateľný na to, aby absorboval všetok tento kapitál. Paradoxne, hráčov vo venture biznise je priveľa, kapitálu priveľa a počet perspektívnych startupov a objem technologických trhov, ktoré ich dokážu pohltiť, nie sú neobmedzené.

Spoločnosť Domain Associates teda znížila veľkosť svojho ôsmeho fondu zo 700 miliónov USD na 500 miliónov USD; Highland Capital získava fond vo výške 400 miliónov USD (v porovnaní s predchádzajúcim fondom vo výške 800 miliónov USD); New Enterprise Associates získava 2 – 2,5 miliardy USD, čo je nárast z predtým oznámených 3 miliárd USD; Draper Fisher Jurvetson znížil veľkosť svojho nového desiateho fondu zo 600 miliónov dolárov na 400 miliónov dolárov.

Podľa môjho názoru musia inštitucionálni investori tiež zmeniť svoj postoj k rizikovému kapitálu a prestať ho vnímať ako triedu aktív, ktorou vo svojej podstate nie je. Výber praktického lekára si vyžaduje individuálny prístup k nájdeniu manažérov fondov s jedinečnou investičnou stratégiou a dobrými výsledkami.

Recept na prežitie

Je zaujímavé, že nadmerná ponuka rizikového kapitálu nielenže vytvára problémy opísané vyššie, ale tiež sťažuje podnikom investovať do spoločností v počiatočných fázach rozvoja. S rastúcou veľkosťou fondov majú investori rizikového kapitálu tendenciu odchádzať od tradičného modelu v ranom štádiu. Dôvody sú zrejmé: veľké fondy platia vysoké poplatky za správu a „neskoré“ investície znamenajú nízke riziko a menej stresujúci pracovný rozvrh.

Niekoľko praktických lekárov a anjelských investorov, ktorí zostali oddaní investičnému modelu v počiatočnom štádiu, muselo prekonať množstvo výziev, aby ochránili svoje záujmy a záujmy svojich investorov. Skorí investori podstupujú podstatne viac rizika a musia si vybrať spoločnosti, ktoré dokážu vrátiť aspoň 10-násobok investovaného kapitálu (oproti 3-5-násobku neskorých investícií).

Tento model funguje ako kúzlo, ak investori v budúcich kolách financovania rešpektujú riziko, ktoré podstupujú prví investori.

Žiaľ, v reálnom živote, najmä v zložitej ekonomickej situácii, noví investori často oslabujú záujmy starých.

Tu je čiastočný zoznam toho, ako môžete „vyzliecť“ investora z predchádzajúceho kola:

Downround. Ide o situáciu, keď portfóliová spoločnosť nie je schopná získať nové kolo financovania za vyššiu cenu. V dôsledku toho sa akcie predávajú za zníženú cenu a podiel investorov z predchádzajúceho kola sa zriedi.
Pay-to-play. Ide o podmienku, pri ktorej sú investori v predchádzajúcich kolách penalizovaní za neúčasť v novom kole (napríklad premenou na kmeňové akcie a stratou všetkých privilégií). To sa môže stať predovšetkým malým investorom a anjelom.
Predvoľba likvidácie. Ide o podmienku, pri ktorej nový investor ako prvý získa dohodnutý podiel z predaja spoločnosti a následne sa zvyšok rozdelí medzi ostatných, niekedy opäť vrátane toho istého investora (tzv. Participating Preferred).
Štruktúra predstavenstva/hlasovacie práva. Súbor podmienok, ktoré umožňujú dať väčšiu kontrolu nad podnikovými rozhodnutiami jednej skupine investorov na úkor inej.

Avšak aj v takomto agresívnom prostredí môžu raní a počiatoční investori chrániť svoje záujmy dodržiavaním základných zásad investovania do spoločností v počiatočnom štádiu:

Zamerajte sa na základy podnikania.

Napriek zjavnej samozrejmosti tohto princípu je to prvá vec, na ktorú väčšina investorov zabúda. „Spoločnosti sa nepredávajú, ale kupujú sa,“ hovoria skúsení investori rizikového kapitálu. Budovanie startupu na predaj je najčastejšou chybou.

Spoločnosť musí byť budovaná dlhodobo, so stabilným základom a skutočným obchodným modelom. Len tak bude spoločnosť a jej akcionári chránení pred výkyvmi na trhu, agresívnymi podmienkami nových kôl financovania a potrebou urýchlene predať aktíva, ak sa im nepodarilo získať financovanie.

Rezervný kapitál.

Najúčinnejším spôsobom, ako odolať agresívnym podmienkam následných kôl financovania pre portfóliové spoločnosti, je mať dostatok kapitálu v rezervách fondu. Pri počiatočnej investícii si skúsený investor zvyčajne „odloží“ sumu, ktorá je dvoj- až trojnásobkom pôvodnej investície. S dostatočným kapitálom si môžete udržať podiel v spoločnosti a úroveň kontroly aj pri poklese v nasledujúcom kole financovania.

Predstavenstvo.

Miesto v predstavenstve je často jediným spôsobom, ako môže investor chrániť svoje záujmy. Nemať miesto v predstavenstve sa niekedy rovná samovražde, najmä pre investorov, ktorí vlastnia malý podiel v spoločnosti. Práve z tohto dôvodu je anjelské investovanie mimoriadne riskantné: fondy rizikového kapitálu sa vo všeobecnosti zdráhajú pustiť anjelov do svojich správnych rád.

Silný syndikát.

Syndikát investorov, medzi ktorými existujú partnerstvá, je mimoriadne dôležitý pre správny rozvoj podnikania. Situácie, keď jeden investor chce rýchlo a lacno „odísť“ a druhý chce pokračovať v budovaní podnikania a vytváraní pridanej hodnoty, nie sú na prospech spoločnosti.

Je veľmi dôležité, aby mal syndikát dostatok rezervných peňazí: silný syndikát umožňuje spoločnosti zostať nad vodou a neprijímať investície za neatraktívnych podmienok pre akcionárov.

Efektívne využitie kapitálu.

Finančná disciplína je základom úspechu každého podniku. Úspora peňazí, zameranie sa na hlavné poslanie spoločnosti a hľadanie rýchlych a lacných programov vývoja produktov umožňujú spoločnosti predĺžiť čas potrebný na tvorbu pridanej hodnoty a zvýšiť šance na získanie lacnejšieho kapitálu v ďalších kolách financovania.

História úspechu

Dňa 15. apríla 2009 skupina sanofi-aventis (Paríž, Francúzsko) oznámila, že podpísala dohodu o akvizícii našej portfóliovej spoločnosti, BiPar Sciences, za 500 miliónov USD. Dohoda sa uzavrela 27. apríla, čím sa stala jednou z najväčších transakcií v biotechnologickom priemysle za posledných pár rokov.

BiPar Sciences je len jedným z 5 úspešných výstupov biomedicínskych spoločností v rámci nášho tímu od roku 2001. Príbeh BiPar Sciences je jasným príkladom toho, že počiatočný model investovania rizikového kapitálu je životaschopnejší ako kedykoľvek predtým.

Spoločnosť vyvinula liek, ktorý je účinný proti mnohým formám malígnych novotvarov, predovšetkým takzvanej TNBC, „triple-negatívnej“ rakovine prsníka. Táto agresívna rakovina nie je liečiteľná hormonálnou terapiou a nereaguje na lieky, ktoré sa zameriavajú na HER2 receptor (Herceptin).

V súčasnosti neexistuje štandardný účinný liečebný režim pre TNBC, prežívanie je jedno z najnižších a výskyt metastáz je najvyšší.

Upútala nás jedinečnosť onkologickej platformy BiPar a veľmi povzbudivé predklinické výsledky. Riziko investovania do predklinických programov je pomerne vysoké, takže sme sa museli hlboko ponoriť do chemických a biologických aspektov mechanizmu účinku.

Efektívne využitie kapitálu sa stalo kľúčom k úspechu investora. Z investície vo výške 63 miliónov dolárov spoločnosť minula približne 50 miliónov dolárov.

Spoločnosť zostala „startupom“ až do okamihu prevzatia: personál BiParu nepresiahol 20 ľudí vrátane manažmentu.

Toto číslo šokovalo zástupcov sanofi-aventis počas due diligence: nemohli uveriť, že na vykonanie takej rozsiahlej práce je potrebných iba 18 zamestnancov. Úspech bol do značnej miery spôsobený skutočnosťou, že spoločnosť sa rozhodla dostatočne skoro začať klinickú fázu II.

Mnohí analytici nedávno uviedli, že biotechnologický investičný model je narušený. BiPar Sciences je podľa mňa jasným dôkazom opaku. Kľúčom k tomuto úspechu bola jedinečná technológia, zameranie na obchodné základy, efektívne využitie kapitálu, silný syndikát investorov a hviezdny tím.

Často sa stáva, že osoba alebo skupina ľudí už dlho pracuje na produkte alebo službe, má premyslený skvelý biznis model, zostavuje podnikateľský plán a je pripravený pustiť sa do práce po hlave. Kde však získať dostatočný počiatočný kapitál? Môže trh rizikového kapitálu pomôcť pri problémoch so štartovaním?

Čo je súkromný kapitálový fond?

Private equity fond je sprostredkovateľ, ktorý investuje prostriedky od rôznych investorov do vlastných súkromných spoločností (teda spoločností, ktoré nie sú kótované na akciových trhoch – nie verejných). Fondy rizikového kapitálu sú tiež súkromným kapitálom, ktorý investuje do podnikov v raných fázach rozvoja. Je však veľmi ťažké v praxi odlíšiť pojmy ako finančné investície do súkromného kapitálu a rizikové investície, preto sa tieto pojmy často stotožňujú. Je tu však malý rozdiel – spočíva v tom, že rizikové investičné fondy investujú výlučne do začínajúcich podnikov.

Regulácia na legislatívnej úrovni

Rizikové investície v Rusku upravuje zákon o spoločnom investovaní, korporácie a zákon zaviedol takúto definíciu ako „fond rizikového kapitálu“. Autori tohto projektu vyvinuté legislatívneho rámca vytvoriť infraštruktúru fondov rizikového investovania, ktorá by uľahčila rozvoj projektov pre investície rôznych podnikov.

Rizikové investície v iných krajinách

V skutočnosti existuje pomerne veľa príkladov, keď je na legislatívnej úrovni definovaný pojem ako fondy rizikového kapitálu. Činnosť takýchto organizácií v mnohých vyspelých krajinách je však veľmi citeľná a rozvíja sa už desaťročia. V Spojených štátoch amerických začiatkom 21. storočia investovali venture investori do rôznych projektov takmer sto miliárd dolárov. Financované spoločnosti tvoria takmer dvadsať percent z celkového počtu verejne obchodovaných amerických firiem, viac ako tridsať percent trhovej hodnoty, jedenásť percent všetkých tržieb, trinásť percent ziskov verejne obchodovaných korporácií v Spojených štátoch. Ako vidíte, fondy rizikového kapitálu zohrávajú v ekonomike USA významnú úlohu.

Európsky trh je po Spojených štátoch druhým najrozvinutejším. Rizikové podnikanie v EÚ je tiež celkom bežné. Predovšetkým desať percent z celkového objemu investícií tvoria investície do začínajúcich podnikov.

Čo je rizikový fond?

Rizikový fond je finančná investícia (investícia) do organizácie uzavretého typu (podnikový alebo podielový fond), ktorej štrukturálna zložka majetku nepodlieha významným obmedzeniam. Investormi takéhoto fondu môžu byť len právnické osoby. S majetkom tohto fondu sa priamo zaoberá správcovská spoločnosť (AMC), depozitná spoločnosť zabezpečuje jeho spoľahlivé uloženie. Najmä rizikové investície sú určené nielen na financovanie rastúcich podnikov, ale aj na implementáciu schém správy nehnuteľností.

Koncept rizikového kapitálu

Rizikový kapitál, na rozdiel od všeobecného presvedčenia, zohráva v otázke primárneho financovania vedľajšiu úlohu. Veľká časť všetkých rizikových investícií je zameraná na rozvoj projektov pôvodne financovaných z verejných zdrojov. Kapitál zohráva významnejšiu úlohu už v ďalších fázach, teda v období, keď sa inovácie stávajú komerčnými. Investovanie do start-up projektov nie sú „dlhodobé“ peniaze – v tom zmysle, že takéto fondy financujú podniky len dovtedy, kým nezískajú dostatočnú bonitu na to, aby boli kótované na burze alebo predaje veľkým korporáciám (strategickým investorom). Typický časový rámec pre investície rizikového kapitálu je tri až päť rokov a v zriedkavých prípadoch môže trvať až osem rokov.

Predpoklady pre investovanie do startupov

Rizikový investičný výklenok existuje, pretože má pomerne zložitú štruktúru. Komerčné banky sú obmedzené v možnosti financovať začínajúce podniky, nebudú môcť zvýšiť úrokové sadzby na úroveň, ktorá by kompenzovala riziká mladých podnikov. Okrem toho je dlhový kapitál veľmi zlým spôsobom financovania rastúcich mladých spoločností, pretože existuje riziko platobnej neschopnosti, a preto môžu banky poskytnúť úver vo výške zabezpečenej kolaterálom. No novovzniknutá firma väčšinou nemá dostatok majetku. Financovanie od veľkých portfóliových investorov (investičné a dôchodkové fondy), ako aj z akciového trhu, je dostupné len pre zrelé a veľké spoločnosti. Fondy rizikového kapitálu vypĺňajú túto medzeru medzi zdrojmi financovania rôznych inovácií a bankovým sektorom.

Príjmy rizikových fondov – odkiaľ pochádzajú?

Investičné fondy, dôchodkové a univerzitné fondy, poisťovne sú hlavnými zdrojmi prostriedkov, ktoré tvoria rizikové investície. Malá časť financií je nutne investovaná do rizikových investícií. Ekonomika vyspelých krajín a jej rozvoj priamo závisia od investičného procesu, ktorý je spojený s určitými rizikami. Očakávaný výnos z takýchto investícií je od tridsať do štyridsať percent ročne.

Pri výbere rizikového investičného fondu sa riadia určitými ukazovateľmi, ktoré zahŕňajú projekty financované týmto fondom, minulé úspechy a povesť manažérov a administratívy. Prílev peňazí však vedie k vzniku nedostatočne odborných a skúsených účastníkov, ako aj zvyšovaniu tlaku na podnikateľov, aby v krátkom čase poskytovali vysoké výsledky. Práve tieto faktory sú dôvodom posunu záujmu fondov rizikového kapitálu smerom k financovaniu veľkých a stredných podnikov v neskorších fázach, pretože to prináša nižšie riziká a rýchlejší odchod. Fondy rizikového kapitálu, ktoré financujú startupy, však dosahujú najvyššie výnosy zo svojich investícií najmä vďaka premysleným rôznym spôsobom štruktúrovania obchodov a, samozrejme, diverzifikácii rizík.

Akú stratégiu používajú rizikoví investori?

Strategické rozhodnutia týkajúce sa výberu projektov pre následnú investíciu sú mimoriadne dôležité. Iba menej ako jedno percento projektov zvažovaných v počiatočných fázach dosahuje priame investície. Deväťdesiat percent všetkých návrhov je takmer okamžite zamietnutých a zvyšných desať podlieha najhlbšia analýza. Spomedzi nich sa vyberú šťastlivci, ktorí získajú dlho očakávanú investíciu. Sľubné a sľubné projekty nie sú jedinými cieľmi investorov rizikového kapitálu. V skutočnosti sa finančné prostriedky často investujú do rastúcich a rozvojových oblastí, kde konkurencia ešte nie je dostatočná. Podľa štatistík na začiatku osemdesiatych rokov smeroval hlavný podiel investícií do energetického priemyslu, v polovici deväťdesiatych rokov do výroby zariadení a v roku 2000 smeroval hlavný podiel do internetového obchodu. Hlavným modelom je, že rizikový kapitál smeruje do oblastí s vysokým rastom.

Mýtus rizikového kapitálu

Bežnou mylnou predstavou je, že rizikový kapitál je o výbere sľubných spoločností, ktoré majú potenciál stať sa lídrami na trhu. Často to tak nie je. V štádiu zrýchleného rastu ekonomického sektora sa rýchlo rozvíjajú aj mnohé začínajúce firmy. Víťazi a porazení sú jasní až vo fáze formovania, keď sa konkurencia zostruje. V tom čase však kompetentný investor s rizikovým kapitálom už stiahne množstvo investícií z projektu. Preto absolútne nie je potrebné vyberať firmy, ktoré sa stanú víťazmi v dlhodobom konkurenčnom boji. Stačí nájsť podnik, ktorý uspokojí vznikajúci dopyt a rastie s trhom, a v správnom čase stiahnuť počiatočné objemy investícií. Fondy rizikového kapitálu sa často vyhýbajú stagnujúcim segmentom trhu, ako aj tým odvetviam, ktoré nevykazujú potenciál rastu.

Čo je to rizikový kapitalista?

V klasickom ponímaní je rizikový kapitalista človek, ktorý nielen financuje rozvojové spoločnosti, ale svojou priamou a aktívnou účasťou prispieva aj k tvorbe ich hodnoty. Zúčastňuje sa supervízneho procesu, využíva skúsenosti z iných projektov a všeobecné vedomosti o sektore hospodárstva, priťahuje konzultantov, audítorov, bankárov, to znamená, že prispieva k energickej činnosti podniku.

Správna štruktúra obchodu

Existuje veľa možností na spracovanie transakcií. Existuje však vzorec: transakcie by mali byť štruktúrované takým spôsobom, aby poskytli rizikovému investičnému fondu príležitosť získať čo najväčší príjem, ak je podnik úspešný, a aby ho čo najviac poistili proti stratám v dôsledku toho. kolapsu. Obchodné podmienky vždy obsahujú ustanovenia, ktoré upravujú ochranu fondu. Ak bude projekt úspešný, môže vzniknúť potreba dodatočného financovania a fond nakúpi nové akcie za cenu počiatočného financovania. Transakcia navyše zahŕňa aj agentúrne náklady, ktoré zahŕňajú náklady na prekonanie konfliktu záujmov a priame straty. Efektívne metódy štruktúrovania obchodov môžu tieto náklady znížiť. Zvyčajne sa to deje prostredníctvom účasti manažmentu na kapitále spoločnosti, účasti investorov rizikového kapitálu na riadení a kontrole a prostredníctvom postupného financovania.

Najlepšie prostriedky na investovanie

Typický nástroj pre taký fenomén, akým sú finančné investície, sa považuje za konvertibilný.Tieto akcie sa v čase ukončenia investičného projektu premenia na kmeňové akcie a predajú strategickým investorom (veľkým korporáciám) alebo na akciových trhoch. Tento nástroj poskytuje investorom dobré poistenie v prípade, že podnik nebude úspešný, pretože v tomto prípade je podnik povinný vrátiť celú sumu všetkých investovaných prostriedkov vlastníkom prioritných akcií.

Význam diverzifikácie

Každý fond rizikového kapitálu chce znížiť riziko prostredníctvom diverzifikácie. To znamená, že na proces financovania sa priťahuje niekoľko fondov naraz, z ktorých jeden je vedúci a zvyšok pôsobí ako spoluinvestori. Málokedy sa to stáva, keď jeden fond financuje celý podnik. Zapojenie partnerov tretích strán vám umožňuje diverzifikovať investície, čo znižuje riziká.

O tých rizikových som už písal.
Celý život sa učíme, získavame nové zručnosti. Ak sa učíme od najlepších z najlepších, znamená to, že získaná zručnosť je skôr budú pre nás užitočné.
Navrhujem, aby ste sa pozreli na 10 najlepších investorov rizikového kapitálu, super úspešných investorov. Chcel by som hneď povedať, že v RuNet existuje podobný zoznam, ale z nejakého dôvodu nie je „čerstvý“ - 2012-2013.
Myslím, že nás budú zaujímať nielen osobnosti, ale aj dynamika ich vývoja. Je to dôležité najmä teraz, v časoch zúrivých kríz. Koniec koncov, niektorí vnímajú krízu ako problém, zatiaľ čo iní vidia nové príležitosti .
Takže tu je novinka v RuNet Midas List – Najlepší investori rizikového kapitálu na svete za rok 2014 – Najlepší svetoví investori rizikového kapitálu za rok 2014 podľa amerického obchodného magazínu Forbes .
Upozorňujeme, že to nie sú „investori“, ale „kapitalisti“. Ako som písal v článku,.
Preto je dôležité učiť sa od týchto ľudí.

№ 1. Jim Goetz - Jim Goetz
48 rokov. Vzdelanie: bakalárske; Master of Science zo Stanfordskej univerzity.
Partner spoločnosti Sequoia Capital
Najlepšia investícia: Whatsapp
V roku 2013 obsadil 7. miesto Midasov zoznam

WhatsApp je najlepšia investícia Jima Goetza. Jim Gets bol jediný WhatsApp. Jim Getz v troch etapách investoval 60 miliónov dolárov do WhatsApp, ktorý sa začiatkom roka 2014 predal za viac ako 19 miliárd dolárov – vo februári Facebook oficiálne zaplatil 4 miliardy dolárov za WhatsApp v hotovosti, 12 miliárd dolárov v akciách (to je 8,5 % sociálnych sieť), 3 miliardy USD v zamestnaneckých opciách s dvojročným horizontom realizácie.
WhatsApp Messenger je multiplatformová aplikácia pre smartfóny, ktorá vám umožňuje vymieňať si správy bez toho, aby ste platili za SMS. Aplikácia je dostupná pre iPhone, BlackBerry, Android, Windows Phone a Nokia a medzi všetkými spomínanými smartfónmi je samozrejme možné posielať správy. WhatsApp Messenger používa to isté tarifný plán Internet, ako e-mail s prehliadačom.
Ďalšie veľké IPO projekty Sequoia Capital za posledných niekoľko rokov:
Jive Software (IPO 2011)
Ruckus Wireless (IPO 2012)
Palo Alto Networks (IPO 2012)
Barracuda Networks (IPO 2013)
Nimble Storage (IPO 2013)…
Jim Gets dohliada na investície do spoločností a sedí v predstavenstvách.
V roku 2013 dosiahla Sequoia Capital najväčší zisk vo svojej histórii. Prostredníctvom úspešných investícií do spoločností ako Airbnb, Dropbox, FireEye, Palo Alto Networks, Stripe, Square a WhatsApp. Forbes's 2014 Midas List obsahuje rekordných deväť partnerov Sequoia! Je to niečo divné? Sequoia Capital investovala do Apple v roku 1980! Tiež: Oracle, Cisco, Yahoo, Google a LinkedIn. Ide o deti rizikového kapitálu spoločnosti Sequoia Capital.
od svojho založenia v roku 1972. Celková kapitalizácia spoločností, do ktorých Sequoia Capital dnes investovala, je 1,4 bilióna dolárov – to je 22 % kapitalizácie všetkých spoločností na burze Nasdaq!!!
Ste ohromení číslami? A žasnem nad húževnatosťou a trpezlivosťou kapitalistov zo Sequoia Capital - koľko tisícok neúspešných investícií sa urobilo... koľko sa minulo energie... a ľudia sa nevzdali. Tieto skutočnosti pridávajú hodnotu k úspechom Sequoia Capital.

Veľa šťastia s našimi investíciami!